En el Lejano Oriente, el lunes el oro se disparó hasta los 2146 $ y la plata hasta los $25,90 $, cuando eran las 18:30 (hora del Este) del domingo. Fue algo breve, y la falta de continuidad y la recogida de beneficios llevaron rápidamente al oro y a la plata por debajo del cierre oficial del viernes en Nueva York. Tras este episodio, el oro se ha estabilizado y esta mañana cotiza en Europa a 2030 $, 42 $ menos que el cierre del viernes pasado. La plata ha seguido debilitándose y se sitúa en 23,80 $, con una fuerte caída de 1,68 $.
Los volúmenes de Comex han descendido de forma significativa desde el lunes, como ilustra la siguiente instantánea.
Esto indica que la presión vendedora está disminuyendo, con los alcistas en su mayoría ya fuera del mercado por el salto de sus stops, lo cual no sorprende en absoluto. Y, hasta ahora, las posiciones largas se mantienen en general. Dicho esto, parece probable que, si no vuelve la presión compradora, los operadores de los bancos de metales preciosos intenten casi con toda seguridad llevar el oro de nuevo por debajo de los 2000 $. Tendrán que gestionarlo con cuidado, porque seguro que hay inversores que sienten que han perdido la oportunidad de un mercado alcista y buscan comprar por debajo de los 2000 $. Los ETF han registrado una racha cada vez menor de ventas netas, y es probable que esta se convierta en compras netas, lo que presionará a los mercados que están cortos de metal precioso.
Nuestro siguiente gráfico muestra la situación técnica de fondo, que es alcista.
Una caída hacia el nivel de los 2000 $ no solo elimina a los alcistas a corto plazo, sino que las medias móviles sugieren un soporte creciente hasta los 1951 $, que es el nivel actual de la media móvil de 55 días.
Que los bajistas puedan llevar el oro hacia ese nivel depende de si disminuye la sensación de crisis para el dólar. Un interés operativo tranquilo antes de Navidad podría brindar esta oportunidad a los bajistas. Por otra parte, una escalada del conflicto israelo-palestino, o una posible subida de los rendimientos de los bonos que desestabilice las divisas mundiales, podría provocar un nuevo apretón de los bajistas.
Conviene tener presente que el oro ha estado corrigiendo una tendencia alcista en otras divisas y que las consideraciones sobre el dólar son solo una parte del panorama. El siguiente gráfico de valores a fin de mes lo ilustra.
Manteniéndose todo lo demás igual, a medida que el dólar se debilita frente a las otras divisas principales deberíamos ver subir el precio del oro en dólares, mientras que quizá se consolide aún más en yenes, libras y euros. Detrás de la cambiante relación entre divisas están los menores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., con el rendimiento de la nota a 10 años por debajo del 4,2 %.
Este descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro ha quitado buena parte de la presión bajista a los mercados mundiales, lo que ha provocado una caída significativa del índice del dólar ponderado por comercio, que es nuestro último gráfico.
El descenso de los rendimientos de los bonos y del índice del dólar ponderado por comercio sugiere que la sensación de pánico sistémico está remitiendo. Pero hay posiciones largas apalancadas en dólares que deben deshacerse, lo que lleva a vender dólares y a comprar posiciones cortas en otras divisas. Aunque los inversores extranjeros se han beneficiado de la caída de los rendimientos de los bonos en dólares, ahora se enfrentan a pérdidas de divisa si mantienen sus dólares.
Y, en el caso del oro, las condiciones seguirán siendo ajustadas en los mercados físicos, ya que los bancos centrales continúan acumulando reservas de oro.