En una semana de consolidación, el oro y la plata terminaron prácticamente sin cambios respecto al cierre del viernes pasado. En la sesión matutina europea de hoy, el oro bajaba 4 $ hasta los 1757 $ y la plata caía 18 centavos hasta los 22,50 $. La negociación en Comex fue en general tranquila: cualquier debilidad de los precios tendió a producirse al inicio de la jornada, y los precios se recuperaron por la tarde. Este patrón sugiere que los bancos de metales preciosos pretenden liberar oro físico de ETF almacenado en Londres sin aumentar sus posiciones cortas en Comex más tarde en el día.
Los fondos de cobertura han reducido sus posiciones largas netas en Comex a 30 861 contratos (último informe COT, del 28 de septiembre), como muestra nuestro siguiente gráfico.
Esto equivale a aproximadamente un tercio de la media de largo plazo de posiciones largas netas, por lo que la posición actual está sobrevendida. Además, en comparación con la caída de las posiciones largas netas, desde el máximo histórico de agosto de 2020 el precio del oro ha resistido mejor de lo que sugeriría la liquidación de posiciones de los fondos de cobertura. Esta fortaleza relativa es, básicamente, alcista.
La fortaleza actual del bitcoin ha reavivado el debate entre este y el oro. Según Zerohedge, JPMorgan opina que:
«El resurgir de las preocupaciones por la inflación entre los inversores ha renovado el interés por el uso del bitcoin como cobertura frente a la inflación. Es posible que el atractivo del bitcoin como cobertura frente a la inflación se haya visto reforzado por la falta de respuesta del oro en las últimas semanas ante la mayor preocupación por la inflación…»
Nuestro siguiente gráfico, que muestra el bitcoin valorado en onzas de oro y el oro valorado en dólares estadounidenses, ilustra la relación.
Está claro que el bitcoin ha superado al oro. Y tras su desplome de abril a julio, vuelve a hacerlo. El mensaje fácil es el de JPMorgan: en un momento de inflación creciente de los precios, el bitcoin es la mejor cobertura. Esta idea la asumen inversores institucionales que persiguen la rentabilidad en lugar de actuar según un análisis razonado, y la legitiman los reguladores estadounidenses al avanzar hacia la regulación de las criptomonedas. Pero hay que considerar la psicología del asunto y los hechos.Hay dos factores evidentes que impulsan el bitcoin. El primero es el peso del dinero, propulsado por inversores que temen quedarse fuera. El segundo es que quienes comprenden la depreciación del dinero fiat son los millennials, que han seguido el bitcoin y se han beneficiado de él, y que de forma natural apuestan por una cobertura tecnológica basada en las tasas relativas de emisión.
Este último punto nos indica en qué momento se encuentra la comprensión pública de las consecuencias del gasto público y de una oferta monetaria fuera de control. Las implicaciones y perspectivas para el poder adquisitivo de las monedas fiat empiezan a calar entre los millennials, que entienden a medias el problema monetario. Todavía no ha calado en el público en general, que probablemente se cubrirá no con bitcoin sino con oro físico. Y si las monedas de papel se destruyen o incluso se estabilizan, o bien no habrá precio para el bitcoin (el oro será el dinero) o bien estallará la mayor burbuja de la historia de la especulación.
Quienes persiguen el espejismo del dinero cripto harían bien en descartar el bombo y en informarse adecuadamente sobre el dinero. El oro ha sido dinero verdadero a lo largo de la historia y siempre reaparece cuando el dinero fiat fracasa.
Sin dinero fiat, no hay electricidad; sin electricidad, no hay bitcoin.
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