La consolidación del oro y la plata llega en buen momento, dado su reciente rendimiento sin precedentes. Pero ¿tiene sentido asegurar algunos beneficios?
Esta semana, en el contexto de la cumbre de los BRICS en Kazán, el oro y la plata han hecho una pausa y consolidan sus recientes y vertiginosas subidas. En la negociación europea de esta mañana, el oro al contado cotizaba a 2720 $, sin cambios respecto al cierre del viernes pasado, y la plata a 33,25 $, 40 centavos menos en el mismo periodo. Los volúmenes en Comex fueron sólidos, en línea con la actividad propia de un mercado alcista.
Sin duda, los operadores estarán asegurando algunos beneficios, porque contabilizan en moneda fiduciaria, no en oro. Pero ¿tiene sentido para los inversores que se cubren del riesgo de las divisas fiduciarias?
Los dos gráficos técnicos siguientes son del oro y la plata respectivamente, para hacernos una idea de en qué punto podríamos estar dentro de este movimiento alcista. Primero, el oro.
El oro está claramente desbocado: el precio es perseguido al alza por la media móvil de 55 días. Y el ritmo de la de 12 meses también se acelera al alza. Sin duda, una consolidación más significativa, quizá con un retroceso hasta la media móvil de 55 días, que ahora está en 2578, sería saludable y serviría de plataforma para nuevas subidas. Por otro lado, el movimiento actual podría describirse como una revalorización de la relación oro/dólar que aún tiene recorrido. En cualquier caso, los operadores a corto plazo quizá recojan beneficios, pero los más comprometidos probablemente seguirán dentro.
A continuación, la plata, que tras rezagarse respecto al oro durante algún tiempo parece estar recuperando terreno.
En este caso, la consolidación de la plata fue de manual y ya ha terminado. Tras superar los máximos anteriores de 2020/2021, retrocedió para probar el soporte (la línea discontinua, que aguantó). Esto coincidió con la media móvil de 55 días. Después, la plata inició su siguiente fase alcista, que parece destinada a llevar el precio bastante más arriba. Un precioso ejemplo de manual.
Entonces, ¿qué lo impulsa todo? Para responder, conviene invertir el gráfico del precio del oro y así ver cómo cae el dólar frente al oro: el primero, una moneda fiduciaria desligada de todo respaldo, y el segundo, dinero internacional y legal que es intrínsecamente estable.
Especialmente a partir de 2000, la caída del dólar ha atravesado fases cada vez más aceleradas. Es coherente con una pérdida creciente de confianza en la credibilidad del dólar, que coincide con una mayor conciencia del deterioro de las finanzas del Gobierno de EE. UU., que conduce a una trampa de deuda. Como confirmación de este análisis, vemos que los rendimientos de los bonos suben a lo largo de la curva, en un momento en que aún se espera que los tipos de interés bajen y, con ellos, los rendimientos de los bonos.
Quizá sea pronto para afirmarlo, pero el rendimiento parece haber tocado fondo y estar girando al alza. Si es así, no solo veremos caer significativamente los precios de los bonos, sino que este giro inesperado podría hundir también los mercados de renta variable. Dado que las tenencias extranjeras de dólares suman unos 32 billones de dólares, invertidos en su inmensa mayoría en bonos y acciones, vemos que la confianza extranjera en el dólar está siendo sometida a una dura prueba.
Es un proceso que ya está en marcha, a juzgar por el ritmo al que cae el dólar frente al oro (el penúltimo gráfico de arriba). Que el oro haya subido sustancialmente en las últimas semanas coincide con que Trump haya pasado a liderar las apuestas para la próxima presidencia. Que gane cualquiera de los dos candidatos el 5 de noviembre es un resultado poco favorable para el dólar, pero Trump ha prometido aranceles más altos (precios al consumo más altos), recortes de impuestos (mayores déficits presupuestarios) y tipos de interés más bajos (algo que no depende de él). Son precisamente las políticas que probablemente disuadirán a los compradores extranjeros y provocarán nuevas caídas del dólar. Por si sirve de algo, Trump está a 33/50 a favor, mientras que Harris está a 6/4 en contra.
Quizá haya una consolidación a corto plazo, pero volver a refugiarse en una moneda fiduciaria en decadencia para asegurar algunos beneficios a corto plazo parece una locura.