El oro y la plata retrocedieron ligeramente durante la semana en un mercado tranquilo previo a la Navidad.
De nuevo, los metales preciosos reflejan un dólar fuerte, y no algo fundamentalmente erróneo en el oro y la plata. En los dos últimos meses el dólar se ha revalorizado con fuerza frente a todas las divisas. El oro cayó 7 $ desde el cierre del viernes pasado, hasta 1131 $ a primera hora de hoy en Europa, y la plata 17 centavos en el mismo periodo, hasta 15,82 $.
La batalla en el mercado de futuros se libra entre los bancos de metales preciosos y la categoría de dinero gestionado, formada sobre todo por fondos de cobertura. El siguiente gráfico muestra la posición actual del dinero gestionado en Comex.
La media de la posición neta larga de los últimos diez años es de 113 130 contratos. La cifra reciente es de 68 718, por lo que Comex está en sobreventa según esta medida. Mientras tanto, en el mercado físico la demanda ha ido en aumento, aprovechando los precios bajos, resultado de la especulación con futuros.
Rusia sigue comprando oro para sus reservas y añadió otras 31 toneladas en noviembre. Los demás miembros fundadores de la Organización de Cooperación de Shanghái también han estado incrementando recientemente sus reservas oficiales. Entretanto, a los precios actuales hay primas significativas para el oro al contado en la India, donde se dice que se han pagado precios de hasta 1700 $ por onza.
Los precios en la India son muy artificiales, debido a la retirada como dinero de hasta el 90 % del efectivo en circulación y en medio de historias sobre agresivas inspecciones fiscales a ciudadanos corrientes. Sin embargo, no se producen primas del 50 % sin que aumente el contrabando de oro. Lo único que ocurre es que la demanda de metal precioso se está empujando a la clandestinidad, en perjuicio del negocio legítimo de importación y refinado. Las acciones del Gobierno indio acabarán hundiendo la economía y, con toda probabilidad, también la rupia; en ese caso, medida en una moneda sin valor, la prima del oro no parece tan descabellada. La demanda de oro de la India, registrada y de contrabando, está aumentando.
El rumor más reciente es que el Gobierno indio está considerando reducir el impuesto a la importación de oro del 10 % al 6 %, reconociendo el daño que se está causando a los negocios legítimos de oro. Es una respuesta gubernamental típica ante un error de política anterior, que no reconoce que las circunstancias han cambiado. La única forma de corregir la situación es revertir por completo los errores de política anteriores, y ningún gobierno lo hace nunca.
En China las primas llegan hasta los 40 $, lo que es muy significativo en lo que viene a ser un mercado grande y líquido. A continuación está Europa, con su crisis bancaria italiana, que acaba de entrar en una nueva fase. El Gobierno italiano intenta, contra las normas de la UE, hacerse con Banca Monte dei Paschi di Siena, que no ha encontrado rescatadores en el sector privado. Los bancos europeos no solo sufren por los créditos impagados, sino que además aumentan las pérdidas en bonos del Estado, lo que genera una preocupación creciente por los depósitos en euros.
Es probable que estos factores cobren importancia en los próximos meses. Sin embargo, antes tenemos que afrontar el cierre del año, y los operadores de los bancos de metales preciosos querrán mantener los precios lo más bajos posible para maximizar los beneficios en los que se basan sus bonus.
Nuestro último gráfico muestra el oro en las cuatro principales divisas, sin más comentarios.
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