Gold und Silber stehen vor neuen Höchstständen, da Anleger zunehmend das Vertrauen in den Dollar verlieren. Short-Squeezes bei Gold und Silber bestimmen derzeit die Preise, die weiter steigen dürften.
Jahrzehntelang wurde die Ausweitung des künstlichen Angebots in Form von Papierderivaten genutzt, um die Preise für Gold und Silber niedrig zu halten. Könnte es sein, dass sich dies allmählich umkehrt, weil die Goldleihe zurückgeht und sich die Knappheit des physischen Angebots, insbesondere bei Silber, bemerkbar macht? Und könnte sich dies noch verstärken, wenn sich die Hinweise mehren, dass für die G7-Regierungen in den wichtigen Währungen Schuldenfallen zuschnappen, was zu einem zunehmenden Vertrauensverlust in deren Wert führt?
Gold und Silber zeigten sich über die Woche hinweg beide fest: Gold notierte heute Morgen im europäischen Handel bei 3.410 US-Dollar, ein Plus von 40 US-Dollar auf Wochensicht, und Silber war mit 38,95 US-Dollar kaum verändert. Die Preise erreichten gestern ihren Wochenhöchststand, doch die Eröffnungskurse heute Morgen lagen nur geringfügig darunter. Die Comex-Umsätze bei Gold waren gedämpft, bei Silber dagegen höher.
Paradoxerweise ist das Open Interest bei Silber gesunken, während der Preis stieg. Dies zeigt die folgende Darstellung:
Offensichtlich geraten die Short-Positionen unter Druck und sind gezwungen, ihr Engagement in einem Markt zu verringern, den der Konsens an den Finanzmärkten allmählich für unterbewertet hält. So hat beispielsweise ein saudischer Staatsfonds über die Zentralbank kürzlich 40 Mio. US-Dollar in Silber- und Silberminen-ETFs investiert. Und erst diese Woche hat das US-Innenministerium Silber in seinen jüngsten Entwurf der Liste kritischer Rohstoffe aufgenommen, was Käufe durch Finanzinstitute wahrscheinlich bestätigen dürfte.
Diese Entwicklungen deuten auf eine veränderte Stimmung der Institutionen gegenüber Silber hin, die erkennen, dass die größere Gefahr in einer Short-Position und nicht in einer Long-Position liegt.
Das mehrjährige Hoch von 39,30 US-Dollar, das Silber vor nur einem Monat erreichte, sollte kein Hindernis für höhere Preise darstellen. Das Problem für die Papier-Shorts besteht darin, dass angesichts der steigenden Nachfrage nach physischem Metall kaum Aussicht besteht, dass sie ihre Positionen schließen können. Die Liquidität trocknet aus, und zwar zu einem Zeitpunkt, an dem Momentum-Händler voraussichtlich beginnen, Futures und Terminkontrakte zu kaufen. Die Shorts werden dazu nur ungern bereit sein, doch bleibt ihnen nur, in den sauren Apfel zu beißen und die Preise so weit steigen zu lassen, bis die Liquidität zurückkehrt. Dies wird durch die positive Tendenz des technischen Silberchart bestätigt:
Das Elend der Silber-Shorts wird durch die Lage bei Gold noch verschärft. Wie bei Silber zeichnet sich bei den Comex-Futures ein Squeeze ab:
In diesem Fall brach das Open Interest ein, als Gold im April begann, neue Höchststände zu erreichen; es fiel auf überverkaufte Niveaus und hat sich seither kaum erholt. Zugleich weigert sich Gold hartnäckig, nach unten zu korrigieren, was auf eine starke und anhaltende Unterstützung hindeutet. Am besten zeigt sich dieses Muster im technischen Chart, der hier erneut abgebildet ist:
Dieser wimpelförmige Verlauf mit flacher Oberkante ist ein sehr positives Muster. Er deutet darauf hin, dass steigende Unterstützung Gewinnmitnahmen auffängt und dem Markt die Verkäufer ausgehen. Wenn der Kurs die Angebotslinie bei 3.440 US-Dollar nach oben durchbricht, lehrt die Erfahrung mit Wimpelformationen, dass der Preis rasch steigen wird, um als Mindestziel die vorangegangene Bewegung zu spiegeln – in diesem Fall mehr als 900 US-Dollar, möglicherweise bis zum Jahresende.
Auch hier sehen wir die Schwierigkeiten, die dies bereits für die Comex und London verursacht. Die jüngsten Aufwärtstage fielen in deren Handelszeiten, während die Preise in Asien über Nacht tendenziell pausierten. Im Stillen beginnen neben Zentralbanken und Staatsfonds auch einige große Fonds, Edelmetall zu akkumulieren. Die Goldlieferungen an der Comex belaufen sich in diesem Jahr bislang auf 878,3 Tonnen, und die Nettoinvestitionen in physische ETFs werden stetiger, wenn auch weiterhin auf niedrigem Niveau. Sobald jedoch Momentum-Händler diesen Kontrakt für sich entdecken, besteht kein Zweifel, dass die Preise weit höher steigen werden.
Die wirtschaftlichen Bedingungen, die Gold, Silber und auch andere Rohstoffe antreiben, sind in dieser Woche einem zunehmend breiten Publikum deutlich geworden. Die anhaltend steigenden Renditen langfristiger Staatsanleihen lenken die Aufmerksamkeit darauf, dass es in allen G7-Staaten politisch unmöglich ist, die Haushaltsdefizite zu verringern, während die Volkswirtschaften stagnieren. Unter solchen Bedingungen führen Schuldenfallen zu weit höheren Zinsen und Anleiherenditen und destabilisieren das gesamte Fiat-Währungssystem.
Was den Dollar betrifft, übt Trump enormen politischen Druck auf die Fed aus, die Zinsen zu senken, und hat öffentlich einen niedrigeren Dollar gefordert. Bislang scheinen die ausländischen Halter von rund 40 Billionen US-Dollar diese Drohungen nicht ernst genommen zu haben. Wenn sie aus ihren Sommerferien zurückkehren, dürfte sich das ändern.
Abschließend zeigt mein letzter Chart den handelsgewichteten Dollar-Index (TWI). Er führt die anderen wichtigen Währungen nach unten:
