Esta semana, el oro y la plata han seguido caminos distintos: el oro ha subido y la plata ha bajado. Esta mañana, en la negociación europea, el oro cotizaba a 1985 $, 4 $ por encima del cierre del viernes pasado, mientras que la plata estaba a 22,81 $, 21 centavos menos. El oro avanza ligeramente al alza, mientras que la plata retrocede ligeramente.
De hecho, toda la actividad está en el oro, con el interés abierto de Comex en continuo aumento, como muestra nuestro próximo gráfico, mientras que el de la plata sigue siendo moderado.
Este mes, esa relación ha llevado el ratio oro/plata al alza, y ahora se sitúa en 87. Pero no es que los fondos de cobertura hayan sido compradores agresivos de contratos de oro. Aunque en estos mercados las cifras del Commitment of Traders del 17 de octubre ya están desfasadas (la actualización del 24 de octubre se publica esta noche), mostraban que la categoría de dinero gestionado solo tenía una posición neta larga de 15.103 contratos. El siguiente gráfico muestra la posición en relación con el precio del oro.
La brecha creciente entre el precio y las posiciones netas largas es alcista. Significa que el precio del oro se ha mantenido bien a pesar de que los fondos de cobertura no compran. Dado que el interés abierto ha aumentado en menos de 30.000 contratos desde las cifras del COT, es poco probable que los fondos de cobertura tengan hoy más de 35.000-40.000 contratos netos largos, frente a una posición neutral de más de 100.000 contratos. En otras palabras, tras una subida de 175 $ solo en este mes, el oro sigue pareciendo sobrevendido.
La pequeña salvedad es que en los próximos días llega el vencimiento de contratos de fin de mes, cuando los swaps y los creadores de mercado podrían hacer un esfuerzo concertado por bajar los precios para que el mayor número posible de opciones de compra venzan sin valor.
Hay dos razones para este cambio de comportamiento: la geopolítica y una conciencia creciente del gravísimo estado de las finanzas del Gobierno de EE. UU. La situación entre Israel y Hamás es la más urgente. Ayer, aviones estadounidenses atacaron posiciones relacionadas con Hamás en Siria. Al mismo tiempo, el presidente Putin ha invitado a Moscú a altos dirigentes de Hamás e Irán para mantener conversaciones, probablemente para fastidio de EE. UU.
Con la alianza occidental respaldando sin reservas a Israel y con Rusia pendiente de sus intereses musulmanes, el conflicto de Gaza amenaza con extenderse. Para los operadores de oro, parece que estamos al principio de una situación que se deteriora. Lo que se teme es que la alianza occidental fuerce los límites todo lo posible para proteger a los israelíes. El panorama general consiste en no ceder más terreno a los hegemones asiáticos en cuanto a influencia en Oriente Medio. Los saudíes son clave en esto: ya no se pliegan ante EE. UU. y trabajan con Rusia e Irán para controlar los precios del petróleo.
Esta es la nueva realidad. Si EE. UU. ataca a Irán, Irán probablemente tomará represalias cerrando Ormuz y haciendo subir los precios del petróleo considerablemente. Y, a diferencia de lo que ocurría en el pasado, el mundo árabe, liderado por los saudíes, probablemente se unirá en torno a Irán.
Una última palabra sobre el deterioro de las finanzas de EE. UU.: el oro sube ahora junto con los rendimientos del Tesoro estadounidense, lo que indica que el dólar se está desestabilizando por culpa de la Bidenomics y que se está tendiendo una trampa de deuda sobre las finanzas del Gobierno de EE. UU.