Gold und Silber hatten eine turbulente Woche, besonders Silber, das, wie unsere Titelgrafik zeigt, seit Jahresbeginn nun knapp im Minus liegt. Im europäischen Handel notierte Gold heute Morgen bei 1.915 US-Dollar, also 14 Dollar niedriger als vor einer Woche, nach den Verlusten der Vorwoche. Silber wurde bei 23,47 US-Dollar gehandelt, 62 Cent weniger, setzte damit die jüngsten Verluste fort und trieb das Gold-Silber-Verhältnis auf 81,4.
Hinter der Beziehung zwischen Dollar und Gold steht die Schwäche der übrigen wichtigen Währungen. Yen und Euro sind in den vergangenen Wochen drastisch gefallen, und nun ist auch das Pfund hinzugekommen. Und obwohl wir Gold stets in Dollar betrachten, liegen die Preise in den anderen Währungen auf Rekordhöhen. Das zeigt unsere nächste Grafik, die die Aufwärtsbewegung von Ende 2015 bis zum gestrigen Handelsschluss abdeckt.
In Pfund Sterling liegt Gold auf einem Rekordhoch, mit einem Plus von 111 %; in Yen beträgt das Plus 94,5 %, nur wenige Pennys unter dem Rekordhoch; in Euro 84 % und in Dollar 77 %. Aufgrund der Flucht aus den anderen Währungen ist Gold in Dollar der schwächste Performer.
Dies spiegelt sich im handelsgewichteten Index des Dollars wider, der als Nächstes folgt.
Der handelsgewichtete Index des Dollars hat alle Verluste aus der Zeit ausgeglichen, als die Fed voll auf Nullzinsen und monatliche QE-Käufe von 120 Mrd. US-Dollar setzte. Das liegt nicht daran, dass der Dollar stark ist, sondern daran, dass zunächst seine wichtigste Indexkomponente, der Euro, schwach war und in den vergangenen Monaten auch Yen und Pfund schwach waren. Daher hat Gold als guter Währungsschutz gegenüber diesen Währungen gewirkt.
In Krisenzeiten wendet sich die makroökonomische keynesianische Gemeinde naturgemäß dem Dollar zu. Seit der Aufgabe von Bretton Woods sind einundfünfzig Jahre vergangen, und das Investment-Establishment versteht davon nur wenig. Trotz eines halben Jahrhunderts der Dollar-Dominanz ist Goldmünzen weiterhin rechtlich Geld, während der Dollar lediglich eine Währung ist.
Dies sollten wir bedenken, wenn die Faktoren, die Yen und Euro untergraben, beginnen, den Dollar und sein Finanzsystem zu bedrohen. Steigende Zinsen stehen hinter alledem. Offensichtlich sind jene Währungen am stärksten betroffen, deren Zentralbanken Negativzinsen auferlegen: Yen und Euro. Außerdem haben sie die am höchsten verschuldeten Bankensysteme. Und zu allem Überfluss untergraben steigende Anleiherenditen den Wert der durch QE erworbenen Vermögenswerte der Zentralbanken und machen diese technisch zahlungsunfähig.
Wir erleben nicht nur steigende Zinsen, sondern es entwickeln sich auch akute systemische Risiken. Sie beschränken sich nicht auf Yen und Euro. In dieser Woche sahen wir auch, wie das Pfund zu fallen begann, was möglicherweise die internationalen Bankenrisiken mit Schwerpunkt London widerspiegelt.
Wer vor dem aufziehenden Währungs- und Systemsturm flieht, wird wahrscheinlich feststellen, dass die Sicherheit des Dollars rein vorübergehend ist, und es wird Zeit, sich darum zu bemühen zu verstehen, dass nur physisches Gold und Silber echtes Geld sind, frei von Kontrahentenrisiko.
Unterdessen, da das Open Interest an der Comex von 642.000 Kontrakten am 9. März auf 563.000 in dieser Woche gesunken ist, haben die Händler der Edelmetallbanken einen undankbaren Ball zugespielt bekommen. Der technische Chart von Gold sieht selbst in Dollar weiterhin passabel aus.
