Así fue como se sintió observar todos los mercados esta semana, hasta ayer, cuando cobraron vida. El oro cayó de 1304 $ en la apertura de Londres del lunes pasado a un mínimo de 1281 $ ayer, un 1,8 % menos en la semana, mientras que la plata pasó de 20,60 $ a 20,35 $, solo un 1,2 % menos. Estos movimientos fueron relativamente pequeños en comparación con lo ocurrido en otros mercados. Estos son los gráficos de precio e interés abierto del oro y la plata en Comex.
Observa cómo el interés abierto del oro se ha desplomado en casi 49 000 contratos desde el máximo del 10 de julio. Se debe principalmente al vencimiento del contrato de agosto, del que solo una parte se ha renovado en diciembre. El interés abierto de la plata, en cambio, ha resistido relativamente bien, y su comportamiento frente al oro ha sido notablemente fuerte.
En ambos casos, la categoría de swaps, formada sobre todo por bancos extranjeros, ha acumulado recientemente grandes posiciones cortas. Será interesante ver en qué medida se han cerrado estas posiciones cuando se publiquen, el próximo viernes, las cifras del informe Commitment of Traders correspondientes a la segunda mitad de esta semana.
Los mercados de metales preciosos resistieron dos anuncios importantes el miércoles. Primero, el FOMC de la Fed concluyó su reunión de dos días y, de forma inesperada, un miembro del comité, Charles Plosser, discrepó del comunicado acordado en un tono más restrictivo. Y segundo, la primera estimación del PIB del segundo trimestre, un 4 % anualizado, fue notablemente superior a lo esperado por el mercado, como para reforzar el argumento del Sr. Plosser.
El impacto de estos acontecimientos fue notable: el dólar subió frente a todas las divisas, pero sobre todo frente al yen. Los rendimientos de los bonos subieron desde sus mínimos recientes y las acciones cayeron con fuerza, con un descenso de 300 puntos en el Dow ayer. De forma menos racional, los precios de las materias primas bajaron, y el crudo WTI cayó por debajo de los 100 $ hasta los 98 $. Por tanto, no sorprende que el oro y la plata se rebajaran junto con todo lo demás.
Gran parte de la caída se produjo en horario de negociación estadounidense, por lo que fue una reacción instintiva impulsada por el papel, y coincidió con el cuadre de posiciones de fin de mes. Será interesante ver si, a lo largo de hoy, la demanda física de metales preciosos vuelve a Londres con estos precios más bajos.
Es posible que, en retrospectiva, esta semana resulte decisiva. Las acciones chinas subieron con fuerza (más de un 7 % desde el 21 de julio) tras las recientes medidas del PBOC para aliviar las tensiones de liquidez, y el yen japonés ha vuelto a caer tras no lograr superar el nivel de 101 ¥. Esto podría indicar el regreso del mercado bajista del yen, lo que sería coherente con los fundamentos económicos de Japón. Si es así, cabe esperar que las operaciones de carry trade en yenes financien de forma rentable los mercados alcistas globales en el futuro previsible. También debería reavivar la demanda japonesa de oro.
La próxima semana
Lunes.
Reino Unido: índice de precios de la vivienda de Halifax.
Eurozona: indicador Sentix, IPP.
Martes.
Eurozona: ventas minoristas.
EE. UU.: pedidos de fábrica, optimismo del consumidor IBD, ISM no manufacturero.
Miércoles.
Japón: indicador adelantado.
Reino Unido: producción industrial, producción manufacturera.
EE. UU.: balanza comercial.
Jueves.
Reino Unido: decisión de tipos del MPC del BoE.
Eurozona: tipo de depósito del BCE.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, crédito al consumo.
Japón: datos de préstamos bancarios, cuenta corriente.
Viernes.
Reino Unido: producción de la construcción, balanza comercial.
EE. UU.: productividad no agrícola, costes laborales unitarios, inventarios mayoristas.
Japón: tipo a un día del MPC del BoJ.