Tras la espectacular subida desde los mínimos de principios de julio, el oro y la plata se tomaron un respiro esta semana. Los mercados de metales preciosos en Comex se habían sobrecomprado mucho, así que una pausa era inevitable, y saludable. En las primeras operaciones europeas de esta mañana, el oro baja 23 $ respecto al cierre del viernes pasado, que fue de 1325 $, y la plata cede 25 centavos hasta los 17,71 $.
Nuestro siguiente gráfico ilustra hasta qué punto se había sobrecomprado el oro, con las posiciones largas netas de la categoría Managed Money en Comex (fondos de inversión libre) disparadas.
Esta era la posición a 5 de septiembre. Esta noche se publicarán las cifras actualizadas a 12 de septiembre. Sin embargo, por los datos diarios de interés abierto sabemos que el número de contratos aumentó otros 16 000 entre esas fechas, cifra que fácilmente puede llevar las posiciones largas netas de Managed Money por encima de las 250 000.
La plata no está tan sobrecomprada como el oro, como muestra nuestro siguiente gráfico. Esto sugiere que su consolidación será menos profunda.
Los analistas técnicos verán el oro y la plata de forma más positiva. Nuestro siguiente gráfico muestra el oro en USD, con las dos medias móviles más seguidas.
El precio del oro ha roto claramente al alza la bandera de consolidación delimitada por las líneas de puntos. Además, las medias móviles suben en formación alcista. En las banderas de este tipo, la regla general es que el movimiento de salida sea de magnitud similar al de entrada, lo que sugiere que podría haber un nuevo asalto al nivel de 1350 $. Sin embargo, esos máximos constituyen un nivel de oferta que se remonta a julio de 2016.
En conjunto, estos indicadores técnicos tradicionales son positivos, una vez corregidos los extremos de sobrecompra. Pero lo notable es la fortaleza subyacente en una semana sin noticias positivas (para el oro). Hubo una calma en la situación de Corea del Norte, aunque esta noche Corea del Norte ha lanzado otro misil y esperamos la respuesta de Estados Unidos más tarde hoy. Hubo importantes recogidas de beneficios en el cobre y, en menor medida, en los demás metales básicos. El índice del dólar ponderado por comercio se estabilizó tras caer durante todo el año.
Está surgiendo un nuevo obstáculo: la posibilidad de tipos de interés más altos. Ayer, el Banco de Inglaterra indicó que revertirá en breve el recorte del tipo base posterior al Brexit y, dada la recuperación económica de la zona euro, se plantean dudas sobre si debe poner fin al programa de compra de activos y subir los tipos de interés. No hay duda de que las presiones inflacionistas aumentan, con el IPC del Reino Unido al alza un 2,9 %.
El BCE está entre la espada y la pared. El euro ha subido un 15 % frente al dólar este año, y Mario Draghi está presionado para no empeorar las cosas subiendo los tipos de interés. Mientras tanto, la recuperación económica estadounidense es débil y hay incertidumbre sobre el techo de deuda, cuyo debate se ha aplazado hasta diciembre.
Para terminar, nuestro último gráfico muestra cómo las cuatro principales divisas han perdido poder adquisitivo desde que el oro tocó fondo en diciembre de 2015.
El dólar ha perdido un 21 %, la libra un 29 %, el euro un 13 % y el yen un 12 %. ¿Quién dijo que la inflación de precios no era un problema?
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