Die dollarbasierte Kreditblase implodiert, und Schwellenländer suchen Schutz, indem sie die Handelsabwicklung in anderen Währungen akzeptieren. Die US-Politik, mit Regimewechsel, Währungsdestabilisierung oder anderen Mitteln zu drohen, um sicherzustellen, dass Staaten in ihrem Einflussbereich bleiben, scheitert inzwischen.
Etablierte Ökonomen im Westen beharren darauf, dass der Dollar unersetzlich sei und dass Chinas Yuan als Medium der Handelsabwicklung streng begrenzt bleibe. Unter Verweis auf das Triffin-Dilemma müsste China Defizite erwirtschaften, um die nötige Währungsliquidität bereitzustellen. Sie übersehen jedoch die Rolle des Bankkredits, der sich nach Belieben ausweiten lässt, um die Nachfrage nach Handelsabwicklung zu decken.
Darüber hinaus bieten Chinas Börsen Absicherungsmöglichkeiten in physisches Gold und ziehen damit Energieexporteure aus dem Nahen Osten vom Petrodollar ab, bis die von Sergej Glasjew geplante neue Währung für die Handelsabwicklung entsteht.
Als Beleg für Russlands Absicht, Gold wieder in die Handelsabwicklung einzuführen, ist diesem Artikel die Übersetzung der halboffiziellen Position beigefügt, die Glasjew gemeinsam mit seinem Stellvertreter verfasst hat.
Das wachsende Systemrisiko in den Bankensystemen der USA, Europas und Japans beschleunigt die Abkehr der internationalen Handelsabwicklung vom Fiat-Dollar hin zu sichereren Häfen. Diese sind oder werden letztlich durch physisches Gold gedeckt sein.
Die Welt verändert sich vor unseren Augen …
Leise setzt sich in informierten Kreisen die Einsicht durch, dass Amerika seinen globalen Einfluss verloren hat. Selbst Brasilien, Argentinien und Mexiko planen offen für eine Zukunft, in der sich ihr internationaler Handel von Nordamerika und Westeuropa abwendet und einem Asien zuwendet, das fest in die Regeln Chinas und Russlands eingebunden ist – Regeln, die darauf bestehen, Zahlungen vom Dollar weg hin zu den eigenen Währungen oder zu geplanten Währungen für die Handelsabwicklung zu verlagern.
Wie auch immer sich dies entwickelt: Die zusammengenommenen Mitglieder der Shanghaier Organisation für Zusammenarbeit, der Eurasischen Wirtschaftsunion, der BRICS und/oder der BRICS+ bekennen sich dazu, den Dollar bei der Preisbildung von Rohstoffen und bei der Abwicklung des grenzüberschreitenden Handels zu ersetzen. Und die Tatsache, dass Staaten in Amerika, ganz Afrika, im Nahen Osten und sogar Indonesien in Südostasien selbstbewusst genug sind, Amerika und seinem Dollar den Rücken zu kehren, sagt alles. Amerika steht da wie ein Don Quijote und Europa wie sein Sancho Panza. Auf der einen Seite steht das Potenzial von 3,8 Milliarden Menschen in Asien, die sich rasch industrialisieren und weiteren 1 bis 1,5 Milliarden in Afrika und Lateinamerika nutzen, auf der anderen 1,3 Milliarden in Nordamerika, Westeuropa und Japan, die sich der Teilnahme verweigern.
Angesichts dessen, dass die USA zuletzt ihre kriegerische Rhetorik gegenüber China und Taiwan im Osten sowie gegenüber Russland und der Ukraine über die NATO verschärft haben, sollten wir vielleicht die ersten Anzeichen dieses Hegemonieverlusts und die zarten Triebe eines möglichen Friedens begrüßen. Denn genau das könnte es sein – ein Amerika, das erkennt, dass seine Aggression nicht mehr haltbar ist und dass der Kampf um die globale Kontrolle verloren gegeben werden muss. Das wirft jedoch eine entscheidende Frage zur Zukunft des Dollars auf.
Es ist wahrscheinlich, dass das offensichtliche Zutagetreten von Bankenproblemen im westlichen Finanzsystem eine große Rolle im Kampf der Hegemonen spielt – es passt jedenfalls zum plötzlichen Auftreten zahlreicher Länder, die auf einmal bestrebt scheinen, den Dollar und damit das gesamte Währungssystem des westlichen Bündnisses aufzugeben. Den Boden für diese Abkehr bereitete Wladimir Putin im Juni vergangenen Jahres beim Internationalen Wirtschaftsforum in Sankt Petersburg, als 81 offizielle Delegationen anwesend waren und von Putin vor den Gefahren gewarnt wurden, Dollar und Euro in ihren Reserven zu halten. So informiert, scheinen sie nun aktiv zu werden.
