Tras cotizar de lado hasta el miércoles, el oro superó su nivel reciente de consolidación después de que la Fed subiera los tipos un 0,25 % el miércoles. Y ayer por la mañana, el oro subió brevemente hasta 1959,7 $ antes de retroceder hasta 1911 $. En la sesión matinal europea cotizaba a 1910 $, 17 $ por debajo del cierre del pasado viernes, y la plata estaba a 23,42 $, 15 centavos menos en el mismo periodo.
La Fed subió el miércoles su tipo de interés de referencia un 0,25 %, hasta el rango del 4,5 % al 4,75 %. La medida se esperaba ampliamente, pero el mercado interpretó en un primer momento que los comentarios que la acompañaron eran moderados (dovish), lo que hizo caer el índice ponderado por comercio del dólar por debajo de 102. Este es el siguiente.
Tras la decisión del FOMC, fue la caída del índice ponderado por comercio lo que impulsó el oro al alza, y su posterior recuperación lo que lo hizo volver al nivel actual. Pero, desde el punto de vista técnico, el oro tiene un aspecto alcista.
Una reacción más acusada sugeriría que el oro está sobrecomprado de forma temporal. Pero si observamos el interés abierto en Comex, está lejos de ser así.
Podemos confirmarlo fijándonos en la categoría de Managed Money, que es nuestro siguiente gráfico.
Este muestra que, mientras que el precio del oro ha aumentado de forma considerable, las posiciones netas de Managed Money lo han hecho menos. Teniendo en cuenta que la media a largo plazo de la posición neta larga es de 110 000 contratos, con los 80 000 actuales el oro está ligeramente sobrevendido.
El suministro físico es extremadamente escaso, con los bancos centrales todavía comprando, y cabe suponer que los gobiernos también están acumulando metal precioso además de las reservas físicas. Algunas monedas escasean mucho. Según testimonios anecdóticos en Londres, los soberanos son extremadamente escasos y algunos comerciantes los han agotado. En Alemania, los particulares también están comprando oro en cantidades considerables. Y las entregas en Comex solo esta semana han alcanzado los 11 817 contratos (36,75 toneladas).
Podemos concluir que, aunque podría haber cierta caída a corto plazo en los mercados de papel, con una demanda física subyacente sólida y firme, el oro parece estar en las primeras fases de un movimiento alcista y cualquier reacción del precio probablemente será muy limitada.
Esa es la visión convencional. Pero si consideras el oro como dinero verdadero (lo que legalmente es) y los dólares como crédito fiduciario, la perspectiva cambia. El oro no está en un mercado alcista, sino que es el dólar fiduciario el que está perdiendo poder adquisitivo. Esto plantea la pregunta: si es así, ¿por qué los operadores del mercado no lo reconocen? La respuesta tiene dos partes. En primer lugar, los operadores contabilizan en dólares, así que registran sus ganancias y pérdidas de trading y presentan sus impuestos en moneda de curso legal, que es el dólar. Y, en segundo lugar, dado que EE. UU. domina los mercados financieros y el dólar es la moneda de reserva mundial, las opiniones centradas en el dólar de los operadores estadounidenses determinan el enfoque global.
Es probable que esta convención se vea cuestionada en las próximas semanas, porque el aumento del armamento en Ucrania sugiere que está a punto de producirse una escalada del conflicto. Si eso vuelve a elevar los precios de la energía y los alimentos, regresarán las condiciones que llevaron el precio del oro de 1800 $ hace un año a 2070 $ el 8 de marzo.
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