En una sesión muy tranquila tras la Navidad, el oro cotizaba a 1815 $ en la mañana europea, 22 $ más que el cierre del viernes pasado. En el mismo periodo, la plata subió 11 centavos hasta los 23,82 $. En el último día de negociación de 2022, el precio en dólares de la plata había subido un 2,6 %, mientras que el del oro había caído un 0,8 %. Ambos superaron con holgura a los bonos (el precio del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cayó un 17,2 %) y a los mercados de renta variable (el S&P cayó un 20 %).
Con los tipos de interés al alza, a muchos inversores les sorprenderá que los metales preciosos hayan resistido tan bien. Es cierto que el oro había caído un 11 % a finales de septiembre, cuando los rendimientos de los bonos estaban en su nivel más alto, pero las caídas de los bonos y de las acciones fueron algo mayores en ese mismo momento.
Uno de los factores que sostuvieron el oro en el último trimestre, compensando la moderada liquidación de ETF de unas 300 toneladas a lo largo del año, ha sido la demanda de los bancos centrales, que el World Gold Council estima en 364 toneladas hasta octubre. Si se incluyen las compras más recientes de China y otros países, se añaden casi 300 toneladas. La compra china fue confirmada en los últimos días por Mark Bristow, consejero delegado de Barrick Gold, la segunda mayor empresa minera de oro del mundo, quien afirmó que China había comprado «toneladas de oro, en torno a las 200 y muchas toneladas».
Por qué China ha comprado este oro, cuando dispone de abundante metal precioso además de sus reservas declaradas, es una pregunta interesante. La respuesta probablemente está en la reciente visita del presidente Xi a Arabia Saudí, donde se acordó que las ventas de petróleo se pagarían en yuanes, sustituyendo el petrodólar por el petroyuan. Según Aljazeera, las exportaciones saudíes a China equivalen a 33 400 millones de dólares, mientras que sus importaciones son de 31 800 millones, por lo que el superávit neto es de 1600 millones. El comunicado oficial hablaba de «elevar el comercio, la inversión y la cooperación financiera».
Sabemos que China tiene interés en internacionalizar sus mercados, que es de lo que tratan la inversión y la cooperación financiera. Arabia Saudí utilizará la sección internacional de la Bolsa de Oro de Shanghái para sus operaciones de yuanes por oro. Por tanto, es probable que parte de la compra de China de casi 300 toneladas en las últimas semanas sirva para aportar liquidez que respalde este mercado.
En cuanto a las perspectivas del precio del oro para el próximo año, hay que tener en cuenta que el factor principal será el destino del dólar. Parece probable que los precios del petróleo en dólares aumenten en los próximos meses, mientras que los tenedores extranjeros de dólares seguirán reduciendo su exposición a esta moneda, que en el año hasta octubre disminuyó en 3,8 billones de dólares. Pero con una tendencia alcista de los tipos de interés que lleva a una caída del valor de los activos financieros y con el petroyuan sustituyendo al petrodólar, los acontecimientos podrían confluir en una tormenta perfecta para el dólar.
Así no es como los analistas convencionales ven el precio del oro. Ellos sostendrían que unos tipos de interés más altos, si se producen, empujarán el oro a la baja. Pero ese argumento niega el papel del oro como dinero.
Díselo al presidente Putin, que al acaparar el suministro mundial de hidrocarburos probablemente tiene más influencia sobre el futuro del dólar que el Tesoro de EE. UU. y la Fed juntos.
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