El precio del oro, en camino de un aumento hiperbólico

La diferencia entre hiperbólico y exponencial es que la tasa de crecimiento de una hipérbola aumenta con el tiempo, mientras que la del crecimiento exponencial no. El crecimiento hiperbólico de la cantidad de dinero termina en hiperinflación, mientras que el crecimiento exponencial puede continuar indefinidamente. Tanto la TMS como el precio del oro en dólares apuntan a un desenlace hiperinflacionario. Este artículo explica por qué podría ser así.

Hay cinco motores apocalípticos que impulsan el crecimiento de la oferta monetaria de EE. UU.: el déficit presupuestario del gobierno, su trampa de deuda, la situación financiera de los bancos, la ilusión de las soluciones keynesianas y, por último, la simple aritmética del interés compuesto.

1. El gobierno de EE. UU. recauda solo 55 centavos en impuestos por cada dólar que gasta. Confía en que la recuperación económica reduzca los pagos de asistencia social y aumente la recaudación para cerrar la brecha. Esa perspectiva se aleja y los economistas del sistema desaconsejan recortar el gasto público.

2. La trampa de deuda del gobierno de EE. UU. queda oculta por el coste de financiación excepcionalmente bajo. La única razón por la que este coste no es mayor es que la Fed mantiene una política de tipos de interés cero. Sin embargo, tan seguro como que la noche sigue al día, la inflación de precios comenzará a subir a medida que la inflación monetaria se transmita, lo que obligará a la Fed a permitir que los tipos suban mucho antes de que se produzca cualquier recuperación económica. El aumento de los costes de intereses agravará el déficit presupuestario, que se financiará, directa o indirectamente, con más expansión monetaria.

3. Los balances de los bancos son considerablemente más débiles de lo que declaran, debido a las pérdidas no realizadas en activos, a las garantías de los préstamos y a las depreciaciones de su propia deuda. Solo las depreciaciones de las garantías inmobiliarias probablemente superan los 1,4 billones de dólares de capital de los bancos. Con un análisis honesto, los bancos comerciales de EE. UU. están, en conjunto, en quiebra. Para sobrevivir, los bancos no tienen más alternativa que reducir su exposición crediticia mientras siguen necesitando el apoyo monetario de la Fed.

4. Los economistas keynesianos, conscientes de las dificultades de los bancos, temen enormemente una contracción del crédito bancario. Por esta razón, el sistema macroeconómico promueve con fuerza la expansión del dinero en sentido estricto para evitar una depresión deflacionaria.

5. A medida que cae el poder adquisitivo del dólar, como resultado de la expansión monetaria pasada, hay que emitir aún más dólares para cubrir el aumento de los costes del gobierno. La inflación pasada se convierte en un factor acumulativo que impulsa las subidas de precios.

Básicamente, se imprimirá dinero a un ritmo cada vez más acelerado para ganar tiempo en lugar de afrontar las tres realidades: el impago de los gobiernos, un sector privado sobreendeudado y un sistema bancario en quiebra. Los keynesianos son ahora conscientes, aunque tarde, de los peligros y no ven más alternativa que imprimir todo el dinero que haga falta para aplazar estos problemas. Los monetaristas de los bancos centrales dudan, divididos entre el temor keynesiano a una deflación en toda regla y la preocupación por el ritmo de expansión monetaria registrado hasta ahora.

Sin embargo, la historia de la inflación monetaria confirma que, una vez que entra en una fase hiperbólica, es casi imposible detenerla. Los críticos de salón se han burlado de la necedad de los bancos centrales y de los economistas en hiperinflaciones pasadas, como las de la Alemania de Weimar, Argentina o Zimbabue. La verdad es que, cuando la hiperinflación se hace visible en el nivel de precios, ya ha rebasado el punto de no retorno en el plano monetario.