In einer fieberhaften Stimmung setzten die Gold- und Silber-Futures, in Dollar gerechnet, ihren Rückgang in dieser Woche fort. Gold lag im europäischen Handel heute Morgen bei 1.738 $ und damit 72 $ unter dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, Silber bei 19,12 $ und damit 72 Cent darunter. Die Handelsvolumina im Comex-Goldkontrakt waren hoch, bei Silber hingegen weniger.
Ein Kursrückgang bei hohen Volumina nach vorangegangenen Verlusten ist typisch für einen letzten Ausverkauf vor einer Trendumkehr. Dass dies bei Gold deutlicher zu erkennen ist, spiegelt vermutlich wider, dass noch einige Long-Positionen von Hedgefonds aufzulösen sind und dass Hedgefonds zugunsten eines starken handelsgewichteten Dollar-Index (TWI) neue Short-Positionen eingehen. Der TWI ist unsere nächste Grafik.
Aufgrund der relativen Stärke des Dollars sind sie das schlechteste Maß für die Wertentwicklung von Gold. Unsere nächste Grafik zeigt Gold in den vier wichtigsten Währungen, und das Ergebnis ist bemerkenswert.
Ausgangspunkt ist der Tag, an dem die Fed ihren Leitzins auf null senkte und quantitative Lockerung (QE) in Höhe von 120 Mrd. $ pro Monat einführte. Seitdem ist der Goldpreis in Yen um 53 %, in Euro um 29 %, in Pfund Sterling um 22 % und in Dollar um 19 % gestiegen.
Die Entwicklung des Dollar-TWI ist kaum mehr als eine Erholung seiner sinkenden Kaufkraft, die laut Verbraucherpreisindex (CPI) mit einer Jahresrate von etwa 9 % abnimmt. Als Reservewährung profitiert der Dollar lediglich von einer Flucht aus den anderen Währungen. Der Dollarpreis von Gold ist ein vorübergehendes Opfer einer sich entwickelnden Währungskrise der drei anderen, allen voran des Yen. Die einzige Frage ist, wie sie gelöst werden soll.
Die wirtschaftliche Debatte verlagert sich von wachsenden Sorgen über Preisinflation hin zu wachsenden Sorgen über eine Rezession. Und Goldanleger müssen erkennen, dass die Akteure an den Derivatemärkten ihre Ergebnisse überwiegend in Dollar ausweisen und ihre Bilanzen nie in Gold führen. Aus diesem Grund löst die erste Krisenreaktion in der Regel eine Flucht in den Dollar aus, bei der dafür sogar Papiergoldpositionen aufgelöst werden.
Statt sich über Papiergoldpreise zu sorgen, sollten wir beobachten, was die Zentralbanken mit echtem Geld tun. Aus verschiedenen Berichten wissen wir, dass sie physische Edelmetallbestände aufbauen. Laut den Zahlen des World Gold Council meldeten die Zentralbanken seit Dezember vergangenen Jahres Netto-Zukäufe von 109,7 Tonnen Gold. Ein Großteil davon dürfte über London erworben worden sein, den wichtigsten Goldhandelsplatz für deklarierte Goldreserven. Dennoch ist die bei der Bank of England gelagerte Menge zurückgegangen, wie die nachstehende Grafik zeigt.
Im selben Zeitraum wie die WGC-Zahlen sank das in den Tresoren der Bank gelagerte Gold um 8.286.000 Unzen bzw. 258 Tonnen. Die Zentralbanken bauen also nicht nur zusätzliche Edelmetallbestände auf, sondern ziehen diese vollständig und darüber hinaus aus dem Finanzsystem des Westens ab.
Man kann nur den Schluss ziehen, dass Hedgefonds und andere Anleger zwar in Panik in Papierdollar flüchten, die Schöpfer der Fiat-Währungen sich jedoch absichern, indem sie echtes Geld anhäufen, das rechtlich gesehen Gold ist und es schon immer war.