El riesgo a final de año es que el establishment haga bajar el precio del oro para favorecer sus posiciones cortas. Todavía no hay pruebas de que esto esté ocurriendo con el oro, aunque parece cierto en el caso de la plata. En un relato de Sherlock Holmes, el robo de un valioso caballo de carreras no provocó ladridos del perro guardián, lo que parece una metáfora adecuada de la ausencia de un derribo.
En la negociación europea de esta mañana, el oro cotizaba a 2065 $, 13 $ por encima del cierre del viernes pasado y un 13,2 % más en lo que va de año. La plata cotizaba a 23,65 $, 56 centavos menos en la semana y prácticamente sin cambios en el año. Los volúmenes de Comex en ambos contratos fueron bajos, como es habitual en esta época.
Continúan las entregas en Comex: en diciembre se entregaron 16,45 toneladas de oro, lo que suma 412,73 toneladas en el año. En la plata fueron 395,3 toneladas y 4315 toneladas, respectivamente. Estas cantidades de entrega nunca estuvieron previstas cuando se emitieron estos contratos por primera vez, ya que la opción de entrega era poco más que una referencia de vencimiento.
El siguiente gráfico muestra el interés abierto de ambos contratos de Comex. La brecha creciente entre los precios del oro y la plata y el número de contratos de futuros que los respaldan ilustra cómo el oro sube y la plata se mantiene donde está, sin el apoyo del interés especulativo. Quizá por eso no ladra ningún perro, a pesar de que el precio del oro se adelanta.
La razón del mejor comportamiento relativo del oro es, obviamente, que se valora como dinero en tiempos difíciles para los dólares fiduciarios, mientras que la plata no tiene una prima de precio similar. Aunque en teoría la plata sigue la estela del oro, hoy se valora claramente como un metal industrial. De la desmonetización de la plata trata, en esencia, la relación oro/plata.
La relación debe caer por debajo de 80 antes de que podamos especular con que la plata recupera algo de su carácter monetario.
Las perspectivas del oro son sin duda alcistas, como muestra el siguiente gráfico. Si los vendedores en corto intentan hoy un ataque bajista de última hora, la caída parece limitada. Pero con el precio rompiendo ahora un patrón de consolidación de tres años y con las medias móviles subyacentes en una formación alcista perfecta, es una ilustración técnica digna de los manuales del futuro.
Las razones son claras. La Fed ha señalado que abandona los intentos de controlar la inflación en favor de gestionar la deuda, que se dispara fuera de control. En este contexto, la caída del rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años, del 5 % al 3,9 % actual en solo seis semanas, es altamente inflacionista, y se refleja en el índice ponderado por comercio del dólar, que es el siguiente en caer.
Cuando el TWI caiga por debajo de 100, se verá sin duda como extremadamente bajista. Y con el problema de la deuda desbocada del Gobierno de EE. UU. a punto de aflorar, parece inevitable.
Las perspectivas del precio del oro en 2024 tienen que ver con el dólar, más que con el oro. Desde que Rusia asuma la presidencia de los BRICS la próxima semana hasta el fracaso de la guerra por delegación de Estados Unidos en Ucrania, junto con las incertidumbres de Oriente Medio, hay mucho que puede salir mal para el estatus global del dólar.
No es de extrañar que las perspectivas del precio del oro en dólares sean tan buenas.