En los últimos seis meses, el oro y la plata apenas han variado. Los inversores están perdiendo la paciencia. Es el momento de dar un paso atrás, examinar el panorama general e ignorar el sentimiento a corto plazo.
Como muestra nuestro gráfico inicial, el oro y la plata apenas han cambiado en lo que va de año. Como medida del sentimiento de los inversores, los inversores norteamericanos vendieron 12 toneladas en ETF de oro durante las dos últimas semanas de mayo, según el World Gold Council. Sin duda, esta semana han vendido algo más.
Este es un indicador del sentimiento del mercado. Este desinterés también se refleja en el interés abierto en Comex, que se ha desplomado hasta los niveles más bajos en décadas, incluso inferiores a los de finales del mercado bajista de 2011—2016, cuando el sentimiento era extremadamente negativo y del que arrancó el actual mercado alcista:
Los vaivenes de ánimo en los mercados llevan siempre a los inversores a comprar en máximos y vender en mínimos. Los creadores de mercado lo saben y explotan sin piedad el sentimiento de los inversores. El momento de golpear fuerte a un inversor es cuando está caído. Por eso muy pocas personas operan con éxito y de forma consistente.
En las carreras de caballos, los corredores de apuestas ganan mucho dinero a costa de los apostantes. En los mercados financieros ocurre exactamente lo mismo. Por eso, en MacleodFinance desaconsejamos operar con oro e insistimos en acumularlo, sabiendo que el riesgo está en las divisas y el crédito, y no en el oro. El oro es dinero legal sin riesgo de contraparte y ha mantenido un poder adquisitivo notablemente estable durante largos periodos, como demuestra el siguiente gráfico del precio del petróleo en oro y en dólares estadounidenses:
Actualmente, el petróleo valorado en oro cotiza con un descuento del 40 % respecto a su nivel estable de Bretton Woods de posguerra (1950—1972), mientras que en dólares fiat ha multiplicado su precio por 25 con gran volatilidad por el camino. Esta historia se repite en todas las materias primas y refleja la pérdida de poder adquisitivo del dólar, que ahora se acelera y que la guerra de Irán hace cada vez más evidente.
¿Preferirías tener oro, que es estable en épocas de tensión monetaria, o el dólar fiat con sus debilidades inherentes? Esto es lo que está haciendo el dólar en relación con el oro:
Si a finales de los años sesenta tenías 1000 $ en efectivo, hoy habrían perdido 994 $ de su poder adquisitivo. Además, el ritmo de esta pérdida se está acelerando de forma demostrable.
El tipo de cambio actual entre el oro y el dólar es irrelevante cuando factores fundamentales están provocando una nueva pérdida de poder adquisitivo del dólar, que se presenta de forma engañosa como inflación de precios. La guerra del Golfo está desencadenando la crisis, lo que conducirá con seguridad a una recesión económica y a una subida de precios. Esto reducirá sin duda los ingresos de todos los gobiernos del G7 y, al mismo tiempo, aumentará sus compromisos de gasto. Partiendo de una deuda sobre el PIB de en torno al 120 % de media, no solo van a subir de forma significativa los rendimientos de los bonos, sino que la deuda de los gobiernos del G7 simplemente dejará de ser financiable. Nuestro siguiente gráfico muestra que el rendimiento del bono estadounidense a largo plazo está a punto de romper al alza, con consecuencias desastrosas para los activos financieros y para el propio dólar:
Podrías pensar que el sentido común intervendrá e impedirá este desenlace. Pero eso ignora un hecho sencillo: los resultados económicos los determina la política, no la economía sensata y, desde luego, no el sentido común.
Fíjate en Japón. Su primera ministra cree que puede defender el yen aumentando el gasto para intentar reforzar la economía. Es decir, está viviendo un momento Liz Truss, pero con una deuda sobre el PIB del 250 %. Y Japón depende casi por completo del petróleo y el gas importados, así como de los fertilizantes, etc.
Sin duda, el Banco de Japón está defendiendo con furia la moneda frente a este despropósito, que está poniendo a prueba mínimos históricos, mientras los rendimientos de los bonos se disparan:
La última vez que ocurrió esto, tras la crisis del petróleo de octubre de 1973, la tasa de inflación del IPC de Japón se disparó hasta el 25 % en la primavera de 1974, mientras que el índice de precios al por mayor subió casi un 35 %. La situación actual de Japón rima sin duda con la de 1973—1974. Y al ser la mayor fuente de capital de inversión extranjera para EE. UU. y para el resto del mundo, la inevitable crisis a la que se enfrenta Japón nos afectará a todos, en particular al gobierno de EE. UU., porque Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense.
En conclusión, el sentimiento actual de los inversores oculta los brutales hechos a los que se enfrenta el mundo de las divisas fiat. Quien se disguste por perder dinero día a día al mantener oro sufre de una miopía extrema y es presa de los verdaderos profesionales, como los bancos centrales y los creadores de mercado, que juegan con el sentimiento de los inversores para que les vendas tu oro.
¡Aguanta firme!