Los precios del oro y la plata consolidaron esta semana las ganancias recientes, tras haber quedado ambos sobrecomprados a corto plazo, y ahora parecen estar formando una base antes de intentar con convicción alcanzar niveles más altos, aunque la reacción de los precios de ayer fue bastante brusca.
La situación de ligera sobrecompra que ha vivido recientemente el oro se muestra en el siguiente gráfico, que recoge la posición neta de la categoría Managed Money en Comex:
La línea de puntos es la posición neta larga media (desde 2006), por lo que vemos que las posiciones largas netas están ligeramente por encima de esa media. Esto nos indica que los gestores de fondos y de fondos de cobertura han experimentado un enorme cambio de sentimiento en los dos últimos meses.
La plata cuenta una historia similar:
De nuevo, la línea de puntos es la posición neta media a largo plazo, lo que indica que el fuerte repunte de la plata necesita cierta consolidación. Cualquier pausa en el flujo de noticias es una oportunidad para que los bancos de metales preciosos hagan bajar el precio con la esperanza de poder cerrar algunas de sus posiciones cortas, y eso es lo que ocurrió ayer, con el oro empujado a la baja más de un 2 % y la plata cerca de un 6 %.
La última vez que la categoría Managed Money fue tan alcista fue en julio del año pasado, cuando el oro subió hasta los 1330 $ y la plata hasta los 21 $. Después, el oro y la plata retrocedieron hasta nuevos mínimos, ¿volverá a ocurrir lo mismo?
El tiempo lo dirá, y sin duda algunos de los grandes bancos de negociación tienen un interés particular en que los precios bajen. Pero a mediados de 2014 los mercados estaban asimilando el final del programa de expansión cuantitativa de la Fed; esta vez, en cambio, está a punto de ponerse en marcha la expansión cuantitativa del BCE.
Así pues, los fundamentos monetarios de fondo del oro y la plata parecen estar mejorando, ya que el BCE ha anunciado este mes una expansión cuantitativa de 60 000 millones de euros mensuales a partir de marzo. Antes de este anuncio, el Banco Nacional de Suiza decidió abandonar su vinculación con el euro, lo que inyectó un alto grado de inestabilidad cambiaria en los mercados europeos. Es más probable que no que estos acontecimientos generen con el tiempo compradores europeos de oro, y conviene señalar que, expresado en euros, el oro ya ha subido entre un 25 % y un 30 % desde sus mínimos recientes.
También en Europa se han producido pérdidas significativas por la reacción en torno al franco suizo, y el sistema bancario griego sufre retiradas de depósitos. Sin embargo, sería un error esperar demasiado impacto de estos hechos en el oro y la plata, mientras no haya pruebas más firmes de que puedan desestabilizar el sistema.
La noticia de mayor calado son las divisas. Con el Banco de Japón y el BCE decididos a debilitar sus monedas frente al dólar estadounidense, se dan las condiciones para un regreso de las devaluaciones deliberadas, lo que probablemente animará a compradores japoneses y europeos de metal precioso.
En otras noticias, la Bolsa de Oro de Shanghái ha estado entregando grandes cantidades de oro a los mercados mayoristas, con otras 70,63 toneladas la semana pasada, lo que suma un total de 201,67 toneladas en las tres primeras semanas de enero. Obsérvese que la subida de los precios no ha frenado la demanda china.
La próxima semana
Lunes
Eurozona: PMI manufacturero.
Reino Unido: PMI manufacturero de CIPS/Markit.
EE. UU.: índice de precios PCE subyacente, ingresos personales, gasto personal, PMI manufacturero, gasto en construcción, ISM manufacturero.
Martes
Reino Unido: PMI de construcción de CIPS/Markit.
Eurozona: IPP.
EE. UU.: pedidos de fábrica, optimismo del consumidor IBD, ventas de vehículos.
Miércoles
Eurozona: PMI compuesto, PMI de servicios, comercio minorista.
Reino Unido: PMI de servicios de CIPS/Markit.
EE. UU.: encuesta de empleo de ADP, ISM no manufacturero
Jueves
Reino Unido: índice de precios de la vivienda de Halifax, tipo de interés base del Comité de Política Monetaria del BoE.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, productividad no agrícola, balanza comercial, costes laborales unitarios.
Viernes
Japón: indicador adelantado.
Reino Unido: balanza comercial de bienes.
EE. UU.: nóminas no agrícolas, nóminas del sector privado, desempleo, crédito al consumo.