En esta semana acortada por las vacaciones de Semana Santa, el oro se disparó hasta nuevos máximos, mientras que la plata todavía no lo ha alcanzado. Al cierre de la sesión de anoche en Nueva York, el oro cotizaba a 2.233 $, con una subida de 70 $, y la plata a 24,94 $, con un alza neta de 28 centavos. Los volúmenes en Comex fueron saludables, sin llegar a ser espectaculares:
Resulta curioso que el interés abierto del oro haya disminuido durante este movimiento alcista, cuando cabría esperar una avalancha de compras. Desde su máximo del 21 de marzo, en cinco sesiones de negociación el interés abierto bajó en casi 38.000 contratos. Está claro que la categoría de Swaps, formada en su mayoría por las mesas de negociación de los bancos de metales preciosos, está corriendo a cubrirse en lugar de aguantar con la intención de desplazar a los especuladores débiles al primer indicio de recogida de beneficios.
Los Swaps deben de saber algo que explique este comportamiento, y eso solo puede estar relacionado con la oferta y la demanda físicas. Esta semana han surgido más pruebas desde Londres, donde los saltos en el precio del metal precioso coincidieron con el fixing de la mañana, mientras que el resto del tiempo el precio apenas se movió.
Este comportamiento indica que, durante la noche y a primera hora de la mañana, hora de Londres, los bancos de metales preciosos han visto una demanda considerable procedente de Asia, una demanda que se cierra en el fixing y empuja los precios con fuerza al alza. Ante la falta general de liquidez física, los bancos de metales preciosos no se atreven a llevar a cabo en Comex sus habituales maniobras de inflar y vender. Quizá el lunes, cuando Londres esté cerrado, los Swaps tengan una oportunidad de golpear los precios con dureza.
El primer día de entrega del contrato de abril de Comex fue ayer (28 de marzo), y se entregaron nada menos que 5.236 contratos, que representan 523.600 onzas (16,29 toneladas), con un total de 602.400 onzas en la semana. Con ello, el total del primer trimestre de 2024 asciende a 37.201 contratos (115,71 toneladas). Las entregas de plata de esta semana también fueron elevadas: 389 contratos, que representan 60,5 toneladas.
En informes de mercado anteriores señalé la situación extraordinaria en la que el oro avanza con fuerza hacia nuevos máximos y, sin embargo, el nivel de participación e interés del público es el propio de un mercado bajista del oro. La posición alcista se aprecia con claridad en el gráfico técnico que figura a continuación.
El precio y las medias móviles están en secuencia alcista, y estamos presenciando una ruptura al alza tras una consolidación importante, que duró 43 meses, por lo que queda mucho recorrido por recuperar. Además, el movimiento de entrada en la consolidación sirve de guía para la magnitud del movimiento posterior de salida, lo que da un precio objetivo de casi 3.000 $.
Como también he señalado, no es tanto que el oro suba, sino que el dólar y todas las divisas que dependen de él pierden poder adquisitivo. Este es el motivo por el que los bancos centrales y los fondos soberanos acumulan metal precioso como refugio seguro en sus reservas. Esto nos lleva a preguntarnos por qué esta operación de refugio parece acelerarse, cuando el consenso en los mercados occidentales es que la inflación es un problema del pasado y que a finales de este año deberíamos empezar a ver recortes de los tipos de interés.
Parece que esta opinión no es compartida en el «establishment financiero profundo», en particular en Asia, que cada mañana de esta semana ha estado vaciando Londres de metal precioso en el fixing de la mañana. Solo puede haber concluido que se avecina una crisis de divisas, lo que les anima a vender dólares y comprar oro, sin importar el precio.