El repunte desde los mínimos recientes continuó: el oro sube 14 $ respecto al cierre del viernes pasado, hasta 1208 $ a media mañana europea de hoy (viernes). En el mismo periodo, la plata ganó 34 centavos, hasta 14,40 $. Ambos metales siguen extremadamente sobrevendidos, sin signos de pánico en la comunidad bajista, por ahora. El siguiente gráfico muestra la posición neta de dinero gestionado en oro en Comex.
Con una posición corta neta de 75.000 contratos, esto es una inversión de la teoría del mercado de futuros. El propósito de los futuros es permitir que los productores vendan su producción a plazo para fijar los precios de hoy. Se supone que los compradores son especuladores que asumen el riesgo temporal que los productores buscan cubrir. Por eso los especuladores suelen estar en posición larga neta, y la línea discontinua muestra la posición media en 111.000 contratos. El mercado actual se encuentra en un extremo, y es inconcebible que pueda estar mucho más sobrevendido.
De hecho, el oro ha subido 47 $ desde su punto más bajo del 16th de agosto, y desde entonces la posición de sobreventa apenas ha cambiado. El contrato de octubre casi ha salido del mercado en favor del de diciembre, y el interés abierto no ha variado.
Por lo tanto, las pérdidas de los bajistas deben de estar empezando a acumularse. Es de suponer que siguen convencidos de que el dólar continúa al alza y de que no hay motivo para el pánico. Pero las cosas empiezan a no pintar tan bien en el mundo del dólar, como muestra el siguiente gráfico del dólar ponderado por comercio.
El índice ha roto a la baja un minicanal que delimita lo que parece una formación de techo débil y, como punto de partida, parece dirigirse a probar el límite inferior de un canal más significativo en 93. Eso es aproximadamente un 1 % por debajo del nivel actual (93,90). Si el nivel de 92-93 cede, habrá pocas dudas de que el dólar sufrirá una nueva caída, que inicialmente probaría el 89.
Hay varios factores que hacen que este resultado parezca cada vez más probable. Se espera que la Fed suba el tipo de los fondos federales a finales de mes (probabilidad del 98 %). Si lo hace, romperá con la convención de no subir los tipos de interés antes de las elecciones de mitad de mandato, por temor a que se le acuse de influir en el resultado. Por eso hay un argumento sólido a favor de aplazar esa subida dos meses.
Con la inflación de precios en aumento, sería un retraso significativo. Sin embargo, es casi seguro que tanto el BCE como el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra presionarán a la Fed para que lo retrase, porque ya están desalineados con sus propios tipos.
Será una decisión difícil, pero si la Fed sube los tipos la próxima semana, es probable que haya algunas tomas de beneficios en el dólar, porque es lo que se espera de forma generalizada. Esto podría provocar un pequeño cierre de posiciones bajistas en oro y plata. Si no hay subida, el dólar debería caer con más fuerza y un buen apretón sobre los bajistas en los metales preciosos será casi seguro.
Para los operadores, el nivel importante para el oro es el de 1.210-1.215 $. Si el oro consigue superarlo, podemos esperar fuegos artificiales.
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