Der Denkfehler im westlichen Geldverständnis
Die etablierte Finanz- und Wirtschaftsberichterstattung hält es für undenkbar, dass der Dollar als globale Reservewährung, als Preismedium für Rohstoffe und als gemeinsamer Nenner aller Devisengeschäfte durch etwas anderes ersetzt wird. So sah es der hoch angesehene George Magnus in einem Artikel, den er letzte Woche im Daily Telegraph veröffentlichte:
„Die Tyrannei der Zahlungsbilanzrechnung bedeutet: Wenn China und andere Staaten aufgrund relativ schwacher Binnennachfrage Überschüsse erzielen, müssen andere wie die USA und Großbritannien Leistungsbilanzdefizite fahren und Schulden anhäufen. Ursache und Wirkung müssen richtig herum betrachtet werden.
„Die Vorstellung, der Yuan könne zu einer wirklich internationalisierten Währung werden, vielleicht zu einem Rivalen des US-Dollars, ist daher eine Erzählung ohne Substanz.
„Das könnte nur geschehen, wenn China dem Rest der Welt erlaubt, große Forderungen in Yuan aufzubauen.
„Das bedeutet: Entweder muss China Leistungsbilanzdefizite verzeichnen, was es als merkantilistischer Staat mit einer einseitigen Ausrichtung auf Industriepolitik nicht tun wird.
Oder es muss den freien Kapitalabfluss zulassen, was es ebenfalls nicht tun wird, zum einen, weil es den eigenen Bürgern nicht zutraut, ihr Geld im Land zu belassen, und zum anderen, weil der daraus resultierende Kapitalabfluss und der Kursverfall des Yuan das heimische Bankensystem mit einem Volumen von 60 Billionen US-Dollar (49 Billionen Pfund) destabilisieren würden, in dem die Zunahme notleidender Kredite bereits ein Problem darstellt.
„Xis China steckt daher zwischen Skylla und Charybdis fest: auf der einen Seite Zahlungsbilanzüberschüsse, auf der anderen eine geschlossene Kapitalbilanz. Länder und Unternehmen mögen den Yuan häufiger zum Bezahlen und Ausstellen von Rechnungen verwenden und sogar Anleihen, die an Ausländer verkauft werden, auf Yuan lauten lassen.
Im weltweiten Zahlungsverkehr entfielen laut dem von Banken genutzten globalen Nachrichtensystem SWIFT im vergangenen Monat jedoch 2,2 Prozent der Zahlungen auf den Yuan, also weitgehend derselbe Anteil wie vor zwei Jahren.“[i]
Magnus’ Äußerungen stehen im Einklang mit dem Triffin-Dilemma. Triffin argumentierte, dass die USA, damit der Dollar die gemeinsame Weltwährung sein kann, sicherstellen müssten, dass anderen Nationen für ihre Reserven Dollar zur Verfügung stehen. Dies sollte erreicht werden, indem Amerika Handelsdefizite aufweist, damit das Angebot verfügbar ist. Dauerhafte Handelsdefizite sind jedoch letztlich eine zerstörerische Wirtschaftspolitik. Daraus ergibt sich das Dilemma: Die Bereitstellung einer Reservewährung führt für ihren Emittenten voraussichtlich in eine Wirtschaftskrise.
Robert Triffin beschrieb dieses Problem 1960 in einer Aussage vor dem US-Kongress. Er wurde bestätigt, als der Londoner Goldpool 1968 scheiterte und als Präsident Nixon 1971 das Abkommen von Bretton Woods aufkündigte, und er wird vermutlich erneut bestätigt werden, da das dollarbasierte Bankensystem in eine neue Krise gerät. Obwohl die offensichtliche Wahrheit des Triffin-Dilemmas durch die Ereignisse belegt wurde, weist es jedoch einen Mangel auf: Es unterscheidet nicht zwischen Währung, von der Triffin annahm, dass sie zur Abwicklung des Handels dient, und dem Geschäftsbankenkredit, der tatsächlich verwendet wird.
Die beiden Formen von Kredit dürfen nicht verwechselt werden. Bankkredit lautet auf eine Zentralbankwährung, ist aber nicht dasselbe. Zudem verstehen sehr wenige Ökonomen, selbst solche mit höchstem Ansehen im Establishment, wie Bankkredit geschaffen wird. So schrieb Paul Krugman, Träger des Nobelpreises für Wirtschaftswissenschaften, in seiner Kolumne in der New York Times vom 30. März 1912:
„Wenn ich verschiedene Beiträge zum Bankwesen lese – Kommentare hier, aber auch Texte an anderer Stelle –, stoße ich oft auf die Ansicht, Banken könnten Kredit aus dem Nichts schaffen. Es gibt heftige Zurückweisungen der These, dass die Kreditvergabe der Banken durch ihre Einlagen begrenzt sei oder dass die Geldbasis eine wichtige Rolle spiele; Banken, so heißt es, hielten kaum Reserven (was zutrifft), sodass die Schaffung oder Vernichtung von Reserven durch die Fed keine Wirkung habe.
