El oro y la plata se toman una pausa mientras el dinero asustado vuela hacia el dólar estadounidense. Cada vez está más claro que Irán no es un rival fácil y que las consecuencias económicas de esta guerra son nefastas, con el petróleo a 100 dólares y subiendo.
El trasfondo del informe de mercado de esta semana son las consecuencias cada vez más extensas de los ataques conjuntos de EE. UU. e Israel contra Irán, con Irán cerrando de hecho el cuello de botella de Ormuz y extendiendo los ataques con drones por toda la región. Los mercados de capitales intentan ajustarse a las consecuencias económicas y financieras de un precio del petróleo que cada vez es más probable que se mantenga alto durante más tiempo.
Esta semana, el oro y la plata han cerrado a la baja en conjunto, el oro de forma marginal y la plata, más volátil, de forma más acusada, a medida que los misiles y drones de la guerra contra Irán parecían volar en cifras crecientes. A primera hora de la sesión europea de esta mañana, el oro cotizaba a 5095 dólares, 76 menos que al cierre del viernes pasado. La plata, a 83,30 dólares, bajaba 2,75 dólares en el mismo periodo.
Los futuros de plata de Comex funcionan a duras penas, con volúmenes que caen a niveles insignificantes, mientras que el interés abierto sigue en mínimos de 20 años, lo que demuestra una falta total de interés especulativo. Se muestra a continuación:
Mientras tanto, la plata se ha ido retirando progresivamente de las cámaras de Comex y el nivel de existencias registradas para entrega ha bajado a 15 720 contratos frente a un interés abierto de 115 854. Además, alguien ha estado acumulando contratos de abril que, junto con los contratos de marzo pendientes, suman 2847 esta mañana. Esto solo puede deberse a la intención de exigir la entrega.
La liquidez de la plata sigue escaseando en Londres y Shanghái. Sin embargo, el precio en Shanghái baja ligeramente esta mañana, a 94 dólares, con una prima sobre el precio al contado de Londres que se mantiene en torno al 13 %. A pesar de ello, durante la semana ha habido backwardation en los futuros de Shanghái:
Es viernes 13th, después de todo
Cuando las malas noticias sorprenden a los mercados, la tendencia es que la liquidez global se refugie en el dólar, y lo vemos reflejado en el índice ponderado por comercio, que ha subido con fuerza en los últimos días:
Solo cuando pasa el pánico inicial entran en los precios consideraciones más racionales. El curso de la guerra, que en origen iba a durar poco más de una semana, es un golpe para los inversores complacientes. A pesar de los acuerdos globales para recurrir a las reservas estratégicas de petróleo con el fin de contrarrestar el déficit procedente del Golfo, los analistas están despertando a la realidad de un petróleo más caro durante más tiempo y de sus consecuencias para los precios al consumo. Peor aún, hay cada vez más señales de que las economías occidentales se estancan, una combinación terrible que invierte las perspectivas de los tipos de interés y golpea con dureza los valores de mercado.
Los rendimientos de los bonos han vuelto a subir hasta niveles alarmantes. El rendimiento del gilt británico a 10 años ha subido casi 50 puntos básicos en un momento en que la economía del Reino Unido está estancada y el Gobierno británico contaba con tipos de interés más bajos. Y el rendimiento de Alemania está esta mañana en máximos, mientras que su economía atraviesa graves dificultades. A continuación se muestran estos gráficos:
La magnitud del desastre de la guerra apenas empieza a descontarse en los mercados. Se dice que el petróleo interviene en 45 000 productos, y una crisis petrolera que podría resultar la mayor de la historia moderna hará subir los precios en todos los ámbitos y hundirá el poder adquisitivo de las divisas. No es de extrañar que los rendimientos de los bonos estén subiendo y que les quede mucho más recorrido. Además, la logística es un caos, con barcos desviados y búnkeres de combustible bloqueados en el Golfo que provocan escasez de combustible.
Los monetaristas y los economistas austriacos nos dicen que no es la crisis petrolera lo que impulsa la inflación, sino la expansión del crédito para pagarla. Siendo así, es evidente que los bancos centrales ampliarán sus balances para poner ese crédito a disposición. Los bancos comerciales ya se enfrentan a una crisis del crédito privado y a perspectivas económicas que empeoran, por lo que probablemente se quedarán de brazos cruzados, reclamando préstamos donde puedan.
De un panorama relativamente benigno, se pasa ahora a una expansión masiva de la moneda y de las reservas monetarias, acompañada de rendimientos de bonos disparados y del estallido de burbujas bursátiles. Es la combinación clásica que conduce al desplome del valor de los activos, a la depresión económica y a una subida desmedida de los precios al consumo. El sistema de divisas fiduciarias posterior a Bretton Woods está más claramente a punto de ser puesto a prueba, y su fracaso es una posibilidad realista.
Cuando termine la actual huida a corto plazo hacia la supuesta seguridad del dólar, el oro y la plata serán los únicos refugios seguros. ¡Y la carrera por hacerse con ellos será un espectáculo digno de verse!