El lunes pasado apareció un titular llamativo en el Daily Telegraph: «Rusia mira al bitcoin para suavizar los efectos de las sanciones de EE. UU.». El impacto inmediato en el precio del bitcoin fue mínimo, aunque más tarde ese mismo día subió un 4,2 %, después de que Zerohedge recogiera la noticia.[i]
La fuente del Telegraph parecía creíble. Vladislav Ginko es economista en la Academia Presidencial Rusa de Economía Nacional y Administración Pública, que es el centro de formación de la élite política y administrativa de Rusia, un equivalente ruso de la École Nationale d’Adminstration francesa. El profesor Ginko parece un firme creyente en el bitcoin y su tecnología, y da la impresión de estar bien relacionado. Pero no es una noticia nueva. A principios de este mes publicó el siguiente tuit:
Sin embargo, quizá no deba tomarse demasiado en serio al profesor Ginko, que es o bien un teórico de la conspiración o bien, tal vez, un bromista, como revela el siguiente tuit, más reciente:
Dejando a un lado esta extraña acusación, nos ha recordado que el presidente Putin ha mostrado interés por las criptomonedas y la tecnología blockchain. Lo que se les escapa a los tuits del profesor Ginko es que una forma de desestabilizar el dólar sería fomentar un nuevo mercado alcista en criptomonedas, lo que podría ser la lógica estratégica de un movimiento ruso. No se trata, como da a entender el profesor Ginko, de que el bitcoin vaya a ocupar un lugar junto a las monedas occidentales en las reservas de divisas de Rusia. Además, la idea de que Rusia esté considerando seriamente añadir 10 000 millones de dólares en bitcoin a sus reservas no resulta creíble, dado que lo más probable es que primero los acumulara discretamente, en lugar de anunciar una intención y pagar precios más altos.
Puede ser una mera coincidencia, pero el feroz mercado bajista del bitcoin coincidió en líneas generales con la recuperación del dólar estadounidense, que comenzó solo un mes después del máximo del bitcoin en diciembre de 2017. Recientemente, el dólar ha mostrado señales de entrar en una nueva fase bajista; en ese caso, una correlación negativa sugiere que el bitcoin podría empezar a recuperarse y, junto con otras criptomonedas creíbles, llegar a verse como una alternativa al rey del dinero fiduciario.
Las criptomonedas han desaparecido del radar de la mayoría de la gente. Aunque la atención del público se ha desplazado a otros asuntos, está claro que los profesionales siguen trabajando en soluciones para identificar y controlar los riesgos en un momento de calma en el mercado. Estas son las condiciones generales de mercado que suelen asociarse con la perspectiva de una nueva fase alcista.
Continúa la depuración de los delincuentes cripto
Por el momento, quizá sea demasiado pronto para esperar que las criptomonedas estén listas para un resurgir duradero. El estallido final del mercado alcista de 2017 dejó al descubierto una codicia excesiva y marcó el inicio de un probable mercado bajista de varios años, o incluso el fin de todo el fenómeno. A principios de 2018 existían más de mil criptomonedas, emitidas en su mayoría por aspirantes a Satoshi. Hoy se calcula que hay más de 1600.
En los últimos años se han cerrado bolsas y otros proveedores de servicios entre acusaciones de fraude y blanqueo de capitales. La libertad frente a las fronteras nacionales y las leyes que conllevan ha contribuido sin duda a la actividad delictiva, tanto real como imaginada. El lunes de esta semana, SlowMist, una empresa de seguridad blockchain con sede en China, informó de sospechas de blanqueo de capitales en ethereum classic (ETC), en su boletín de noticias, reproducido a continuación:
La red ETC presenta anomalías; se sospecha que grandes transacciones son blanqueo de capitales 0735
La empresa china de seguridad blockchain SlowMist, que realiza el seguimiento, detectó una gran cantidad de recompensas anómalas para mineros en la cadena pública de ETC en la madrugada del 14 de enero (UTC+8). Un análisis posterior reveló que las recompensas anómalas procedían de la dirección que empieza por 0xb71ee622, que posee aproximadamente 72 383 ETC. Esa dirección pagó una enorme comisión de transacción por un gran número de transacciones, y la gran cantidad de comisiones elevadas fue a parar a la dirección del minero que empieza por 0x00473. El minero transfirió los ingresos de la minería en tiempo real, lo que hace sospechar de blanqueo de capitales.
