Quizá los males de la economía mundial queden en pausa durante el verano. Pero todo el mundo inversor estará buscando la caída para comprar el activo con mejor rendimiento de los últimos meses: el ORO
En una consolidación que continúa, el oro y la plata han bajado esta semana. En el horario europeo de esta mañana, el oro cotizaba a 3206 $, 74 $ menos que el cierre del viernes pasado, y la plata, a 32,25 $, había bajado solo 43 centavos. La relación oro/plata vuelve a situarse por debajo de 100, en 99,4.
Como prueba de que los mercados de capitales occidentales ya no determinan los precios del oro y la plata, las caídas de esta semana se han producido durante el horario de negociación del Lejano Oriente. Aunque no se puede descartar que haya operaciones de occidentales en la plataforma Globex, conviene tener en cuenta que los movimientos se producen durante el horario de Shanghái. Y aunque las entregas físicas en el SGE han aumentado (153,05 toneladas en abril frente a 120,16 en marzo), parece que los futuros apalancados en Shanghái están provocando cierta indigestión en el mercado.
Mientras tanto, los intentos de los swaps en Comex de hacer bajar los precios encuentran resistencia. Por ejemplo, ayer el oro cayó hasta 3124 $ antes de recuperarse y cerrar en 3240 $, un giro de 116 $.
Las entregas efectivas en Comex continúan a buen ritmo. En lo que va de mes, se han visto 13 265 contratos de oro con entrega, lo que equivale a 41,2 toneladas. Y 3484 contratos de plata, que representan 541,8 toneladas.
Las estadísticas de los almacenes muestran que las existencias de plata están cerca de máximos históricos, con 501 750 232 onzas, pero las de oro han tocado techo sin lugar a dudas.
En este momento es difícil evaluar si la consolidación de los precios del oro y la plata tiene aún recorrido. El gráfico técnico sugiere que el oro tendría mejor aspecto si la media móvil a largo plazo pudiera alcanzar al precio:
El oro ha encontrado soporte de forma constante en la media móvil de 55 días, pero sigue muy por encima de la media móvil de 1 año, que ahora está en 2701 pero sube con fuerza. Los analistas técnicos sostendrían que una caída hasta los 3000 $ durante el verano probablemente encontraría un soporte firme y permitiría que la media móvil de 1 año se acercara. Sin embargo, es probable que el resultado dependa de acontecimientos monetarios y económicos.
Técnicamente, la plata parece más prometedora, al estar menos extendida en su mercado alcista:
Este gráfico solo busca una excusa para subir mucho más. Entonces, ¿qué acontecimientos económicos pueden hacer que la plata supere al oro?
Quizá la clave esté en que el presidente Trump queda cada vez más al margen en materia de aranceles. Scott Bessent, el secretario del Tesoro, tranquilizó a los mercados de capitales al negociar aranceles más razonables con China, aunque solo por 90 días. Eso nos lleva hasta agosto, un periodo en el que podría negociarse un acuerdo a más largo plazo.
Es decir, toca esperar y ver, algo que probablemente se reflejará en el tipo de cambio dólar/oro. Esta pausa probablemente conlleva un aplazamiento de los temores de recesión, lo que justificaría los mejores indicadores técnicos de la plata.
Dicho esto, el mundo inversor ha sido alertado sobre las perspectivas del oro. Y aunque las acciones podrían seguir subiendo, dependiendo de los mercados de bonos, los inversores con una infraponderación severa buscarán entrar en el oro aprovechando su caída. Seguro que estarán rezando por un retroceso hasta los 3000 $…
Una base técnica más sólida respaldaría un movimiento hacia el nivel de los 4000 $, que algunos de los grandes bancos vienen anunciando: JPMorgan lo prevé para el segundo trimestre de 2026. Pero hay algunas señales de que los rendimientos de los bonos están aumentando. El JGB a 40 años es especialmente llamativo:
Lo mismo ocurre con el tramo largo del mercado de gilts británicos
Otros, como los bunds alemanes y los bonos del Tesoro de EE. UU., muestran patrones similares, que los analistas están ignorando. Pero son las semillas sembradas de la próxima crisis crediticia, que hundirá las acciones y, probablemente, también las monedas fiduciarias.