Enormes entregas de plata en Comex: ¿indica esto una carrera por conseguir metal? ¿Y se están descontrolando las posiciones cortas en plata?
El oro y la plata se consolidaron esta semana: el oro probó el soporte de los 2300 $ y la plata el de los 26 $. En la negociación europea de esta mañana, el oro cotizaba a 2302 $, 35 $ menos, y la plata a 26,56 $, 66 centavos menos. Los volúmenes en Comex de ambos metales han disminuido a medida que avanzaba la consolidación.
Lo más destacado de la semana fue la reunión de la FOMC y su comunicado. Como se vio, hubo pocas sorpresas, salvo el ritmo del endurecimiento cuantitativo, que convenció a los optimistas de que se reduciría la presión sobre los rendimientos a lo largo de la curva. En consecuencia, los rendimientos bajaron ligeramente, como muestra el gráfico del bono del Tesoro estadounidense a 10 años:
El cruce dorado del 7 de marzo nos indicó que la caída de los rendimientos desde octubre había terminado y que, en lugar de rendimientos de los bonos más bajos, con el tiempo se dirigían al alza. Esto es coherente con las probables dificultades de financiación a las que se enfrenta el Gobierno de EE. UU. con su déficit de más de 3 billones de dólares. Este problema está desestabilizando todo el sistema de divisas fiduciarias y da lugar a un dólar relativamente fuerte, cuyo índice ponderado por comercio veremos a continuación.
Mientras el $TWI se mantenga en tendencia alcista, es una mala noticia para las demás divisas, como ejemplifica el yen japonés, que esta semana rompió a la baja cuando el rendimiento del JGB a 10 años superó el 0,9 %. Es evidente que la trampa de deuda que se está gestando para el dólar socava la política monetaria del Banco de Japón.
La determinación del Banco de Japón de contener los rendimientos de los JGB solo fomenta el carry trade, por el cual la expansión del crédito bancario en yenes alimenta directamente los bonos del Tesoro de EE. UU. A continuación, las consecuencias para la divisa y los rendimientos de los bonos:
La inestabilidad de las divisas fiduciarias es lo que las hace valer menos medidas en oro. Conviene plantear la relación valorando las divisas fiduciarias en oro, en lugar del oro en divisas fiduciarias, para subrayar que no se trata tanto de que el oro suba como de que el dólar y otras divisas caen. Es una situación que puede derivar rápidamente en crisis.
Podría estar gestándose una crisis en la plata. El siguiente gráfico muestra que las posiciones cortas de los Swaps se están descontrolando.
La posición corta neta equivale en papel a casi 9750 toneladas, o 8200 millones de dólares, repartidos entre 17 operadores. Forman parte del mismo grupo que tiene posiciones cortas por 63 000 millones de dólares en oro de papel en Comex.
La caída del valor de las divisas fiduciarias está asfixiando al sistema bancario. Y no ayuda que los compradores en largo estén reclamando la entrega. En la plata, se reclamó la entrega de otras 696 toneladas y, en el oro, de otras 7,6 toneladas en los primeros cuatro días de esta semana.
¿Cuánto falta para que un banco de metal precioso quiebre? Deberíamos empezar a pensar así. El problema en el oro ya es bastante grave, pero con la India buscando plata a la desesperada para producir células fotovoltaicas, la posición corta en plata se está volviendo potencialmente explosiva. Cuando termine esta fase de consolidación, el próximo tramo alcista de los precios podría convertirse en la madre de todos los cierres forzosos de posiciones cortas, ¡y contra el sistema establecido!