La semana anterior, SlowMist llegó al fondo de un ataque de reversión (rollback) contra ETC. Los hackers lanzan un ataque de reversión restableciendo los protocolos a un momento anterior, de modo que pueden alterar el historial de transacciones de una cadena de bloques para clonar criptomonedas. SlowMist identificó las bolsas implicadas y todas ellas han devuelto ya el ETC adicional, como se declaró en el siguiente tuit del miércoles 16 de enero:
Además de las reversiones, existen otras categorías de ataque ante las cuales los proveedores de servicios deben mantenerse vigilantes. Y aunque siguen produciéndose, los desarrolladores y los proveedores de servicios cada vez son mejores a la hora de reconocerlos y prevenirlos. Es evidente que se trata de un proceso al que aún le queda camino por recorrer, pero parece que la comunidad de las criptomonedas está empezando a regularse a sí misma de forma eficaz.
En consecuencia, es probable que crezca la confianza institucional tanto en la tecnología de las criptomonedas como en las principales criptomonedas en sí. Por lo tanto, podemos esperar nuevos intentos de empaquetar las criptomonedas en vehículos de inversión regulados, una presión que a los reguladores les resultará cada vez más difícil resistir, para que los inversores institucionales puedan invertir.
Definición de las criptomonedas y de su papel como moneda
Continúa el debate sobre si las criptomonedas son una forma de dinero, por lo que es importante situarlas en su contexto financiero y establecer cuál es su función.
El dinero y la moneda que lo representa son medios de pago que permiten a una empresa y a las personas convertir el resultado de su producción en los bienes y servicios que necesitan y desean. Un dinero o una forma de moneda común tiene que ser aceptado por todos aquellos con quienes es probable que un individuo realice transacciones, directa e indirectamente. Debe ser estable en valor, de modo que las decisiones sobre los precios pagados y recibidos se limiten a los cambios del lado de los bienes y servicios de una transacción. En otras palabras, el dinero debe tener un valor objetivo común que las partes de una transacción no cuestionen, de manera que todo lo demás en un precio sea subjetivo.
La elección de la moneda corresponde a los individuos que realizan las transacciones, ya sea cripto o fiat. Aceptamos las monedas fiat en nuestras jurisdicciones porque nuestros gobiernos nos ordenan usarlas. Cumplimos por la comodidad que ofrece una moneda estatal, pero, en última instancia, la decisión de usarla y el valor de cambio que le damos son una elección colectiva. Las criptomonedas comparten esta posición teórica con las monedas fiat, salvo que no cuentan con el respaldo de un gobierno y normalmente no se utilizan para liquidar transacciones de bienes y servicios. Es en estos dos puntos donde muchos descartan que las criptomonedas representen dinero, además de considerarlas demasiado volátiles para tener ese importante valor objetivo. Pero antes de descartarlas por estos motivos, conviene señalar que en las monedas fiat puede haber tanta volatilidad como atestiguarán los usuarios de la lira turca, la rupia indonesia y otras; ocurre simplemente que la volatilidad de las monedas fiat tiende a ser negativa.
Estas consideraciones se aplican solo a la liquidación de transacciones de bienes y servicios. Un caso distinto es el uso de moneda fiat como contrapartida de una inversión financiera, donde el objetivo no es usarla para facilitar el consumo, sino volver a convertir la inversión a la moneda original en una fecha posterior. Esto ha llevado a algunos inversores a defender que el efectivo debe considerarse un activo de cartera, con valor estratégico igual que cualquier asignación de inversión. En este sentido, vemos que tanto las criptomonedas como las monedas fiat pueden considerarse activos equiparables a efectos de inversión. Para que esto se materialice, basta con que los inversores pierdan confianza en la moneda fiat frente a las criptomonedas y acepten estas últimas como sustituto del dinero fiat.
Podemos llevar aún más lejos la comparación entre las criptomonedas y la condición de la moneda fiat. Como inversores, consideramos el dinero fiat emitido en el extranjero como una posible inversión. Vender dólares para comprar francos suizos se hace pensando en obtener un beneficio, es una transacción que se valora en dólares y se revierte más adelante, salvo que se pretenda viajar a Suiza para gastar esos francos. A efectos de especulación con divisas, en este contexto una criptomoneda es claramente una alternativa equiparable a la moneda fiat.
Las limitaciones a la emisión futura de una criptomoneda que requiere minarse contrastan con la expansión ilimitada de las monedas fiat, y por eso, solo por la diferencia entre sus respectivos ritmos de expansión, las criptomonedas cotizadas en moneda fiat podrían subir relativamente con el tiempo. La salvedad que no debe olvidarse es que esto supone que no hay cambios en la confianza relativa, porque tanto las monedas emitidas por los Estados como las criptomonedas no están respaldadas por nada más.
Por último, el rápido aumento del número de criptomonedas podría parecer, a primera vista, un aumento de la oferta. No ha sido así, porque la confianza en los valores futuros se ha limitado a las que tienen una trayectoria consolidada. Puede haber diez mil criptomonedas distintas, pero la aceptación pública seguirá limitada a muy pocas.
