De cara a las elecciones presidenciales de EE. UU. de la próxima semana, los operadores, como es natural, están reduciendo sus posiciones a la espera de acontecimientos
El oro marcó este semana un nuevo máximo histórico, mientras que la plata no logró desafiar su reciente máximo de 34,80 $ del 22 de octubre antes de que los precios retrocedieran por la toma de beneficios. En la sesión europea de esta mañana, el oro cotizaba a 2751 $, 65 $ más que el pasado viernes, y la plata a 32,80 $, 90 centavos menos en el mismo periodo. Los volúmenes de oro en Comex fueron elevados y los de plata, solo ligeramente inferiores.
Todas las miradas están puestas en las elecciones presidenciales de EE. UU. de la próxima semana, que según las encuestas están demasiado igualadas para pronosticar un resultado. Sin embargo, las cuotas de las casas de apuestas, que en el pasado han sido un indicador más fiable que las encuestas, sitúan a Trump como favorito con una cuota de 8/13, mientras que Harris tiene una cuota de 8/5. Este acontecimiento podría introducir una volatilidad significativa en todos los mercados.
Es evidente que el oro y la plata están en pausa, consolidando las espectaculares subidas de este año, con el oro un 33 % más alto y la plata un 37 % desde enero. Dada la fortaleza del dólar frente a otras divisas, esto supone un cambio en el comportamiento de los operadores: se ha pasado de una simple operación de pares entre el dólar y el oro a una compra de oro puramente por inercia. Podemos ver su alcance en el interés abierto de Comex:
Este optimismo aún no es extremo, pero un retroceso del precio y del interés abierto sería saludable, ya que eliminaría parte del exceso de compras por inercia y crearía compradores para el siguiente tramo del mercado alcista.
Junto con un dólar más fuerte, ha habido un aumento implacable de los rendimientos de los bonos, que han llevado el bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años del 3,6 % de mediados de septiembre al 4,3 % de esta mañana. Esto es lo siguiente:
Tras las elecciones, los inversores, tanto extranjeros como estadounidenses, reflexionarán casi con toda seguridad sobre las políticas económicas del nuevo presidente y sus consecuencias para las finanzas públicas. El nuevo techo de deuda deberá fijarse el 3 de enero, lo que dará aún más relevancia al debate. Si, como parece probable, se fija en un nivel pensado para dar cierto margen de gasto a la nueva administración, es probable que los rendimientos de los bonos suban aún más en los próximos dos meses, anticipando las necesidades adicionales de financiación que ello implica. Esto también podría socavar las expectativas de tipos de interés más bajos.
Por un lado, los mayores rendimientos de los bonos y las menores perspectivas de bajadas de tipos se consideran tradicionalmente un obstáculo para el oro. Por otro, el efecto desestabilizador sobre los activos financieros con un riesgo de contrapartida creciente convierte al oro en el refugio perfecto. De hecho, desde mediados de septiembre, cuando los rendimientos de los bonos empezaron a subir, el oro también subió desde los 2500 $, quizá reflejando el riesgo adicional para la estabilidad del dólar derivado de los mayores costes de financiación del Tesoro.
A modo de referencia, el siguiente gráfico actualiza la posición técnica del oro.
Esto sugiere que sería razonable una caída hacia el nivel de 2600 $, en la zona de la media móvil de 55 días, y no se puede descartar un movimiento hacia los 2500 $. En ese caso, el sentimiento alcista actual sufriría un fuerte revés, con los operadores de inercia saliendo del mercado por sus órdenes de stop.
Veremos cómo evoluciona esto a corto plazo en las próximas semanas. Pero quienes acumulan metal físico deberían recibir con agrado los retrocesos del oro y la plata como oportunidades para aumentar sus posiciones. Nuestro último gráfico sitúa en contexto las perspectivas del dólar y de todas las demás divisas fiduciarias menores. El dólar se está desplomando, valorado en dinero legal real, que es el oro.
