Esta semana, el oro ha cotizado en un rango muy estrecho y ha subido 6 $ respecto al cierre del viernes pasado, situándose en 1285 $ en la sesión matinal europea. La plata ha seguido a la baja y ha perdido 15 centavos en la semana, hasta 14,79 $ en el mismo horizonte temporal. El volumen del oro en Comex ha aumentado ligeramente, pero el de la plata se ha mantenido moderado. En consecuencia, la ratio oro/plata ha alcanzado nuevos máximos, en 87. Este es nuestro siguiente gráfico.
La caída de la plata parece seguir la del cobre, que desde mediados de abril ha bajado cerca de un 6 %. El cobre no está solo: el plomo, el zinc, el aluminio y el níquel también han retrocedido durante el último mes. El mineral de hierro es una excepción notable, pero se debe a la reducción de las existencias en China y a los problemas de suministro de Vale, la gran minera brasileña.
Está claro que la plata cotiza como si fuera un metal básico. Los metales básicos reflejan las perspectivas económicas globales, que han empeorado con la ruptura de las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China y la imposición por parte de EE. UU. de aranceles del 25 % a todas las importaciones chinas.
Se trata de un acontecimiento muy importante, ya que China se niega a seguir el juego del presidente Trump. Es casi seguro que el proteccionismo estadounidense llevará a la economía global a una recesión cada vez más profunda y debilitará la demanda de materias primas industriales. Dado que esta mala noticia no ha hecho más que agravarse esta semana, parece probable que los metales básicos, y presumiblemente la plata, sigan bajando a corto plazo.
La reacción habitual de las divisas ante la caída de los precios de las materias primas por un deterioro de las perspectivas económicas es que el dólar atraiga compras de refugio a corto plazo. Sin embargo, el mercado ha estado poco claro, y el índice del dólar ponderado por comercio (compuesto mayoritariamente por el euro) no ha logrado marcar nuevos máximos. Lo vemos en nuestro siguiente gráfico, el del índice ponderado por comercio.
Tras romper al alza, con potencial para llegar a más de 100, el $TWI no ha logrado consolidar el avance y ha retrocedido en busca de soporte en la zona de los 97. Como mínimo, esto demuestra que los mercados de divisas siguen confusos y no se deciden entre dar prioridad a las expectativas de tipos de interés más bajos en EE. UU. (negativo para el USD) o a lo que es malo para todos los demás (positivo para el USD como refugio).
Cada vez es más posible que la disputa comercial entre China y EE. UU. se convierta en un problema muy grave para la economía global, que debilite las expectativas de precios de las materias primas industriales y lleve a un dólar más fuerte. Pero eso, a su vez, provocará sin duda otra ronda de inflación monetaria, lo cual es positivo para el oro.
Esta es una explicación creíble de por qué el oro parece estar en pausa. Pero, pese al aparente estancamiento del precio, en Comex están ocurriendo cosas curiosas, como se ve en nuestro último gráfico.
Fíjate en cómo ha aumentado el interés abierto en las últimas semanas mientras el precio se movía de lado. Parece una acumulación por parte del dinero grande. El informe Commitment of Traders, que se publica esta noche después del cierre, quizá revele cómo se reparte entre los bancos de metales preciosos y los fondos de inversión libre. Pero todo indica que el contrato sigue sobrevendido, con posiciones largas netas de dinero gestionado bajas, lo que solo puede significar que los bancos de metales preciosos están aumentando sus posiciones largas siempre que pueden. Lo que hacen en los mercados OTC del oro siempre es un misterio, pero llama la atención que los intercambios de futuros por físico estén apagados.
Las opiniones y los puntos de vista expresados en este artículo son los de su(s) autor(es) y no reflejan los de Goldmoney, salvo que se indique expresamente. El artículo tiene fines meramente informativos de carácter general y no supone que Goldmoney o el autor o los autores le presten asesoramiento jurídico, financiero, fiscal, de inversión o contable. No debe actuar ni confiar en ninguna información contenida en el artículo sin antes obtener asesoramiento profesional independiente. Se ha procurado que la información del artículo sea fiable; no obstante, Goldmoney no garantiza que sea exacta, completa o actualizada, ni que deba tomarse como indicación de resultados futuros, y no debe confiarse en ella como tal. Goldmoney no se hará responsable de ninguna reclamación, pérdida, daño o molestia causados por la información o las opiniones contenidas en este artículo, y cualquier acción emprendida como consecuencia de ellas corre por su cuenta y riesgo.