„Das ist alles falsch, und wenn man darüber nachdenkt, wie sich die Akteure in Ihrer Geschichte verhalten sollen – statt sich in abstrakter Algebra zu verlieren –, müsste offensichtlich sein, dass es falsch ist.
„Zunächst einmal muss jede einzelne Bank tatsächlich das Geld verleihen, das sie als Einlagen erhält. Kreditsachbearbeiter können nicht einfach Schecks aus dem Nichts ausstellen; wie die Beschäftigten jedes Finanzintermediärs müssen sie Vermögenswerte mit Mitteln erwerben, die ihnen vorliegen. Ich hoffe, das ist nicht kontrovers, auch wenn ich angesichts dessen, was üblicherweise geschieht, wenn wir über Banken diskutieren, annehme, dass selbst diese Aussage Empörung auslösen wird.“[ii]
Krugman lag sachlich falsch und vertritt meines Wissens bis heute diese Position. Geschäftsbanken schaffen sehr wohl Kredit. Tatsächlich sind sie Händler von Kredit und nicht, wie Krugman behauptet, bloße Entgegennehmer von Einlagen. Wir wissen nicht, wie Krugman glaubt, dass Bankkredit überhaupt entsteht. Und ja, sie können Schecks aus dem Nichts ausstellen, doch das bevorzugte Verfahren gegenüber einem Bankscheck besteht schlicht darin, das Konto eines Kreditnehmers gutzuschreiben.
Dass ein so angesehener Ökonom die Mechanismen der Kreditschöpfung im Bankensystem so wenig kennt, zeigt auf perfekte Weise, wie wenig Aufmerksamkeit die Zunft dem Kredit gewidmet hat. Keynesianer (wie Krugman), Monetaristen und sogar Marktliberale der Österreichischen Schule vertreten unterschiedliche, aber unzutreffende Theorien darüber, wie Bankkredit tatsächlich entsteht. Dabei ist es entwaffnend einfach: Kredite werden gleichzeitig mit Einlagen geschaffen, und zwar durch die Magie der doppelten Buchführung. Die Einlagen lösen sich dann von den Krediten, die sie hervorgebracht haben, sobald sie weiterbezahlt werden. Anschließend arbeiten die Banken über Clearingsysteme und Großhandelsmärkte zusammen, um ihre Bücher im Gleichgewicht zu halten.
Warum ist das für das Triffin-Dilemma relevant? Die Antwort lautet: Solange eine Bank Zugang zu leistungsfähigen Clearingsystemen und Großhandels-Kreditmärkten in den jeweiligen Währungen hat, kann sie Kredit in jeder beliebigen Währung schaffen. Dadurch entfällt automatisch die Voraussetzung, dass sich eine erhebliche Menge einer Währung in ausländischer Hand befinden muss, damit diese als Reservewährung dienen kann. Kredit zur Abwicklung von Handelsgeschäften erlischt ohnehin größtenteils von selbst, und die Rolle einer Reservewährung hat eher mit staatlicher Beeinflussung der Wechselkurse zu tun.
Was Magnus’ Behauptung betrifft, Kapitalabflüsse könnten das chinesische Bankensystem destabilisieren, so handelt es sich dabei um ein Scheinargument. Wie er selbst anmerkt, gibt es Devisenkontrollen, doch China muss sie nicht abbauen. So wie europäische Banken Eurodollars schaffen, können chinesische und andere Banken Yuan-Kredit für die Handelsfinanzierung und für die Abwicklung externer Rohstoffgeschäfte schaffen. Tatsächlich zirkulieren die beiden Yuan-Währungen bereits getrennt voneinander. Und sollten der Dollar und andere westliche Währungen infolge ihrer Nichtverwendung gegenüber dem Yuan an Wert verlieren, könnte es China sogar gelegen kommen, die Devisenkontrollen zu lockern, damit Kapital aus den USA in chinesische Projekte in Asien abfließen kann. Doch das ist eine Frage für später.
Makroökonomen analysieren Finanzen und Wirtschaft stets aus einer etatistischen Perspektive, was dazu führt, dass sie kaufmännische Erwägungen herunterspielen. Zwar schachert die politische Klasse bei Handelsabkommen und Quoten, doch der Großteil des Handels wird zwischen Unternehmen vereinbart, und diese entscheiden selbst über ihre Zahlungsmittel. Ohne eine Bankenkrise bliebe die bevorzugte Währung der nichtwestlichen Welt auf absehbare Zeit zweifellos der Dollar oder eine gemeinsame Währung regionaler Handelspartner wie der Euro. Das ist jedoch nicht mehr der Fall, und die asiatischen Hegemonialmächte sowie die Staaten in ihrem Lager überprüfen ihre Haltung mit Nachdruck.
