Cualquier ahorrador sensato que haya visto las virtudes de acumular oro debería plantearse la pregunta crucial y necesaria de cuándo desprenderse de su oro, o al menos cuándo reducir su asignación a metales preciosos. Como con cualquier otro activo, la respuesta es sencilla: cuando se sobrevalora.
Sin embargo, valorar el oro no es tarea fácil. La mayoría de los gestores de carteras y los inversores ni siquiera lo intentan, o intentan aplicar por error al oro los mismos modelos que se usan para las materias primas, ignorando la relación entre existencias y flujo de 65 a 1 del oro, que lo diferencia de la mayoría de las materias primas, al menos en lo que respecta al impacto de la producción anual sobre la oferta. El oro no tiene rendimiento, ni calificación crediticia, ni PER. La forma correcta de valorar el oro, como ya hemos defendido antes, es compararlo con otras divisas.
Eso es precisamente lo que hace el Gold Money Index de James Turk. Señala con exactitud los momentos históricos en los que el oro ha estado en una burbuja y claramente sobrevalorado, lo que lo convierte en la herramienta perfecta para responder a esa pregunta apremiante: ¿cuándo vendo mi oro?
El Gold Money Index ha acertado de pleno al detectar un precio del oro sobrecalentado y advertir a los inversores prudentes de que salieran del oro. Será una herramienta muy útil para que quienes ahorran en oro hoy puedan determinar cuándo el oro está en una burbuja, no solo a partir de pruebas anecdóticas o de titulares y artículos de opinión cambiantes, sino a partir de las cifras. Cuando el precio del oro sea el doble del Precio Justo del Oro determinado por el Gold Money Index, como ocurrió en 1980, será el momento de vender (o gastar) tu oro y convertirlo en inversiones productivas que estén infravaloradas.
Sin embargo, como puedes ver en el gráfico de arriba (fíjate en la escala logarítmica), el mensaje que nos envía actualmente el Gold Money Index es justo el contrario: el oro está increíblemente infravalorado, ya que los bancos centrales y los gobiernos siguen acumulando enormes cantidades de dólares, euros y yenes, e inflan sus reservas de divisas hasta niveles nunca vistos. Recuerda que el Gold Money Index es la relación entre las reservas de divisas de los bancos centrales y las reservas de oro de esos mismos bancos centrales. Es decir, cuánto papel tienen en relación con el oro que poseen. En los últimos años, estas últimas han ido disminuyendo de forma constante, mientras que las primeras se han disparado. No es de extrañar que algunos países, como Venezuela o Alemania, pidan que ese oro se guarde más cerca de casa, donde puedan vigilarlo.
El gráfico anterior muestra precisamente esta colosal desviación respecto a la media desde la década de 1980 y la magnitud de la burbuja monetaria que, incluso ahora, crece a un ritmo exponencial con la ayuda de los banqueros centrales de todo el mundo. En los últimos 10 años, la cantidad de dólares, yenes y euros en manos de estos planificadores centrales se ha multiplicado por cinco. Se ha duplicado desde 2007, mientras que, por supuesto, el oro de sus cámaras acorazadas se ha mantenido estable por debajo de los 1.000 millones de onzas (28.065 toneladas o 902 millones de onzas troy según el último informe del WGC), con un flujo neto desde los países occidentales hacia los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica).
Mientras esta creación ilimitada de dinero por parte de los grandes impresores del mundo continúe sin control y el precio del oro se mantenga suprimido mediante el uso de «oro de papel», la brecha entre el valor razonable del oro y su precio actual seguirá creciendo, lo que dará lugar a una enorme infravaloración.
Por supuesto, algunos podrían pensar que la situación que muestra el gráfico anterior, que abarca los últimos 30 años, es «la nueva normalidad» y que «esta vez es diferente»: que el mundo ha cambiado su naturaleza fundamental desde que Nixon cerró la ventanilla del oro en 1971 y que el oro nunca volverá a ocupar su lugar en el corazón del sistema monetario mundial. Podrían alegar que la reversión al valor razonable que muestra el Gold Money Index, y que se ha producido una y otra vez a lo largo de los siglos, no tiene por qué repetirse. Que la impresión ilimitada de dinero no será un problema esta vez porque nuestros planificadores centrales han aprendido de sus errores anteriores.
Podríamos confiar un poco más en estos argumentos si los planificadores monetarios centrales no estuvieran haciendo exactamente las mismas cosas que han llevado al desastre en el pasado y utilizando las mismas excusas, casi palabra por palabra, que sus malogrados predecesores en el arte de inflar burbujas.
Para quienes prefieran ver los números y tomar una decisión racional, el Gold Money Index puede resultar una herramienta de un valor incalculable.