Die Währungshüter und die inländischen Nutzer verstehen nicht den wahren Zusammenhang zwischen ihrer Fiat-Währung, den Gefahren für deren Kaufkraft und dem Verhältnis zum Gold.
Zunehmend wird angenommen, dass die US-Wirtschaft nicht so gut läuft, wie die Statistiken vermuten lassen, und dass die Fed die Zinsen senken und weiter senken muss. Diese Annahme beruht auf einer Mischung aus keynesianischer Hoffnung und den Markterfahrungen der letzten drei bis vier Jahrzehnte, die die Berufserfahrung der heutigen Anlageverwalter abdecken. Letzte Woche habe ich aus einem Artikel von Ambrose Evans-Pritchard in The Daily Telegraph vom 5. Juni zitiert, der schrieb: „Citigroup zufolge wird die Fed im Juli und bei jeder Sitzung bis Mitte 2025 die Zinsen senken müssen.“ Ein Forschungsbericht einer der größten Banken der USA ist somit ein Beleg für diese Sichtweise.
Es muss eingeräumt werden, dass ein so starker Konsens über die Zinsen kurzfristig zur sich selbst erfüllenden Prophezeiung werden kann. Vielleicht hat die EZB letzte Woche mit der ersten Senkung ihres Einlagensatzes den Weg gewiesen, was darauf hindeutet, dass der informelle Austausch zwischen den führenden Zentralbanken bestätigt, dass die EZB nicht allein bleiben wird und dass wir erwarten können, dass die Fed folgt, sobald es der Anstand erlaubt, obwohl sie sich offiziell noch nicht festlegt. Und vielleicht senkt die Bank of England die Zinsen nach den britischen Parlamentswahlen.
Leider besteht das Problem der Zentralbanken darin, dass sich die Inflation als hartnäckig erweist und die Aussicht, dass sie zu ihrem Ziel von 2 % zurückkehrt und dort bleibt, gering ist. Um zu verstehen, warum das so ist, muss man begreifen, was Inflation darstellt: Sie ist ein Rückgang der Kaufkraft der Währung. Der Beleg für diesen Rückgang zeigt sich lediglich in einem allgemein höheren Preisniveau.
Ihr Ursprung liegt in der Ausweitung unproduktiver Kredite, die bei einer Fiat-Währung in zwei Grundformen auftritt: einem Haushaltsdefizit des Staates, das nicht durch höhere Ersparnisse der Verbraucher finanziert wird, und der Ausweitung der Bankkredite zur Finanzierung des Konsums. Beide führen zu einer Verwässerung der Kaufkraft der bereits vorhandenen Währungseinheiten. Der Grund dafür, dass eine Ausweitung der Bankkredite für produktive Zwecke nicht zu einem höheren allgemeinen Preisniveau führt, liegt darin, dass sie die Produktion erhöht, deren Angebot die gegenteilige Wirkung hat und den verwässernden Preiseffekt zusätzlicher umlaufender Währungseinheiten ausgleicht.
Warum ist dies seit den 1980er-Jahren nicht offensichtlich gewesen? Nun, es ist es durchaus, wenn man das Verhältnis zwischen den Währungen und Gold betrachtet, das echtes, gesetzliches, international anerkanntes Geld ohne Kontrahentenrisiko ist, wie die folgende Grafik zeigt:
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