Die Folgen einer Bankenkrise für die Schwellenländer
Zwar kann eine globale Ansteckung im Bankensektor Banken und ganze Bankensysteme überall bedrohen, doch konzentriert sich die aktuelle Krise auf große, stark finanzialisierte Volkswirtschaften. Dort haben die Zentralbanken die Zinsen am stärksten gedrückt, durch quantitative Lockerung (QE) selbst Verluste angehäuft und Geschäftsbankensysteme mit extrem hoher Bilanzhebelung beaufsichtigt. Es handelt sich überwiegend um die USA, die EU, das Vereinigte Königreich und Japan. Während das Vertrauen in viele ihrer Währungen vielfach gering ist, sind die weniger finanzialisierten Schwellenländer im Gegensatz dazu globalen systemischen Risiken weniger ausgesetzt. Ausnahmen bilden endemische Probleme, bei denen die Kombination aus politischem Einfluss auf die Geldpolitik und öffentlicher Skepsis gegenüber einer Währung deren Abwertung sicherstellt.
Vor diesem Hintergrund veranlassen Bankenzusammenbrüche in den finanzialisierten Volkswirtschaften eine zweite Gruppe weniger exponierter Währungsbehörden, sich gegen die Folgen abzusichern. Dies trägt vermutlich dazu bei, dass viele Staaten ihre Abhängigkeit vom Dollar, vom Euro und von anderen wichtigen Währungen verringern wollen. Stattdessen wenden sie sich China, Russland und den Handels- und Investitionsmöglichkeiten in Asien insgesamt zu. Es kann kaum Zweifel geben, dass dies hinter den politischen Erklärungen steht, die in den vergangenen Monaten aus mehreren Rechtsordnungen kamen und denen zufolge künftig ein Teil ihres Handels statt in Dollar in nationalen Währungen abgewickelt werden soll.
Auf den ersten Blick würde jedoch niemand eine Handelsabwicklung etwa in indonesischen Rupiah dem Dollar vorziehen, es sei denn, das zusätzliche Risiko lässt sich absichern. Hinzu kommt: Regierungen legen zwar auf hoher Ebene Handelsabkommen fest, der überwiegende Teil des Handels findet jedoch zwischen einem willigen Käufer und einem willigen Verkäufer statt. Letztlich einigen sie sich auf das Währungsmedium. Benötigt wird eine stabilere Handelswährung, die alle Beteiligten zur Abwicklung akzeptieren können. Genau das treibt den russischen Plan voran, eine rohstoffgedeckte Währung für die Eurasische Wirtschaftsunion zu schaffen und jedem anderen Staat der SCO und der BRICS+ die Teilnahme zu ermöglichen. Sie ist der endgültige Ausweg aus dem US-Dollar.
Die Einzelheiten kennen wir noch nicht, wohl aber die Ansichten von Sergey Glazyev, dem Ökonomen, der mit dem Entwurf der neuen Währung betraut ist. Am 27. Dezember legte Glazyev in einem Artikel mit dem Titel „Golden rouble 3.0: How Russia can change foreign trade infrastructure“[iii], den er für Vedomosti, eine in Moskau erscheinende russische Wirtschaftszeitung, verfasst hat, seine aktuellen Überlegungen dar. Mitautor war Dmitry Mityaev, stellvertretendes Kollegiumsmitglied der Eurasischen Wirtschaftskommission für Integration und Makroökonomie. Der Artikel ist somit nicht bloß Glazyevs Gedankenspiel, und es darf angenommen werden, dass er im Ausschuss der EAWU offizielles Gewicht hat. Veröffentlicht wurde er am selben Tag, an dem Russlands größte Bank, Sber, ihren neuen digitalen Goldfonds ankündigte.
Eine redigierte, ins Englische übersetzte Fassung von Glazyevs Artikel ist diesem Beitrag angehängt. Sie handelt eher von der Einführung eines Goldstandards für den Rubel als von den Grundlagen einer neuen Handelswährung, doch Mityaevs Mitautorschaft legt nahe, dass sie auch für die geplante Währung zur Abwicklung des Handels gilt.
Dementsprechend scheint die Währungskommission der EAWU ihre ursprünglichen Vorschläge für ein neues Medium zur Handelsabwicklung nun vollständig fallen gelassen zu haben, zugunsten von Gold und goldbezogenen Krediten anstelle von Körben aus Währungen und Rohstoffen der teilnehmenden Länder.
Darüber hinaus zitiert ein in den indischen Medien kursierender Bericht Alexander Babakov, den stellvertretenden Vorsitzenden der russischen Staatsduma, mit der Aussage, die BRICS-Staaten planten ein neues Zahlungsmedium, das nicht vom Dollar oder Euro abhänge und durch Gold und Rohstoffe gedeckt sei.[iv] Möglicherweise verwechselt er es jedoch mit Glazyevs EAWU-Projekt, oder aber dieses Projekt wird gegenüber seinem ursprünglichen Ansatz erweitert.
