Mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit werden die Preise für Waren in Zypern infolge der Bankenkrise steigen, da die Einführung von Kapitalverkehrskontrollen die Importe einschränken und zu Versorgungsengpässen führen wird.
Hinzu kommt, dass die Einwohner nicht länger sorglos Geld auf Einlagen halten, sondern nach anderen Alternativen suchen werden. Große Einleger mögen gefangen sein, doch kleinere einheimische Einleger werden ihre Guthaben in bar abheben, um sich mit Dingen einzudecken, die sie morgen benötigen, solange diese verfügbar sind.
Die Zyprer werden ihre Präferenz daher von Geld auf der Bank hin zu Sachwerten verlagern. Und die Lehren aus Zypern bleiben auch den einfachen Menschen in der Eurozone nicht verborgen, sodass Bankeinleger anderswo ihre Präferenzen ebenfalls von Bankeinlagen weg verschieben dürften, je nachdem, wie sie die Solidität ihrer eigenen Banken einschätzen.
Der Zweck dieses Artikels ist es, auf die Preiswirkung der wahrscheinlichen Präferenzverschiebung zwischen Bankeinlagen und Sachwerten aufmerksam zu machen. Preise ändern sich entweder infolge monetärer Inflation, die ein schleichender Prozess ist, oder infolge von Änderungen der Geldpräferenz, die oft erheblich und plötzlich wirken.
Das jüngste Beispiel für die Wirkung einer Änderung der Geldpräferenz war die globale Bankenkrise vor fünf Jahren, als sie in die andere Richtung ging. Die Banken wurden rasch risikoscheu, und die Verbraucher taten dasselbe. Damals verschob sich die Präferenz zugunsten des Geldes, mit der Folge, dass die Preise für Waren und Dienstleistungen deutlich fallen mussten, um das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage wiederherzustellen. Deshalb gerieten so viele Hersteller in Schwierigkeiten.
Wenn die Präferenz für Sachwerte zunimmt, wie es in Zypern sicher scheint, könnte auch die Preiswirkung alarmierend ausfallen, verstärkt durch die Kapitalverkehrskontrollen bei Importzahlungen. Es entsteht ein Preisboom, der die örtlichen Preise angesichts der Angebotsengpässe rasch in die Höhe treibt.
Wir müssen nun betrachten, inwieweit sich ein Rückgang der Geldpräferenz zugunsten von Sachwerten in anderen Ländern der Eurozone durchsetzen könnte, in denen Privatpersonen um die Sicherheit ihrer Einlagen besorgt sind. Es gibt Anzeichen dafür, dass Einleger in den schwächeren Staaten der Eurozone bereits ihre Einlagen abziehen wollen, was bestätigt, dass sich eine Änderung der Geldpräferenz ausbreitet. Daher wird für Beobachter die plötzliche Stärke der Preisinflation überraschend sein, deren Wurzel der schwindende Vertrauen in die Banken der Eurozone ist. Bemerkenswert ist die unbeholfene Art, in der dies ausgelöst wird, in dem offenkundigen Bestreben, das kleine Zypern zu bestrafen.
Diese Strafmaßnahme dürfte sich daher zu einem Abzug von Einlagen, großen wie kleinen, im gesamten Euroraum ausweiten. Damit einher geht eine zunehmende Präferenz für Sachwerte, die die Preise stark in die Höhe treiben dürfte, insbesondere in Spanien, Portugal, Griechenland und Italien und, sobald sich der Effekt ausbreitet, sogar darüber hinaus. Die Frage lautet dann, wie die EZB reagieren wird: Wird sie die Zinsen anheben, um diese unerwartete Preisinflation einzudämmen, oder wird sie sie niedrig halten, aus Furcht, den Zusammenbruch zahlungsunfähiger Banken und Staaten auszulösen?
Auf dem Spiel steht ein möglicher Vertrauensverlust in den Euro selbst, wenn größere Einlagen in die Sicherheit flüchten. Kurzfristig dürften der US-Dollar und der Schweizer Franken profitieren, doch das bringt Ihr Geld nicht aus den Banken heraus. Denn wenn die Banken des Euroraums scheitern, ist keine Bank und keine Papierwährung sicher, und ihre Einleger könnten zur Kasse gebeten werden. Sicherheit bietet nur echtes Geld, das die Zeit überdauert hat: Gold und Silber.