El oro fue a la baja esta semana, con un precio lastrado por la falta de interés, el escaso volumen y un tono algo más restrictivo en las actas de la Fed (FOMC) publicadas el miércoles. El gráfico siguiente, de oro e interés abierto en Comex, muestra cómo ha caído el precio mientras el interés abierto apenas se ha movido de su nivel históricamente bajo.
El factor de fondo ha sido la fortaleza del dólar más que la debilidad del oro. Desde el viernes pasado el dólar ha subido casi un 1 % frente al euro y la libra, y un 1,5 % frente al yen; por tanto, una caída del 2 % del oro frente al dólar no es gran cosa. Además, los precios del petróleo han bajado esta semana, con el crudo estadounidense cerca de un 2 % a la baja.
La fortaleza del dólar se vio impulsada por las actas del FOMC, que reconocen que la mejora del mercado laboral ha sido algo mejor de lo esperado. Aunque el Comité rebajó ligeramente sus previsiones de crecimiento del PIB, los analistas consideran más importante la mejora de las cifras de desempleo. La libra se había beneficiado recientemente de la misma historia, hasta que Mark Carney, del Banco de Inglaterra, se aprovechó de la caída de los salarios medios incluyendo bonificaciones como excusa para rebajar las expectativas de una pronta subida de los tipos de interés.
Digan lo que digan los halcones, es poco probable que los banqueros centrales adelanten una subida de tipos hasta que la inflación de precios se acerque a los objetivos fijados. Por ahora, la tendencia va en sentido contrario. Janet Yellen hablará hoy más tarde en la reunión de Jackson Hole, y se cree probable que modere la especulación sobre este asunto. Tanto Carney como Yellen tienen un problema delicado: una economía en mejora llevará a tipos de interés más altos y, por tanto, a pérdidas en los bonos, con consecuencias adversas para los bancos que tienen fuertes inversiones en ellos; por otro lado, una economía en declive también perjudicará a los bancos, al aumentar los créditos incobrables. Por eso es natural que mantengan los tipos como están el mayor tiempo posible.
En otras noticias sobre el oro, el banco central de Rusia anunció la adquisición de otras 300.000 onzas de oro, con lo que sus reservas superan las 1.100 toneladas. Es el doble de las compras anteriores, y debería plantear la pregunta de por qué Rusia ha acelerado sus compras.
La plata se comporta de forma algo distinta. Mientras que el oro cayó más de un 1 % ayer, la plata cerró sin cambios. Esta fortaleza relativa sugiere que hay una escasez subyacente de metal físico, y una prima de precio de alrededor del 7 % en Shanghái lo confirma. El interés abierto en Comex también sube con cada caída del precio y se sitúa ahora en el nivel más alto desde febrero de 2008, como muestra el gráfico siguiente.
Una divergencia significativa entre el interés abierto y el precio suele señalar un cambio de rumbo del mercado. En este caso parece que los usuarios del metal están aprovechando la oportunidad para fijar precios ultrabajos. Es probable que los especuladores vuelvan como compradores al primer signo de debilidad del dólar o fortaleza del oro, por lo que el precio de la plata debería repuntar con fuerza.
Esta mañana, con el dólar algo más flojo, los metales preciosos abrieron en Europa con tono más firme, a la espera del discurso de Yellen en Jackson Hole.
Próxima semana
Lunes.
Reino Unido: festivo bancario.
EE. UU.: ventas de viviendas nuevas
Martes.
EE. UU.: Pedidos de bienes duraderos, índice de precios de la vivienda S&P Case-Shiller.
Miércoles.
Sin anuncios relevantes.
Jueves.
Eurozona: oferta monetaria M3, índice de clima empresarial, sentimiento económico, sentimiento industrial.
Reino Unido: comercio minorista y mayorista de la CBI.
EE. UU.: índice de precios PCE subyacente, PIB (2.ª estimación), solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, ventas de viviendas pendientes.
Japón: IPC (subyacente), gasto de los hogares, desempleo, producción industrial, ventas minoristas.
Viernes.
Japón: inicios de viviendas, pedidos de construcción.
Eurozona: IPCA adelantado, desempleo.
EE. UU.: IPC subyacente, ingresos personales, gasto personal.