Wie auch immer die Einzelheiten aussehen: Die Abkehr vom Dollar ist kein Schritt, den man leichtfertig unternimmt. China ist stark von Exporten nach Amerika und in die NATO-Staaten abhängig. Es scheint sich jedoch wieder stärker auf Asien auszurichten und verfügt über eine außergewöhnlich hohe Sparquote, mit der sich die notwendigen Kapitalinvestitionen ohne inflationäre Folgen für die Verbraucherpreise finanzieren lassen. Sowohl Russland als auch die Saudis, die OPEC+ anführen, dürften sich der Auswirkungen auf den Fiat-Petrodollar voll bewusst sein, wenn die Zahlungen für ihr wichtigstes Exportgut, Rohöl, auf Yuan, Rubel oder andere Währungen umgestellt werden. Nicht verkaufte Reserven an Fiat-Währungen des westlichen Bündnisses müssten womöglich sogar abgeschrieben werden. Folglich haben die Saudis und andere Energieexporteure am Golf mit Sicherheit Zusicherungen zur Stabilität des Yuan gegenüber dem Dollar eingeholt. Zudem wird berichtet, dass sie chinesische Terminbörsen nutzen, um einen Teil ihrer Yuan-Bestände in lieferbares Gold abzusichern. Weil China davon ausging, dass die Konvertibilität von Yuan in Gold Zahlungsabwicklungen vom Dollar zum Yuan lenken würde, wurde diese Möglichkeit 2017 geplant und anschließend umgesetzt.[v]
Wir haben daher fünf Elemente, die auf einen entstehenden Goldstandard in Asien und für die damit verbundenen Staaten hindeuten:
- Präsident Putin hat deutlich gemacht, dass er einen Übergang zu soliden, an Rohstoffen (d. h. repräsentiert durch Gold) orientierten Währungswerten anstrebt, weg von Dollar und Euro, die von Amerika und den Bündnisstaaten in seinem Einflussbereich als Waffe eingesetzt werden können.
- Russlands größte Bank, Sber, hat goldgedeckte digitale Finanzanlagen ausgegeben. Dies bestätigt die künftige Rolle des Goldes als Geld in Russland; der Zeitpunkt fiel genau mit Sergey Glazyevs Artikel in der Moskauer Wirtschaftszeitung Vedomosti zusammen (im Anhang zu diesem Beitrag wiedergegeben). Glazyev leitet das Projekt der neuen Handelswährung für die Eurasische Wirtschaftsunion.
- Dass Glazyev sich dafür ausspricht, den Rubel wieder an einen Goldstandard zu binden, ist ein deutlicher Hinweis darauf, was er als Leiter des EAWU-Ausschusses für die Ausgestaltung einer neuen Handelswährung empfehlen wird. Glazyev ist zudem die treibende Kraft hinter dem Vorschlag einer neuen Moskauer Goldbörse.
- Es ist schwer vorstellbar, dass Energieexporteure im Nahen Osten Zahlungen in anderen Währungen als Dollar akzeptieren würden, wenn ihnen nicht ausreichende Zusicherungen über den künftigen Zahlungswert im Verhältnis zum Petrodollar gegeben würden. Die Möglichkeit, Yuan in Gold abzusichern, hat dabei mit hoher Wahrscheinlichkeit eine Rolle gespielt.
- Und schließlich hören wir nun aus indischen Quellen, dass die BRICS an einem neuen Projekt für eine gemeinsame Handelswährung beteiligt sind. Wir sollten jedoch nicht ausschließen, dass Babakov die BRICS mit der EAWU verwechselt oder dass das EAWU-Projekt stattdessen auf die Abwicklung von Handel außerhalb Asiens ausgeweitet wird.
Bis zum vergangenen Jahr war die langfristige gemeinsame Politik Russlands und Chinas, den Dollar bei der Preisbildung für Rohstoffe, der Abwicklung des grenzüberschreitenden Handels und der Vermittlung praktisch aller Devisengeschäfte auszuschalten, defensiv angelegt und überließ es den USA, geopolitisch die Initiative zu ergreifen und dabei strategische Fehler zu begehen. Die Sanktionen gegen Russland haben das grundlegend geändert. In die Enge getrieben, blieb Putin keine andere Wahl, als zum Gegenangriff überzugehen. Man kann argumentieren, dass er das westliche Finanzsystem gezielt destabilisieren wollte, als er im vergangenen Juni auf dem Internationalen Wirtschaftsforum in St. Petersburg, an dem 81 offizielle ausländische Regierungsdelegationen teilnahmen, den Dollar und den Euro anprangerte. Er verhält sich nicht mehr passiv, sondern ergreift zunehmend selbst die Initiative. Und in seinem Bestreben, die amerikanische Bedrohung aus Osteuropa vollständig zu beseitigen, ist seine Strategie sowohl militärischer als auch finanzieller Natur.
