Los precios de los metales preciosos muestran una firmeza subyacente a medida que se acerca el final del año. Ahora la caída parece limitada y el próximo año se presenta alcista.
El oro se consolidó en un rango de negociación estrecho esta semana, mientras que la plata ganó algo de terreno. En la operativa europea de primera hora de la mañana, el oro cotizaba a 2.642 $, 3 $ más en conjunto que el cierre del viernes pasado, y la plata a 31,30 $, 81 centavos más en el mismo periodo. La negociación de futuros en Comex fue escasa, como muestran las siguientes capturas de pantalla de oro y plata, respectivamente:
Estos volúmenes decrecientes indican que la presión vendedora es débil, lo que, unido a la sustancial caída del interés abierto del oro, confirma que el oro se encuentra en territorio de sobreventa:
El interés abierto de la plata también es relativamente bajo, pero el desplome más drástico del interés abierto se ha producido en el oro, lo que indica que se ha sacudido a los tenedores débiles. La subida de la plata en condiciones de calma indica un suave estrujón de los bajistas, y en el caso del oro, los especuladores alcistas, actualmente ausentes, volverán a comprar.
Sin duda, el oro y la plata se han visto afectados por el inesperado repunte del dólar tras la elección de Donald Trump como próximo presidente de EE. UU. Pero el impulso de ese repunte parece haberse agotado por ahora. Como indicador, el índice del dólar ponderado por comercio es el siguiente:
Con una cruz dorada por debajo, el gráfico parece alcista para el dólar, pero probablemente necesita consolidarse, probando de nuevo el nivel de 104. Su evolución a partir de ahí no está clara, dado que no ha conseguido salir de una consolidación de dos años.
Se vio una prueba del respaldo subyacente al oro en las entregas pendientes (stands for delivery) en Comex, que sumaron 16.501 contratos (51,32 toneladas) en las cinco sesiones de negociación desde Acción de Gracias. Esto contrasta con el entusiasmo suscitado por el descubrimiento de que China sacó recientemente 60 toneladas del Reino Unido en septiembre, según las cifras de aduanas británicas. Pero pocos parecen fijarse en las entregas de los bancos de metales preciosos en Comex a otras manos.
En lo que va de año, se han entregado en Comex 457 toneladas de oro y 6.016 toneladas de plata, de las cuales 1.047 toneladas desde Acción de Gracias. Son cifras enormes para un mercado en el que el concepto de entrega era puramente nocional.
La UE afronta crecientes problemas que pueden beneficiar al oro y la plata el próximo año. El gobierno de coalición alemán se derrumbó recientemente y se han convocado elecciones para el 23 de febrero. Hasta entonces, y solo si hay un resultado claro, Alemania queda políticamente a la deriva, justo cuando la creciente crisis militar en Ucrania necesita todo su apoyo. Y esta semana el gobierno francés también ha entrado en crisis: el primer ministro Michel Barnier no logró sacar adelante su presupuesto y se vio obligado a dimitir.
Los analistas del mercado de bonos siguen de cerca el diferencial entre los bonos franceses y alemanes, preocupados por que pueda señalar una crisis de financiación para el gobierno de Francia, que se encamina a un déficit presupuestario del 7 % el próximo año. Lo cierto es que las finanzas públicas de todo el G7 están en trampas de deuda (salvo Alemania, que tiene otros problemas) sin la determinación política para tomar las medidas necesarias. Esto es malo para las divisas y bueno para el oro, y por eso los bancos centrales están vendiendo divisas del G7 para comprar oro.
En conclusión, puede que la fase de consolidación del oro y la plata aún no haya terminado, pero las presiones vendedoras parecen mínimas mientras China (y otros bancos centrales, fondos soberanos y gobiernos) siguen drenando la liquidez física de los mercados. El estrujón de los bajistas volverá, impulsando al oro y la plata al alza en los próximos meses.