En el informe de la semana pasada se apuntaba que no podía descartarse una prueba de los niveles de soporte recientes de 1800 $ para el oro y 27 $ para la plata. Se produjo un pequeño retroceso, con una caída del oro de 22 $ en un momento dado, antes de repuntar hasta cerrar la semana con una subida neta de 4 $, en 1833 $ en la franja horaria europea de esta mañana. La plata cayó una cifra neta de 27 centavos, hasta 27,14 $.
El «modo pausa» no se limitó a los metales preciosos, ya que la mayor parte del conjunto de las materias primas también se enfrió. El petróleo crudo bajó un 2 % en la semana, el cobre un 2,4 % y la madera, que ha sido la más espectacular de las materias primas, retrocedió un 13 %. El índice del dólar ponderado por comercio se recuperó tras sus caídas recientes, y ese es nuestro siguiente gráfico.
El repunte de los últimos días tras probar la supuesta tendencia alcista es comprensible, pero con el contexto inflacionista y la reticencia de la Fed a subir los tipos de interés, parece que es solo cuestión de tiempo que el TWI ponga a prueba el mínimo del 6 de enero, de 89,2.
En resumen, la consolidación del oro y la plata, aunque puede que aún no haya terminado, parece una plataforma para nuevas subidas. Otro factor que frena al oro es que el contrato activo de junio está a punto de vencer y los Swaps (las mesas de negociación de los bancos de metales preciosos) querrán que expiren sin valor el mayor número posible de opciones de compra. Además, siguen en posición corta neta por unos 24 000 millones de dólares. Este es nuestro siguiente gráfico.
Su posición habrá empeorado esta semana porque el interés abierto del oro ha aumentado considerablemente con un volumen elevado de negociación en el contrato de Comex. Es lo siguiente.
A menos que lo compense una cobertura de los productores, el aumento de 45 858 contratos hasta 513 534 contratos el lunes pasado, en solo tres sesiones de negociación, empeoró de forma notable la posición corta agregada de los Swaps, y claramente les interesaba frenar el resurgir alcista. Esto estuvo marcado por un volumen elevado.
El trasfondo de los intentos de los Swaps por contener su posición corta y de su empeño en evitar que suba el precio del oro es el poco tiempo de que disponen antes de que se apliquen las normas de Basilea 3 a la negociación de metales no asignados en el mercado extrabursátil de futuros de Londres. Sigue este enlace para ver una descripción detallada del efecto de las nuevas normas. En resumen, las mesas de negociación de los bancos de metales preciosos europeos y suizos cesarán su actividad en cuanto puedan cuadrar sus libros antes del plazo de finales de junio impuesto por la Autoridad Bancaria Europea, y todas las mesas de los bancos de metales preciosos en Londres lo harán antes de que la Autoridad de Regulación Prudencial imponga su plazo a finales de este año. Donde estos operadores también operan en Comex (prácticamente todos), dejarán igualmente de negociar con futuros. En resumen, las nuevas normas de Basilea 3 acabarán casi con toda seguridad con el oro y la plata de papel.
El efecto será retirar una oferta estimada de 340 000 millones de dólares de oro de papel entre Londres y Comex. Es de suponer que parte de la demanda desaparecerá con ella. Pero parece seguro que, al ver cerradas sus cuentas, muchos inversores con derechos en papel intentarán comprar metal físico. En ese caso, solo por Basilea 3 podemos esperar precios más altos en los próximos meses.
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