Casi sin que nadie lo notara, el interés abierto en los futuros del oro se ha disparado de forma espectacular y ha aumentado en más de 35.000 contratos desde principios de mes, como se muestra en el siguiente gráfico.
Como regla general, un aumento del interés abierto con el precio del oro al alza es alcista e indica que los alcistas han recuperado el control. El repunte del interés abierto en la plata no es tan marcado porque parte de una base más alta.
Aquí el patrón es algo distinto del del oro: el interés abierto ya había subido con fuerza con la caída del precio hace tres meses y se ha mantenido elevado desde entonces. En este caso, los alcistas parecen haber mantenido la calma durante una etapa muy mala para el precio de la plata, lo que es señal de que los bajistas nunca llegaron a tomar el control.
Además, los bancos de metales preciosos en la plata parecen estar nerviosos. En varias ocasiones recientes, con poco volumen de negociación, la plata ha sido empujada a la baja con poco o ningún movimiento correspondiente en el oro, para recuperarse por completo después, sin que hubiera ventas. Este patrón es coherente con creadores de mercado (también llamados bancos de metales preciosos) que intentan cerrar sus posiciones cortas, pero no hay liquidez suficiente para hacerlo. El siguiente gráfico, con la posición neta de los cuatro mayores operadores, lo dice todo.
Fíjate en cómo en 2013 estos bancos de metales preciosos cubrieron 60.000 posiciones cortas netas, equivalentes a 300.000.000 de onzas, solo para ver cómo este terreno ganado con tanto esfuerzo empieza a escapárseles en las últimas semanas. Los cuatro siguientes en tamaño sufren la misma suerte: habían reducido sus posiciones cortas netas a tan solo 475 contratos a principios de noviembre, pero la posición se deterioró hasta 13.777 la semana pasada. Es una exposición importante para estos operadores más pequeños.
Los gestores de dinero han cerrado parte de sus posiciones cortas en plata, pero siguen expuestos al triple de su media. La presión en el mercado también podría tener algo que ver con que las empresas comerciales hayan fijado precios bajos para la plata física hasta el cuarto trimestre de 2013, sin un aumento equivalente en la cobertura por parte de las minas. Así que, si se está gestando una crisis a corto plazo en los metales preciosos, bien podría ser en la plata.
En cuanto a la evolución económica de la última semana, se ha expresado una esperanza creciente de que la recuperación económica está en camino en el Reino Unido y, hasta cierto punto, en EE. UU. Mientras los tertulianos promocionan las acciones y hablan con ligereza sobre las perspectivas económicas futuras, las estadísticas apuntan a un camino muy accidentado. Quizá lo más desalentador sea el Baltic Dry Index, un indicador bastante fiable de la actividad comercial mundial: está en caída libre desde mediados de diciembre y a principios de esta semana bajó de 2.330 a 1.374.
La próxima semana
La próxima semana parece que será muy tranquila en cuanto a anuncios. Esta es la lista:
Lunes.
Japón: utilización de la capacidad, producción industrial (final).
Martes.
Eurozona: sentimiento económico ZEW.
Reino Unido: tendencias industriales de la CBI
Miércoles.
Japón: índice de actividad de todas las industrias, indicador adelantado (final).
Reino Unido: ganancias medias, tasa de desempleo, endeudamiento público.
Jueves.
Eurozona: PMI compuesto preliminar, cuenta corriente.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, PMI manufacturero preliminar, índice de precios de la vivienda de la FHFA, venta de viviendas existentes, indicador adelantado.
Viernes.
Reino Unido: aprobaciones de hipotecas de la BBA.