En el fondo, hay mucho en común entre las monedas fiat y las criptomonedas, y en la medida en que los banqueros centrales que emiten moneda fiat lo entiendan, deberían alarmarse ante las posibles consecuencias. Hasta ahora, la mayoría de los bancos centrales han eludido esta cuestión. Los únicos gobiernos interesados en las criptomonedas son aquellos que han destruido su propia credibilidad monetaria, como Venezuela, o los que podrían considerar beneficios estratégicos, como Rusia. Y por eso los tuits del profesor Ginko invitan a la reflexión.
¿Será que el presidente Putin cree haber encontrado una forma de destruir el dólar? Si es así, debe de tener una visión iconoclasta, porque también haría falta una crisis sistémica que socave la fe en el dólar para provocar una huida generalizada hacia las criptomonedas.
El oro tiene más sentido para Rusia
Es poco probable que el presidente Putin se deje llevar por los cuentos de hadas de las criptomonedas. En cambio, a través del banco central de Rusia, está acumulando reservas de oro en colaboración con varios gobiernos asiáticos importantes. El sentido geopolítico de esta estrategia es que Rusia quiere sustituir el dólar y las monedas vinculadas a él, y aceptar en su lugar dinero sólido e incorruptible por sus exportaciones de energía. El oro ha sido reprimido por la negativa que el Gobierno de EE. UU. mantiene desde hace tiempo a reconocerlo como dinero, prefiriendo promover su dólar fiduciario. Por eso, el oro valorado en dólares es barato y supone una oportunidad para Rusia.
La durabilidad del oro como medio de intercambio lo consagra como dinero verdadero, mientras que las criptomonedas y las monedas fiduciarias son meras divisas, es decir, solo fingen ser dinero verdadero. Los primeros entusiastas de las criptomonedas afirmaban que el bitcoin y otras eran un sustituto moderno del oro, basándose en características de oferta similares y en el requisito de ser «minadas». Lo que se les olvidó contarnos es que, sin demanda de criptomonedas, estas no valen nada, mientras que si el oro, por primera vez en la historia del dinero, fuera rechazado universalmente como dinero, seguiría conservando valor por sus otros usos.
Son esos otros usos, junto con sus características incorruptibles, lo que distingue al oro de cualquier forma de moneda etérea. Pero en este mundo confuso sobre lo que son el dinero y las divisas, pocos occidentales parecen entender que el oro es el dinero. En cambio, lo consideran una inversión que ofrece protección en tiempos de incertidumbre.
Es un error. El objetivo de una inversión es el beneficio. Se invierte con la expectativa de unos valores finales y de su realización en las unidades de cuenta subyacentes. Eso es lo que hace quien compra acciones de minas de oro y derivados del oro. Quien compra oro físico lo hace porque se está deshaciendo de una moneda inferior como depósito de valor.
Por eso el oro se ha mantenido como el dinero verdadero durante milenios. Las monedas fiduciarias probablemente van camino de un olvido definitivo, un recorrido que ha durado apenas un siglo. Las criptomonedas, en términos de tiempo, son algo efímero que disfrutará de una existencia breve antes de caer en el olvido.
Quienes nos hemos molestado en entender el dinero podemos ver que las criptomonedas tienen el potencial de convertirse en la mayor burbuja de todos los tiempos y a escala global, alimentada por los excesos de emisión fiduciaria, pasados y futuros. Solo el tiempo dirá si ocurre, pero si una burbuja de criptomonedas llega a despegar de verdad, podría acelerar la salida de las monedas fiduciarias y minar las preferencias relativas del público que dan credibilidad al dinero fiduciario. Lógicamente, las criptomonedas tienen el potencial, alarmante, de acabar de golpe con las monedas fiduciarias.
¿Lo entiende el presidente Putin, y tiene un plan para derribar el dólar provocando una burbuja de criptomonedas? Aunque es muy astuto, probablemente no.
[i] Véase https://www.zerohedge.com/news/2019-01-14/russia-prepares-buy-10-billion-bitcoin-evade-us-sanctions
Las opiniones y los puntos de vista expresados en este artículo son los de su(s) autor(es) y no reflejan los de Goldmoney, salvo que se indique expresamente. El artículo tiene fines meramente informativos de carácter general y no supone que Goldmoney o el autor o los autores te proporcionen asesoramiento jurídico, financiero, fiscal, de inversión ni contable. No debes actuar ni basarte en ninguna información contenida en el artículo sin consultar antes a un profesional independiente. Se ha procurado que la información del artículo sea fiable; sin embargo, Goldmoney no garantiza que sea exacta, completa o actual, ni que deba tomarse como indicación de resultados futuros, y no debe confiarse en ella como tal. Goldmoney no se hará responsable de ninguna reclamación, pérdida, daño o inconveniente causado como consecuencia de cualquier información u opinión contenida en este artículo, y cualquier acción emprendida a raíz de las opiniones e informaciones de este artículo corre por tu cuenta y riesgo.