Es ist klar, dass der Dollar mit der Fortdauer des Krieges zu den Verlierern zählen und Gold profitieren wird. Doch die Edelmetallbanken müssen ihre Bücher für diese Fahrt ausgleichen. Dafür sind Märkte da.
Betrachtet man den untenstehenden Silberchart, mag es zu früh sein, von einer Wiederaufnahme des Aufwärtstrends zu sprechen. Zusammen mit dem niedrigsten Open Interest seit über 20 Jahren lässt sich jedoch nur der Schluss ziehen, dass Papiersilber tief überverkauft ist und kaum noch weiter fallen dürfte. Zudem ist die Ausgangslage bei einer Trendwende für einen gewaltigen Anstieg günstig, da physisches Silber stark knapp ist und die Backwardations trotz einer fast halbierten Preisbasis fortbestehen.
Diese Woche haben Gold- und Silberpreise erneut nachgegeben. Im europäischen Vormittagshandel notierte Gold heute bei 4.410 US-Dollar, 55 Dollar unter dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag; am Mittwoch hatte es mit 4.100 Dollar einen Tiefstand erreicht und sich damit seinem 250-Tage-Durchschnitt genähert. Silber liegt bei 68,20 Dollar und damit 30 Cent höher, nachdem es die Marke von 61 Dollar getestet hatte. Der Umsatz in beiden Comex-Futures-Kontrakten war relativ hoch.
Gestern war der letzte Handelstag für die Comex-Optionen auf April. Dies erklärt die starken Kursabschläge, da Edelmetallhändler, die Calls verkauft hatten, einen Anreiz hatten, möglichst viele davon wertlos verfallen zu lassen. Darauf folgt der Verfall des April-Kontrakts, wobei am Montag der dreitägige Lieferprozess beginnt.
Der April-Kontrakt ist bei Gold der aktive, und nach vorläufigen Zahlen von gestern Abend waren noch 63.034 Kontrakte zu verkaufen, zu verlängern oder zur Lieferung zu stellen. Silber ist davon relativ wenig betroffen, da sein aktiver Kontrakt der Mai ist. Bei Gold können wir jedoch bis zum Aprilscherz-Tag (1. April) nächste Woche Papiertricksereien nicht ausschließen.
In früheren Marktberichten haben wir darauf hingewiesen, dass Gold im Krieg weniger stark getrieben wird als der Dollar. Aus Liquiditäts- und Bilanzierungsgründen ist der Dollar der bevorzugte sichere Hafen, und das spiegelt sich im Chart seines handelsgewichteten Index wider:
Sollte der handelsgewichtete Index (TWI) nachhaltig über 100 ausbrechen, bildet sich ein Golden Cross, das auf einen deutlichen Aufschwung hindeutet. Das bedeutet anders gesagt, dass Euro, Yen und Pfund gegenüber dem Dollar schwächer werden. Das sollte nicht überraschen, denn trotz aller Belastungen, denen der Dollar ausgesetzt ist, bleibt er für Händler von Fiat-Währungen der sichere Hafen.
Für Gold spielt das keine Rolle, was Hedgefonds- und Anlagemanager auch sagen mögen, denn das Kartenhaus besteht aus allen Fiat-Währungen. Unser nächster Chart zoomt heraus und zeigt das große Gesamtbild für den Dollar und die an ihn gebundenen Währungen sowie dessen Korrelation mit dem Goldpreis der deutschen Reichsmark vor über einem Jahrhundert, wenn auch mit unterschiedlichen Zeiträumen.
Es ist das Schicksal der Reichsmark, gegen das sich Goldsammler absichern wollen. Der nächste Chart zeigt, wie volatil Gold bei einem Währungskollaps sein kann; er stammt wiederum aus den Jahren 1918–1923, mit der Reichsmark dargestellt bis Juni 1923. Danach lag die Volatilität im Tausenderbereich, als die Reichsmark schließlich zusammenbrach.
Die Geschichte lehrt uns, uns nicht um eine kleine lokale Schwierigkeit zu sorgen, sondern das große Ganze im Blick zu behalten. Wohin also steuert der Dollar?
Der Iran besteht darauf, dass nur Öllieferungen, die in chinesischen Yuan bezahlt werden, den Persischen Golf frei verlassen dürfen. Das verschafft dem Petroyuan einen kräftigen Schub zulasten des Petrodollars. Wird dieser Prozess nicht gestoppt, könnten 54 Jahre der Dollar-Akkumulation rückabgewickelt werden, wenn der gesamte Nahe Osten entdollarisiert wird. Die Auswirkungen auf die Bestände an US-Staatsanleihen sind weniger problematisch, da Saudi-Arabien und die VAE zusammen 247,2 Mrd. Dollar halten.
Das Problem sind die regionalen Bestände an anderen US-Schuldtiteln und Anlagen wie Einlagen, Unternehmensanleihen und insbesondere Aktien. Kuwait, die VAE und Saudi-Arabien halten laut den TIC-Daten des US-Finanzministeriums Ende Januar zusammen US-Aktien im Wert von 875 Mrd. Dollar. Die Summe für Asien einschließlich China und Japan beträgt 5.032,346 Mrd. Dollar. Auch die Bestände an Unternehmensanleihen sind nicht unerheblich.
Unterdessen scheinen sich die USA auf eine Landinvasion vorzubereiten, möglicherweise schon an diesem Wochenende. Sollte dies zutreffen, ist nächste Woche mit mehr Volatilität bei Öl, Gold, Silber und an den Finanzmärkten zu rechnen. Kurzfristig orientierte Händler dürften hin- und hergeworfen werden, während Goldsammler sich bietende Gelegenheiten nutzen werden, stets mit dem endgültigen Schicksal der Fiat-Dollars im Blick.