Obwohl das Angebot bereits knapp ist, kann jeder erkennen, dass die Nachfrage nach Gold und Silber erheblich steigen wird. Dennoch zeigen sich die Märkte besorgniserregend selbstgefällig, und das gilt nicht nur für Edelmetalle.
„Surreal“ beschreibt es kaum. Aktien erreichen neue Höchststände, gestützt auf kaum mehr als Beiträge auf Truth Social. Die Herren unten scheinen für die heutigen Anleger repräsentativ zu sein.
Zunächst werfen wir einen Blick auf die Ereignisse der vergangenen Woche bei Gold und Silber.
Gold und Silber blieben auf Wochensicht kaum verändert: Gold notierte im europäischen Vormittagshandel bei 4.785 US-Dollar, ein Plus von 40 US-Dollar gegenüber der Vorwoche, und Silber lag bei 79 US-Dollar, ein Plus von 3,05 US-Dollar. Der Handel mit Silber an der Comex hat sich auf ein moderates Niveau belebt, während er bei Gold weiterhin verhalten bleibt.
Das offene Interesse (Open Interest) in beiden Comex-Kontrakten bleibt sehr niedrig. Dies veranschaulicht die folgende Darstellung:
Beide Märkte, insbesondere aber Silber, wirken dünn, da kaum spekulatives Interesse Liquidität bereitstellt. In dieser Woche fiel auf, dass beide Kontrakte die Nachfrage während der asiatischen Handelszeiten widerspiegeln, wobei die Preise während des Handels in Schanghai anziehen. Diese Nachfrage lässt jedoch nach, solange Asien schläft.
Bisher sind diese tageszeitlichen Einflüsse relativ gering, da sie vor dem Hintergrund stehen, dass im Hinblick auf den Krieg gegen den Iran die Hoffnung über die Realität triumphiert. Die Aktienmärkte weltweit erreichen neue Höchststände, ungeachtet der sich abzeichnenden Inflationsdrücke, die die Anleiherenditen zwangsläufig nach oben treiben dürften.
Positiv für Gold ist, dass Frankreich die Frage, ob sein bei der New Yorker Fed eingelagertes, zweckgebundenes Gold tatsächlich existierte, sehr geschickt umgangen hat: Es verkaufte es für gedruckte Dollar an die Fed und kaufte damit an den Märkten Gold zur Deckung. Die Botschaft an die anderen Inhaber der 5.860 Tonnen zweckgebundenen Goldes bei der New Yorker Fed lautet, dass sie dasselbe tun sollten. In diesen Märkten wäre es jedoch klüger, statt einer gedeckten Baissespekulation zuerst das Gold zu kaufen und anschließend die zweckgebundene Position an die Fed zu verkaufen. Die Fed druckt die Dollar, und jeder erhält sein Gold.
Unterdessen besteht eine Entkopplung zwischen den physischen Ölpreisen, die bis zu 150 US-Dollar erreichen, und den Terminkontrakten, die bei 90 US-Dollar notieren. Und wir alle dachten, Märkte nähmen die Zukunft vorweg: In diesem Fall offensichtlich nicht. Goldanleger vermuten seit Langem, dass das, was wir beim Öl sehen, bei Gold und Silber geschieht oder noch geschehen wird.
Solche Hoffnungen könnten noch verfrüht sein. Was auch immer im Iran und im Libanon geschieht, eines ist sicher: Es wird einen globalen Schock aus Inflation und Konjunktureinbruch geben, insbesondere wenn die Straße von Hormus nicht bald vollständig geöffnet wird und die Huthi nicht an der Meerenge Bab al-Mandab losschlagen, wodurch der Suezkanal und sechs Millionen Barrel Öl pro Tag aus Saudi-Arabiens Terminal Yanbu abgeschnitten würden.
Kurzfristige Themen für Gold und Silber
Die Märkte ignorieren offensichtlich die Folgen des Iran-Krieges, und es wird ein Moment kommen, in dem plötzlich die Erkenntnis einsetzt, dass sie erheblich falsch bewertet sind. Das ist nicht ungewöhnlich; es geschah Mitte 2007, als der Skandal um betrügerische Hypothekenkredite im Wohnimmobilienmarkt bereits bekannt geworden war und der S&P weiter stieg. Heute handelt es sich noch mehr um eine kreditgetriebene Blase, wie die Statistiken der FINRA zeigen:
Dies ist nicht die gesamte Verschuldung in den Märkten, sondern spiegelt überwiegend die Spekulation von Privatanlegern wider. Hedgefonds und ähnliche große Spekulanten beziehen ihre Kredite für die Hebelwirkung direkt von den Banken. Insgesamt sucht die Blase ihresgleichen, und als Massenwahn ist sie möglicherweise extremer als jede andere in der überlieferten Geschichte.
Es geht darum, dass sich ein Kursrückgang bei Gold und Silber nicht ausschließen lässt, wenn die Anleiherenditen steigen und die Aktienmärkte einbrechen, obwohl die Long-Spekulation in den Metallen minimal ist. Die Auswirkungen des Chaos dürfen nicht leichtfertig abgetan werden. Optimistisch betrachtet könnte man argumentieren, dass es diesmal anders sei: Zentralbanken stehen Schlange, um Gold zu kaufen, und Silber ist ein benötigter kritischer Rohstoff mit knappem Angebot, wobei das Silver Institute ein weiteres Jahr mit erheblichem Nachfrageüberschuss bestätigt. Die Zeit wird es zeigen.
Unterdessen ist der handelsgewichtete Index des Dollars unter Druck geraten, wie die nächste Grafik zeigt:
Technisch gesehen befindet sich der handelsgewichtete Index mit dem nun vorliegenden Death Cross in einem Bärenmarkt. Die zu beobachtende Marke liegt bei 96,8, dargestellt durch die untere gestrichelte Linie. Sollte diese durchbrochen werden, können die Erwartungen an Zinssenkungen verworfen werden. Als Nächstes betrachten wir die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe:
Wir haben die Details der letzten Monate in der Ausschnittsgrafik aufgenommen, um zu zeigen, was mit ziemlicher Sicherheit ein Golden Cross ist (für die Kurse ein Death Cross). Technisch gesehen sinkt der 200-Tage-Durchschnitt noch, aber nur knapp. Andernfalls ist zu erwarten, dass die Rendite steigt und die obere Trendlinie in der Hauptgrafik testet, bevor sie in neues Terrain ausbricht.
Wenn dies eintritt, ist mit einem zweiten Test für Gold zu rechnen, da Hedgefonds versucht sein dürften, niedrig verzinstes Papiergold zugunsten höher verzinster Staatsanleihen zu verkaufen.
Wenn dem so ist, verfehlen sie den Kern der Sache. Angeführt vom US-Dollar werden alle Papierwährungen beginnen, an Kaufkraft zu verlieren, und zwar in einem Tempo, das durch die Folgen der Schließung der Straße von Hormus noch beschleunigt wird. Man muss sich jedoch fragen, ob ein Rückschlag nicht gering ausfallen wird, wenn die Nachfrage der Zentralbanken steigt, weil nicht benötigte US-Dollar verkauft werden.
Ungeachtet der kurzfristigen Unsicherheiten wird zunehmend offensichtlich, dass das Fiat-Währungssystem am Ende ist, und vorausschauende Anleger werden bei jedem Kursrückgang zukaufen – Rückschläge, die im Vergleich zu dem, was noch folgen wird, unbedeutend sein werden.