Chinas Yuan ist zu einer glaubwürdigen Übergangslösung für die Handelsabwicklung geworden
Man kann sich vorstellen, dass es politische Hürden zu überwinden gilt, wenn den teilnehmenden Staaten das Konzept einer neuen Handelswährung nahegebracht werden soll. Beschränkt man ihre Verwendung jedoch, zumindest anfangs, auf den grenzüberschreitenden Handel, können sie die volle Kontrolle über ihre nationale Geldpolitik behalten. Sie muss so gestaltet sein, dass sie für möglichst viele dieser Staaten eine praktikable Alternative zu den westlichen Papierwährungen darstellt. Vermutlich ist dies der Grund, warum Glazyev das Konzept eines SDR-ähnlichen Währungskorbs offenbar ausgeschlossen hat. Auch die Zusammenstellung eines gewichteten Rohstoffkorbs ist umstritten und lenkt vom Ziel ab. Eine auf Gold gestützte Währung, denn Gold ist ohnehin gesetzliches Geld, ist daher die praktische Lösung und steht im Einklang mit dem international geltenden Recht.
Noch vor der offiziellen Bekanntgabe haben immer mehr Länder signalisiert, dass sie den chinesischen Yuan akzeptieren wollen. Da Chinas große Banken fest unter staatlicher Kontrolle stehen, dürften sie für Einlagen ein sichererer Hafen sein als Banken in stark finanzialisierten Märkten. Zudem wächst die Geldmenge in China, anders als die im Westen in sich zusammenfallende Kreditvergabe. Die sparbasierte Wirtschaft des Landes verkraftet eine Kreditausweitung, ohne die Kaufkraft des Yuan zu untergraben. Und diese Kreditausweitung treibt Investitionen in die Produktion statt in den Konsum.
Wer Yuan statt Dollar, Euro oder sogar Yen akzeptiert, hat damit nicht nur einen sicheren Hafen außerhalb des westlichen Bankensystems, sondern kann auch erwarten, dass der künftige Wert der Währung eine sich verbessernde chinesische Wirtschaftslage widerspiegelt, und zwar in scharfem Kontrast zu einer in sich zusammenbrechenden Finanz- und Wirtschaftsblase im Westen.
Offensichtlich wird dies Folgen für den Dollar und die anderen mit ihm verbundenen Papierwährungen haben. Doch das ist ein Rätsel, das einem künftigen Artikel vorbehalten bleibt …
Anhang
Sergey Glazyevs Artikel in der Zeitung Wedomosti zur Golddeckung des Rubels – 27. Dezember 2022 (mit Google aus dem Russischen übersetzt, mit geringfügigen Änderungen)
Eine strenge Sanktionsblockade hat die notwendigen Voraussetzungen dafür geschaffen, den russischen Außenhandel um 180 Grad zu drehen. Die wichtigsten außenwirtschaftlichen Partner waren die Mitgliedsstaaten der EAWU, China, Indien, der Iran, die Türkei, die Vereinigten Arabischen Emirate usw. Mit jedem dieser Länder verzeichnet die Russische Föderation einen Handelsbilanzüberschuss. Nach einer vorläufigen Einschätzung der Bank von Russland stieg dieser im Zeitraum Januar bis September 2022 auf 198,4 Milliarden US-Dollar, das sind 123,1 Milliarden US-Dollar mehr als im Vorjahreszeitraum.
In befreundeten Ländern vollzieht sich ein Prozess der Entdollarisierung, und der Anteil der Abrechnungen in weichen Währungen wächst. Im September wurde Russland weltweit zum drittgrößten Nutzer des Renminbi in der internationalen Abwicklung. Laut der Zentralbank entfallen in den vergangenen Monaten bis zu 26 % der Devisengeschäfte in der Russischen Föderation auf den Handel in Renminbi. Beim täglichen Handelsvolumen hat das Währungspaar Yuan/Rubel an der Moskauer Börse den Dollar und den Euro wiederholt überholt. Wenn in den Außenhandelsabrechnungen der Russischen Föderation Renminbi, Rial usw. verwendet werden und ein Handelsüberschuss besteht, führt dies dazu, dass sich auf den Konten russischer Exporteure bei Banken der genannten Partnerländer Guthaben in weichen Währungen in Milliardenhöhe ansammeln.
