El último informe Commitment of Traders (del martes 9de octubre) mostró a los fondos de cobertura en una situación muy comprometida, con una posición neta corta alarmante de 109.454 contratos. Se muestra en el siguiente gráfico.
Es realmente asombroso. La proporción entre posiciones cortas y largas fue de más de dos a uno. La línea de puntos, en 110.000 contratos netos largos, es la posición neutral media. Mientras tanto, los swap dealers (las carteras de negociación de los bancos de metales preciosos) están en posición neta larga de 47.485 contratos. Son quienes manejan el mercado, así que en el momento oportuno querrán que el precio del oro suba. A la vista de cómo han cambiado sus posiciones, alcanzan el punto de equilibrio en torno a 1225 $, por lo que no tendrán reparos en estrangular a los bajistas. ¿Por qué? Los bajistas ya están al máximo de temor con pérdidas considerables, mientras que los bancos de metales preciosos empiezan a obtener beneficios.
Este ha sido el motor del precio del oro desde los mínimos de agosto. Este estrangulamiento ahora puede llegar a ser realmente feroz. Cabe imaginar que el informe COT de esta noche mostrará una reducción moderada de las posiciones cortas de los fondos de cobertura, pero desde el punto de vista del precio, lo bueno aún no ha empezado. Y por eso la pequeña consolidación tras la subida de 29 $ del 10de octubre parece tan alcista.
Hasta aquí lo técnico. El dólar ha tenido una semana interesante, primero a la baja y luego al alza. En realidad, tiene menos que ver con el dólar y más con el euro, que parece que se debilitará aún más. Esta mañana ya ha llevado el índice del dólar ponderado por comercio de nuevo a 96, desde un mínimo de 95 a mitad de semana. Es buena señal para el oro, porque no se trata de la fortaleza del dólar.
La única nota negativa es la continua actitud restrictiva de la Fed, que el miércoles publicó las actas del FOMC de septiembre. Los aficionados del mercado del oro piensan que unos tipos de interés más altos son malos para el oro, y sin duda eso es lo que apuestan las posiciones cortas de los fondos de cobertura. El error es comparar el metal precioso con los bonos que devengan intereses, cuando la comparación adecuada es con el efectivo físico en moneda fiduciaria. Si se entiende eso, unos tipos más altos pueden ser buenos para el oro, por lo que traen consigo.
El Banco Central de Hungría ha añadido recientemente 31,5 toneladas de oro a sus reservas. Polonia también ha seguido comprando, 9 toneladas, y Rusia continúa acumulando aproximadamente 20 toneladas al mes. En cierto sentido, es una actitud oportunista, dada la supresión del precio en Comex. Sin embargo, si se suma la compra de 8,46 toneladas del Banco de la Reserva de la India, vemos un movimiento generalizado en el continente euroasiático para añadir oro a las reservas.
La geopolítica es sencilla. Cada vez se acepta más que, a largo plazo, el dólar está perdiendo su papel monopolístico en el comercio mundial. Pero ¿de verdad quieres llenarte de yuanes y rublos? Probablemente no. Pero Hungría, por ejemplo, comercia cada vez más con Rusia. Ve el proyecto de la ruta de la seda pasar zumbando por su puerta. ¿Qué están haciendo China y Rusia? Están comprando oro, y eso es lo que Hungría debe hacer.
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