El oro y la plata tuvieron una semana alcista: el oro subió con fuerza y la plata consolidó sus ganancias anteriores. Esta mañana, en la sesión europea, el oro cotizaba a 1905 $, 40 $ por encima del cierre del viernes pasado. En el mismo periodo, la plata no varió y cotizaba a 23,78 $. Los volúmenes en Comex fueron saludables en ambos metales.
Desde principios de noviembre, el oro ha subido 280 $, lo que anima a los analistas técnicos a pedir una corrección. Pero hay dos cosas que los desconciertan: aunque el interés abierto en Comex ha aumentado de forma notable, con 488 147 contratos todavía se encuentra en territorio ligeramente de sobreventa, lo que sugiere que el oro podría seguir subiendo con facilidad. A continuación, la posición del interés abierto.
Según esta medida, para que el oro esté realmente en sobrecompra cabe esperar que el interés abierto aumente al menos otros 100 000 contratos, hasta el nivel de los 600 000. Mientras tanto, el precio cuenta con un muy buen impulso de fondo, como señalé en mi tuit del miércoles pasado.
La otra cara de la operativa con oro es el índice ponderado por comercio (TWI) del dólar. A continuación, el gráfico.
El TWI ha estado en caída libre, lo que de nuevo anima a los analistas técnicos a pedir un repunte a contratendencia. Pero el problema es que los mercados de bonos están adoptando la opinión de que el BCE y el Banco de Japón siguen subiendo los tipos, mientras que se vislumbra el final de las subidas del tipo de los fondos federales de la Fed. Es especialmente el caso de Japón, donde el límite superior de rendimiento del 0,5 % del JGB a 10 años fijado por el Banco de Japón ha sido puesto a prueba y superado.
Hay pocas dudas de que el Banco de Japón tendrá que elevar su objetivo de rendimiento. En diciembre, la inflación del IPC se situó en el 4 %, por encima del 3,8 % previsto y el doble de la banda del 2 %. Esto importa para el dólar, porque Japón es un exportador de capital mayor que la UE, y sus instituciones se han convertido en vendedoras de mercados extranjeros. Además, el carry trade que vendía yenes para comprar dólares y aprovechar los diferenciales de rendimiento aún tiene que deshacerse en parte, y el fuerte repunte del yen podría convertirse en una desbandada para el dólar.
En los niveles más altos, estas fuerzas parecen comprenderse. En diciembre, China declaró un aumento de sus reservas oficiales de 30 toneladas. Pero Mark Bristow, el muy respetado y bien informado director ejecutivo de Barrick Resources, reveló que, según su información, China había adquirido en realidad «en torno a las 200 y pico» toneladas de metal precioso en diciembre. Que la nación con mayor producción minera de oro esté vendiendo dólares estadounidenses para comprar más metal precioso en los mercados internacionales nos dice sin duda que algo está pasando.
Hay pocas dudas de que la decisión de Arabia Saudí de aceptar petroyuanes en detrimento de los petrodólares tendrá un gran impacto en cómo ven el dólar, no solo los productores de petróleo, sino también toda la lista de naciones asiáticas. Mientras tanto, los comentaristas norteamericanos desconocen en general las consecuencias de estas presiones y se aferran a la creencia de que solo existe una moneda de reserva, que los extranjeros tendrán que seguir acumulando. En consecuencia, subestiman las fuerzas que empujan el dólar a la baja y el oro al alza.
Aunque parece probable una pausa en el repunte del oro, podría ser peligroso operar esperando un retroceso.
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