Inflación estancada, los «stimmies» de 2.000 dólares de Trump, Japón y China aplicando estímulos y el estallido de la burbuja tecnológica. Para el oro supone incertidumbre a corto plazo, pero todo forma parte del camino de la moneda fiduciaria hacia la ruina.
El oro y la plata se mantuvieron esta semana sin grandes cambios, ante el empuje de fin de mes hacia precios más bajos en Comex. Esta mañana en Londres el oro cotizaba a 4.050 dólares, 33 dólares por debajo del cierre del viernes pasado. Y la plata, a 49,20 dólares, con una caída de 1,30. El vencimiento de las opciones es el lunes, así que los vendedores en corto están empujando los precios a la baja para asegurarse de que el mayor número posible de opciones de compra expire sin valor.
En las últimas semanas hemos visto cómo EE. UU. abandona el objetivo de inflación a favor de inyectar liquidez en su sistema financiero. Ahora Japón ha anunciado un estímulo de reflación de 135.000 millones de dólares, y China también prepara un nuevo paquete de estímulo inmobiliario (ZeroHedge). Los países europeos del G7 seguirán sin duda el mismo camino.
Está ocurriendo algo muy inusual en los futuros del oro. Al entrar en la última semana del contrato de diciembre, lo habitual es que se vaya reduciendo a medida que las posiciones se venden o se trasladan al siguiente mes activo, que es febrero. Y, en efecto, con el interés abierto de febrero al alza en 22.466 contratos según las estimaciones preliminares, así se aprecia. Pero, de forma inusual, aún hay 216.129 contratos de diciembre abiertos, que representan 21,6 millones de onzas. Además, en lugar de disminuir, el interés abierto de diciembre subió un neto de 11.615 contratos durante la noche. Es cierto que en los últimos días ha habido revisiones importantes entre las cifras preliminares y las definitivas, pero parece indicar una demanda considerable de quienes quieren mantenerse hasta la entrega.
Siendo así, la presión global sobre el metal precioso se trasladará a Comex en las próximas semanas. Llevará los futuros a cotizar con prima sobre el precio al contado, lo que repetirá el fiasco del arbitraje de principios de este año, que llevó el oro de 2.600 a 3.500 dólares. Solo que esta vez no hay suficiente liquidez física en Londres ni en otros lugares para el arbitraje.
Para juzgar las posibles consecuencias para los operadores, el siguiente gráfico muestra la relación entre el interés abierto y el precio del oro
El motivo de mostrarlo es demostrar el nivel de apatía de los especuladores, ya que el interés abierto está por debajo de su media de los últimos años. Cuando el oro vuelva a romper al alza, es probable que la inversión guiada por el impulso se sume a la demanda de entrega y agrave la crisis de liquidez en este contrato.
A continuación, el gráfico técnico del oro, que muestra cómo las medias móviles más seguidas están alcanzando al precio. Sugiere que no debería tardar mucho en terminar la fase de consolidación actual y comenzar el siguiente tramo alcista.
Aunque el oro está claramente al alza por méritos propios, la mayor parte se debe a las valoraciones prospectivas de la pérdida de poder adquisitivo del dólar. Nos dice que su perspectiva es de un descenso cada vez más rápido, que arrastrará consigo a otras monedas fiduciarias.
También debemos examinar los fundamentos que empujan a la baja al dólar y a sus congéneres fiduciarios. Se resumen en una palabra: reflación. Ante economías estancadas, y en conjunto con sus ministerios de finanzas, están abandonando el objetivo de inflación en favor de más estímulos.
La Fed de EE. UU. marca el camino a otros bancos centrales al abandonar el QT y afirma que reintroducirá el QE en enero. Tras recibir información sobre las perspectivas económicas, el presidente Trump promete cheques de estímulo de 2.000 dólares para todos los ciudadanos estadounidenses, y los describe como un dividendo arancelario. En la cumbre entre EE. UU. y Arabia Saudí volvió a presionar a Jay Powell para que reduzca los tipos de interés. A menos que Powell quiera pasar a la historia como un presidente débil de la Fed, se mantendrá firme y no bajará los tipos en diciembre.
Es esta realidad la que ha provocado cierta debilidad del oro esta semana. Pero hay una inestabilidad creciente en los mercados bursátiles, con dudas sobre el auge de la IA que se ponen de manifiesto en la caída de las acciones de Oracle y el aumento del coste de su seguro de impago. A la cabeza del estallido de la burbuja tecnológica está el bitcóin, que se correlaciona claramente con el grupo tecnológico:
No deben ignorarse las consecuencias de este desastre para toda la industria cripto y para los valores estrella de la IA entre los Siete Magníficos. Las operaciones de impulso, muy rentables, se están torciendo rápidamente. La burbuja está estallando. La reflación para rescatar todo el sistema de crédito financiero se acelerará al máximo. No hay alternativa, a menos que las autoridades estén dispuestas a pasar por encima de los cadáveres.
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