El oro y la plata cayeron con fuerza esta semana: el oro baja 23 $ hasta los 1297 $ respecto al cierre del viernes pasado, a primera hora de esta mañana (viernes) en Europa, y la plata baja 56 centavos hasta los 17,03 $ en el mismo periodo. Como se puede deducir de nuestro gráfico introductorio, esto prolonga las pérdidas de ambos metales preciosos desde sus máximos del 7 de septiembre.
El oro y la plata se habían sobrecomprado, como se comentó en informes de mercado anteriores, así que era de esperar una reacción. Sin embargo, las caídas hasta ahora no parecen haber cambiado mucho la situación de sobrecompra, en particular en el caso del oro, como ilustra nuestro siguiente gráfico del interés abierto en Comex.
Desde el máximo de principios de este mes, el interés abierto (OI) solo ha caído en 13.951 contratos, y 11.201 de ellos se liquidaron ayer (según cifras preliminares). Esto sugiere que aún queda por venir una sacudida mayor. Nuestro siguiente gráfico muestra la posición neta larga de la categoría de gestores de dinero (managed money).
Incluye los datos más recientes disponibles en el momento de escribir esto, los del 12 de septiembre, pero es probable que las cifras del martes pasado, que se publicarán esta noche tras el cierre del mercado, muestren una situación de sobrecompra aún mayor en este grupo de especuladores, que rivalizaría con niveles similares de hace un año.
Esto sugiere que sigue habiendo demasiados alcistas poco firmes en Comex, vulnerables a las maniobras de los bancos de metales preciosos diseñadas para activar los stops. En el lado positivo, el contrato activo es el de diciembre, lo que reduce la presión sobre quienes estén dispuestos a reponer sus márgenes ante nuevas llamadas.
Todo esto depende, por supuesto, de que el control del precio del oro siga en manos de Comex. Nuestro siguiente gráfico intenta identificar el nivel en el que podrían materializarse compras físicas más sólidas.
Y aquí vemos que parece haber un soporte sólido en el rango de 1.280-1.300 $, un nivel importante desde el comienzo de este gráfico a principios de 2015. Así que, aunque los indicadores técnicos de Comex tienen muy mal aspecto, los alcistas pueden animarse con la probabilidad de que surjan más compras físicas desde los niveles actuales.
El dólar ha tenido una semana desigual: ha ganado casi un 1 % frente al yen, pero ha caído frente a la libra esterlina, que se ha recuperado hasta niveles que no se veían desde justo después del resultado del referéndum del Brexit. Estos movimientos se reflejan en nuestro último gráfico, el del oro en las principales divisas este año.
El comentario general es que el dólar está listo para una subida, y cuando la señora Yellen, de la Fed, anunció el miércoles una reducción gradual del balance de la Fed a partir de octubre, se tomó como una señal para presionar el precio del oro. Sin embargo, no es una noticia nueva, y se puede descartar cualquier idea de que suponga un endurecimiento monetario inesperado. Salvo cierta consolidación a corto plazo del dólar, nada le impide retomar su trayectoria a la baja.
La economía estadounidense está aislada de la historia de crecimiento mundial, centrada en China. La historia alcista en divisas está en el euro, donde es probable que el BCE se vea obligado a cambiar drásticamente su política monetaria debido al crecimiento inesperado en toda la zona euro. Los tipos de interés y los rendimientos de los bonos negativos actuales (el Schatz alemán a 2 años rinde un -0,68 %) son totalmente incoherentes con una economía alemana que se acelera con rapidez.
Hay una regla sencilla: euro al alza es lo mismo que dólar a la baja.
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