Tras un lunes de fuertes caídas, el oro y la plata han retomado esta semana su tono firme, con poco volumen en Comex. En Europa, esta mañana el oro cotizaba a 1798 $, sin cambios respecto al cierre del pasado viernes, y la plata se negociaba a 23,08 $, solo 2 céntimos menos.
Como muestra nuestro gráfico principal, el repunte de fin de año ha devuelto al oro y a la plata casi al nivel en el que estaban el 1 de enero. Para los contables que miran el rendimiento relativo de las clases de activos, no es un mal resultado.
Como suele ocurrir, los seguidores de gráficos tienen opiniones divididas. Los analistas de ondas de Elliott ven completado un tramo de cinco ondas y esperan un retroceso antes de un movimiento al alza que desafíe la línea superior en un clásico plano A-B-C. Y los seguidores de tendencias ven una media móvil de 200 días descendente que limita nuevos avances. Esto se ilustra en el siguiente gráfico.
Sin embargo, un indicador mucho mejor del estado del mercado es si está sobrevendido. Y aquí, la mejor estadística es el nivel del interés abierto en Comex, que se muestra a continuación para el oro y la plata (las líneas negras).
El interés abierto en ambos contratos es más bajo que en cualquier momento desde antes de la pandemia. Esto nos indica que, como clase, los operadores profesionales de derivados, los fondos de cobertura y demás están ausentes. Es sorprendente, porque con el dólar en tendencia bajista cabría esperar que estuvieran cortos en dólares y largos en contratos de oro y plata. En otras palabras, la toma de beneficios que los analistas de ondas de Elliott esperan tras un movimiento impulsivo de cinco tramos será muy limitada.
Si Elliott te suena a jerga incomprensible, no te preocupes. Merece la pena mencionarlo porque es una herramienta de análisis técnico muy seguida y está detrás de muchas de las predicciones de trading en las redes sociales. El mensaje claro es el mejor: si no lo tienen, no lo pueden vender, y en algún momento probablemente van a comprarlo.
El panorama general sigue sugiriendo que las subidas de los tipos de interés se verán atenuadas, con el temor a la recesión dominando los comentarios por encima del temor a la inflación. Además, en las últimas semanas ha habido indicios de que la alianza occidental basada en la OTAN se debilita a medida que el invierno se instala en Europa. La táctica de Rusia de destruir el suministro eléctrico de Ucrania, unida a la privación de alimentos, amenaza con aumentar el sufrimiento de los ucranianos y con obligar a más de 30 millones de personas a elegir entre emigrar o congelarse. A juzgar por sus comentarios, los líderes nacionales de la UE están preocupados, y hay primeras señales de vacilación en la política de EE. UU.
Aunque estamos muy lejos de ver un acuerdo de paz, cualquier avance en esa dirección sería positivo para los mercados. Cabría esperar que los precios de la energía se moderasen, que las subidas de los tipos de interés se limitasen aún más y, sobre todo, que se aliviasen las amenazas inmediatas para el euro. A su vez, esto llevaría a nuevas caídas del índice del dólar ponderado por comercio, lo que para los operadores de Comex fomenta la compra de contratos de oro y plata.
La última palabra está reservada para China. La inflación es baja y la oferta monetaria vuelve a crecer, lo que señala una recuperación asiática que suavizará una recesión global.