La venta masiva de metales preciosos que comenzó a finales de julio continuó esta semana, pero perdió impulso, e incluso la plata muestra una modesta subida en lo que va de semana. A primera hora de la sesión europea, el oro cotizaba a 1.892 $, tras haber bajado ayer hasta los 1.885 $, lo que supone una caída neta de 19 $ en la semana. La plata cotizaba a 22,78 $, tras haber bajado el martes hasta los 22,30 $, pero solo sube 10 centavos respecto al cierre del viernes pasado. En Comex, el volumen de negociación del contrato de oro fue reducido, pero en el de plata fue de moderado a sólido.
En la plata, el informe Commitment of Traders del 8 de agosto mostró que la categoría Managed Money tenía una posición neta corta de 3.781 contratos, con niveles muy bajos de posiciones largas y cortas que componen el saldo. Parece que la comunidad de operadores se ha retirado de este contrato. Y, algo inusual, los Swaps mantienen una posición neta larga de 499 contratos. Es la categoría No Declarada (Non-Reported) la que ha reducido su posición neta larga. De ella hablaremos a continuación.
Con un interés abierto en Comex bajo (ha estado más bajo recientemente, hasta 114.421 el 3 de julio, frente a 137.406 el miércoles), la plata está madura para un fuerte cierre forzoso de posiciones cortas (bear squeeze) cuando se reanude el interés por el oro.
Los mercados de papel asumen que dos factores van en contra del oro: un dólar que parece haberse estabilizado tras recuperarse de los mínimos recientes, y la subida de los tipos de interés. En las últimas dos semanas se ha hecho evidente que las bajadas de tipos están aún más lejos y que los rendimientos de los bonos públicos siguen subiendo. Los rendimientos de los bonos de EE. UU., la eurozona y el Reino Unido alcanzan máximos de varios años. Para los Swaps que intentan recuperar sus posiciones cortas, esto es un maná caído del cielo, pero todavía les queda camino por recorrer, como ilustra el siguiente gráfico.
Estos están compuestos en su mayoría por las mesas de operaciones de los bancos de metales preciosos, que se enfrentan a dos problemas. Es probable que los operadores sénior estén de vacaciones, dejando a sus subordinados con instrucciones de no hacer nada precipitado, y la próxima semana se celebra en Johannesburgo la cumbre de los BRICS, que podría tener un impacto significativo en el precio del oro. Además, el contrato de septiembre del oro en Comex se acerca a su vencimiento, y querrán controlar el precio para que las opciones con precio de ejercicio de 1.900 $ expiren sin valor.
En ese sentido, la caída de esta semana por debajo de los 1.900 $ puede considerarse un tanteo del terreno. Pero la cumbre de los BRICS comienza el próximo martes y, a lo largo de los dos días de reunión, los rumores sobre una nueva moneda de liquidación comercial respaldada por oro se confirmarán o se desmentirán. Que el oro respalde una moneda es como Drácula para las monedas fiduciarias, y cabe esperar que la relación oro/dólar reaccione en consecuencia.
Pero la conferencia de los BRICS se celebra en un contexto en el que tanto el rublo como el renminbi caen frente al dólar, mientras el coste de la guerra de Ucrania y el regreso de la inestabilidad en el mercado inmobiliario residencial chino vuelven a ser noticia. Pero lo más importante es el descenso de las exportaciones de China, que indica que las economías de EE. UU. y Europa se están contrayendo a medida que los tipos de interés siguen subiendo. El fantasma de los años setenta ha vuelto.