Esta semana el oro subió 15 $ hasta los 1233 $ el martes, antes de caer a 1207 $ ayer por la mañana y volver a subir por la tarde. La plata siguió los movimientos del oro y tocó fondo ayer en 17,30 $ en la apertura de Londres. Esta mañana los metales preciosos se muestran más firmes antes de la sesión del LBMA, en parte por cierres de posiciones cortas de cara al fin de semana.
La acción, como ha ocurrido con frecuencia últimamente, se concentra en los mercados de papel, con fondos de inversión libre que venden en corto oro y plata frente a un dólar fuerte. Se aprecia con claridad en el siguiente gráfico de posiciones cortas de Managed Money en Comex, que ha vuelto a territorio de sobreventa récord. El gráfico de la plata es similar.
Los analistas que animan a los gestores de fondos a vender oro trabajan en su mayoría para bancos de inversión y bancos de metales preciosos, y resulta que sus operadores lo están comprando, cerrando sus posiciones bajistas. Así lo muestra el siguiente gráfico de swaps, que representa sobre todo las posiciones agregadas en futuros de los bancos de metales preciosos no estadounidenses.
Así, los swaps han reducido sus posiciones cortas netas en más de 60 000 contratos (190 toneladas) en las últimas cinco semanas. El siguiente gráfico corresponde a los cuatro mayores operadores, que son principalmente los bancos de metales preciosos estadounidenses.
Aquí también, en las últimas cinco semanas han recomprado unas 200 toneladas, que sumadas a las de los swaps suponen casi 400 toneladas compradas en poco más de un mes por bancos cuyos analistas, en su mayoría, animan al público a vender. Como suele decirse, que cada uno saque sus conclusiones.
Esto no significa que el oro y la plata no vayan a bajar más la próxima semana: eso solo lo sabremos a posteriori. Pero a partir de ahora será más difícil para los bancos de metales preciosos cerrar sus posiciones cortas, por los siguientes motivos: los inversores más débiles ya han vendido en su mayoría, y hay cada vez más indicios (en su mayoría anecdóticos, hay que reconocerlo) de una demanda creciente de entrega física. Esta va desde inversores acaudalados con una visión a largo plazo hasta la acumulación de existencias previa al Diwali que se observa en centros como Dubái, además de los habituales, como China y Rusia. De hecho, esta mañana la Bolsa del Oro de Shanghái ha informado de que las entregas subieron a más de 50 toneladas en la semana hasta el 19 de septiembre. Es la mayor entrega semanal desde febrero y, a los precios actuales, la demanda en la SGE podría ser incluso mayor esta semana.
Una breve mención sobre la plata: entre el jueves 18 y ayer, el equivalente a 48 265 000 onzas se canjeó por 9630 contratos de diciembre de Comex (Exchange for Physical, o EFP). El martes el volumen de futuros y opciones fue excepcionalmente alto, el interés abierto cayó 5501 contratos y 2489 contratos se intercambiaron por metal físico. ¿Será que esta plata debía entregarse en otros mercados, como Shanghái, donde las existencias están agotadas y la plata cotiza con prima?
¿Será que el aumento de la demanda de onzas de plata Silver Eagle es indicativo de la demanda de plata física a estos precios bajos? Si es así, indica que Comex está fijando para los futuros de la plata un precio demasiado bajo para reflejar la demanda real, y que al precio le costará bajar más.
Próxima semana
Lunes.
Reino Unido: aprobaciones de hipotecas del BoE, crédito al consumo neto, préstamos garantizados, oferta monetaria M4.
Eurozona: índice de clima empresarial, sentimiento económico, sentimiento industrial, confianza del consumidor.
EE. UU.: índice de precios PCE subyacente, ingresos personales, gasto personal.
Japón: gasto real de los hogares, desempleo, producción industrial, ventas minoristas.
Martes.
Japón: inicios de viviendas, pedidos de construcción, encuesta Tankan.
Reino Unido: precios de la vivienda de Nationwide, cuenta corriente, PIB (3.ª estimación), índice de servicios.
Eurozona: IPCA adelantado, desempleo.
EE. UU.: precios de la vivienda Case-Shiller, PMI de Chicago.
Miércoles.
Japón: ventas de vehículos. Eurozona: PMI manufacturero.
EE. UU.: PMI manufacturero, encuesta de empleo de ADP, gasto en construcción, ISM manufacturero, ventas de vehículos.
Jueves.
Eurozona: IPP, tipo de depósito del BCE, tipo de refinanciación.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, pedidos de fábrica.
Viernes.
Eurozona: PMI de servicios, PMI compuesto, comercio minorista.
EE. UU.: nóminas no agrícolas, nóminas privadas, balanza comercial, desempleo.