Die Ansammlung von Mitteln in weichen Währungen wird weiter zunehmen. Da dieses Geld jedoch ebenfalls Wechselkursrisiken und möglichen Sanktionsrisiken unterliegt, muss die überschüssige Masse sterilisiert werden. Der beste Weg besteht darin, nicht sanktioniertes Gold in China, den Vereinigten Arabischen Emiraten, der Türkei, möglicherweise im Iran und in anderen Ländern gegen Landeswährungen zu kaufen. Gold, das die russische Zentralbank aus ausländischen Quellen erwirbt, kann innerhalb bestimmter Grenzen in den Gold- und Devisenreserven bei Zentralbanken befreundeter Länder gelagert und für Abrechnungen zwischen den Ländern, Währungsswaps und Clearinggeschäfte verwendet werden. Ein Teil des Goldes kann nach Russland zurückgeführt werden.
Der Übergang Russlands zum Handel in nationalen Währungen im Verkehr mit befreundeten Ländern ist eine echte taktische, aber keine strategische Lösung. Solange die Preisbildung weiterhin in Dollar an westlichen Börsen erfolgt und die Handelsströme von englischen Unternehmen versichert werden, gibt es keine wirkliche Isolation von den westlichen „Zerrspiegel“-Systemen der Derivatepreisbildung.
Unter den Bedingungen eines beispiellosen Sanktionsdrucks besteht die Aufgabe Russlands nicht darin, nach den „verzerrten Regeln“ des Westens zu spielen, sondern gemeinsam mit befreundeten Ländern transparente und für beide Seiten vorteilhafte Spielregeln aufzubauen sowie eigene Systeme der Preisbildung, des Börsenhandels und der Investition zu schaffen. Gold kann dabei ein einzigartiges Instrument im Kampf gegen die westlichen Sanktionen sein, wenn man die Preise aller wichtigen international gehandelten Güter (Öl und Gas, Nahrungsmittel und Düngemittel, Metalle und feste Rohstoffe) in Gold umrechnet. Eine Fixierung des Ölpreises in Gold bei 2 Barrel je 1 g würde nach Berechnungen von Zoltan Pozsar, Stratege bei Credit Suisse, zu einer Verdopplung des Goldpreises in Dollar führen. Dies wäre eine angemessene Antwort auf die vom Westen eingeführten „Preisobergrenzen“ – ein solides Fundament. Und Indien und China könnten anstelle von Glencore oder Trafigura die Rolle der globalen Rohstoffhändler übernehmen.
Gold (zusammen mit Silber) war über Jahrtausende der Kern des globalen Finanzsystems, ein ehrlicher Maßstab für den Wert von Papiergeld und Vermögenswerten. Heute gilt der Goldstandard als Anachronismus. In seiner endgültigen Form wurde er vor einem halben Jahrhundert abgeschafft (die Vereinigten Staaten verkündeten die vorübergehende Schließung des „Goldfensters“, das 1944 in Bretton Woods beschlossen worden war), und der Dollar wurde an das Öl gebunden. Doch das Zeitalter des Petrodollars geht zu Ende. Russland hat zusammen mit seinen östlichen und südlichen Partnern die einzigartige Chance, von einem sinkenden Schiff der schuldenzentrierten Dollarwirtschaft abzuspringen und die eigene Entwicklung sowie den gegenseitigen Handel mit angesammelten und geförderten strategischen Ressourcen zu sichern.
Gold spielte sowohl bei der Industrialisierung als auch bei der Weigerung der UdSSR nach dem Krieg, sich dem Dollarstandard anzuschließen, eine wichtige Rolle. Die UdSSR unterzeichnete die Abkommen von Bretton Woods, ratifizierte sie jedoch nicht und band den Rubel nicht an den Dollar (was eine Bedingung für die Teilnahme am Marshallplan war), sondern an Gold und an „das gesamte Vermögen des Landes“. Der „Goldene Rubel 2.0“ sorgte für eine rasche wirtschaftliche Erholung nach dem Krieg und ermöglichte die Umsetzung von Nuklear- und Raketenprojekten. Der „Reformer“ Chruschtschow hob die Goldbindung des Rubels auf und führte 1961 eine Währungsreform durch, mit einer faktischen Abwertung des Rubels um das 2,5-Fache und seiner Bindung an den Dollar. Damit schuf er die Voraussetzungen für die spätere Verwandlung des Landes in ein Rohstoffanhängsel des westlichen Finanzsystems.
Nun haben sich die Bedingungen für einen „Goldenen Rubel 3.0“ objektiv herausgebildet.
Die gegen Russland verhängten Sanktionen sind für die westliche Wirtschaft zum Bumerang geworden. Die dadurch ausgelöste geopolitische Instabilität, steigende Preise für Energie und andere Ressourcen, die Inflation und weitere negative Faktoren setzen die Weltwirtschaft, insbesondere den globalen Finanzmarkt, stark unter Druck. Im Jahr 2023 werden alle diese Umstände objektiv einen Wandel der Denkmuster in der Anlagepolitik weltweit bewirken – weg von riskanten Anlagen in komplexe Finanzinstrumente, hin zu Anlagen in traditionelle Werte, vor allem in Gold. Nach Einschätzung von Analysten der Saxo Bank wird die gestiegene Nachfrage nach diesem Metall den Preis im Jahr 2023 auf 3000 US-Dollar treiben. Daher besteht in naher Zukunft eine reale Möglichkeit, die Reserven durch die Erhöhung der physischen Goldmengen und die Neubewertung ihres Wertes deutlich zu steigern.
Große Goldreserven erlauben es Russland, eine souveräne Finanzpolitik zu verfolgen und die Abhängigkeit von externen Kreditgebern zu minimieren. Die Höhe der Reserven wirkt sich auf das Ansehen eines Landes, seine Kreditwürdigkeit und seine Attraktivität für Investoren aus. Große Reserven ermöglichen es, den Staatshaushalt langfristig zu planen und viele wirtschaftliche und politische Risiken abzufedern. Im Jahr 1998 war das Fehlen ausreichender internationaler Reserven eine der Ursachen der Krise, die für Russland im Zahlungsausfall endete. Heute verfügt unser Land bereits über große Gold- und Devisenreserven und liegt weltweit auf Platz fünf (nach China, Japan, der Schweiz und Indien), vor den Vereinigten Staaten. Doch das reicht nicht aus.
In China, dem weltweit größten Goldproduzenten, besteht ein gesetzliches Verbot der Ausfuhr des gesamten geförderten Goldes. Laut der Shanghai Gold Exchange haben Kunden in den vergangenen 15 Jahren 23.000 Tonnen in physischer Form ausgeliefert bekommen. Indien gilt als Weltmeister in der Goldanhäufung. In den vergangenen 25 Jahren ist Gold über die wichtigsten Drehscheiben (London, die Schweiz, die Türkei, die Vereinigten Arabischen Emirate und andere) mit einem Volumen von 2000–3000 Tonnen pro Jahr von West nach Ost geflossen. Befinden sich die offiziellen Goldreserven der westlichen Zentralbanken noch in ihren Lagern? Oder ist alles über Swaps und Leasing abgeflossen? Der Westen wird es nie sagen, und eine Prüfung von Fort Knox wird es auch nicht tun.
In den vergangenen 20 Jahren hat sich der Goldbergbau in Russland nahezu verdoppelt, während er in den Vereinigten Staaten fast um die Hälfte zurückgegangen ist. Durch den Abbau realer Werte haben die Vereinigten Staaten ihre Kompetenz und ihr Interesse an der Gewinnung und Verarbeitung strategischer Ressourcen (Gold, Uran usw.) verloren. Die Notenpresse finanziert den Kauf von allem, was man haben möchte.
Die Goldproduktion, die heute kaum 1 % des russischen BIP ausmacht, könnte (aufgrund des Wachstums sowohl der Produktion als auch der relativen Ölpreise) durchaus auf 2 bis 3 % des BIP anwachsen und zur Grundlage für ein rasches Wachstum des gesamten Rohstoffsektors (30 % des BIP) sowie der Außenhandelsbilanz werden, die sich bislang auf Fiatwährungen und die Risiken von Abwertung und unzureichender Währungskonvertibilität stützt. Stattdessen wird Russland in der Lage sein, die Goldförderung aus seinen drei großen, bereits in Betrieb genommenen Lagerstätten von 330 auf 500 Tonnen zu steigern und so zum Weltmarktführer in dieser strategischen Branche zu werden. Als Zugabe erhalten wir einen starken Rubel, einen soliden Haushalt und – bei Umsetzung der Strategie der fortschrittlichen Entwicklung – eine starke Wirtschaft.
Autoren: Sergei Glasjew, Akademiemitglied der Russischen Akademie der Wissenschaften, und Dmitri Mitjajew, Exekutivsekretär des NTS beim Vorsitzenden des Kollegiums der EWK
[i] Für Nicht-DT-Abonnenten ist sein Artikel auf Magnus' eigener Website zugänglich: https://georgemagnus.com/xis-china-will-never-achieve-world-currency-domination/
[ii] Siehe The Conscience of a Liberal, 30. März 2012: https://archive.nytimes.com/krugman.blogs.nytimes.com/2012/03/30/banking-mysticism-continued/
[iii] Siehe https://www.vedomosti.ru/opinion/columns/2022/12/27/957178-zolotoi-rubl?utm_campaign=vedomosti_public&utm_content=957178-zolotoi-rubl&utm_medium=social&utm_source=telegram_ved (sofern die westliche Zensur es zulässt)
[iv] Siehe https://thekootneeti.in/2023/04/03/brics-nations-set-to-create-new-payment-medium-backed-by-gold-and-rare-earth-elements/. Diese Meldung wird in anderen indischen Medien vielfach zitiert.
[v] Siehe https://asia.nikkei.com/Economy/China-sees-new-world-order-with-oil-benchmark-backed-by-gold