Die Gold- und Silberpreise gaben diese Woche nach, da die Short-Positionen einen Angriff auf spekulierende Long-Positionen starteten. In Europa notierte Gold heute Morgen bei 1.865 US-Dollar, 46 US-Dollar unter dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, und Silber lag bei 23,69 US-Dollar, 25 Cent niedriger als vor einer Woche. Beide Metalle haben in den letzten zwei Wochen deutlich verloren und damit einen Teil des vorherigen Anstiegs korrigiert. Der Comex-Umsatz bei Gold war moderat, bei Silber gering.
Der technische Chart von Gold liefert uns einen gewissen Kontext. Der Preis ist bis zum 55-Tage-Durchschnitt gefallen und hat diesen getestet, was darauf hindeutet, dass der Rückgang weitgehend abgeschlossen ist.
Darüber hinaus zeigt das Open Interest bei Gold an der Comex, dass die Futures nicht überkauft sind. Das legt nahe, dass nach dem Ende dieses Rückgangs eine ordentliche Aufwärtsbewegung folgen könnte.
Wie immer findet der Kampf zwischen den Händlern der Edelmetallbanken in der Kategorie Swaps und den Hedgefonds (Managed Money) statt. Die zuletzt bekannte Nettoposition dieser Kategorie stammt vom 9. Mai, als Gold bei 2.034 US-Dollar schloss und die Netto-Long-Positionen 110.986 Kontrakte betrugen. Dies ist unser nächster Chart:
Dies ist keineswegs überkauft, und der Rückgang des Open Interest hat diese Nettoposition mit hoher Wahrscheinlichkeit auf etwa 90.000 Kontrakte gesenkt.
Neben dem offensichtlichen Wunsch der Edelmetallbanken, ihre Short-Positionen zu schließen, hat der Dollar gegenüber anderen Währungen eine Rally begonnen, die ein Short Squeeze zu sein scheint. Dies ist das Nächste.
Der TWI hat sich aus einem bärischen Chartmuster heraus erholt. Eine solche Rally ist oft ein Vorbote weiterer Kursverluste. Es ist möglich, dass der TWI noch weiter steigt, vielleicht bis auf das Niveau von 106, das Anfang März zu sehen war. In diesem Fall könnten manche die Ansicht vertreten, dass der Dollar der sichere Hafen ist, während sich die Finanzkrise nach Europa und anderswohin verlagert.
Der japanische Yen ist besonders schwach und hat das Niveau von Anfang März durchbrochen. Die Bank of Japan hält jedoch weiterhin die Renditen der japanischen Staatsanleihen unter Kontrolle – doch für wie lange? Der Dollar-Yen-Kurs folgt als Nächstes.
Der Anleihemarkt, der am meisten Anlass zur Sorge gibt, ist jedoch der für britische Gilts, deren Rendite in den letzten Wochen gestiegen ist. Dies ist das Nächste.
Dies ist für die Gilt-Preise besonders bärisch und legt nahe, dass sie auf dem Weg sind, die Renditemarke von 4,5 % zu testen.
Den Hintergrund bilden die Verhandlungen über die Schuldenobergrenze in den Vereinigten Staaten. Bis dieses Problem gelöst ist, ist alles angehalten. Möglicherweise führt dies an den Devisenmärkten zu einer gewissen Glattstellung von Short-Positionen zugunsten des Dollars. Dies könnte sich jedoch als Nebenschauplatz erweisen, der die Aufmerksamkeit vom Aufkommen von Bankenproblemen anderswo ablenkt. Besonders besorgniserregend ist das Signal des britischen Gilt-Markts: Wenn in Großbritannien Bankenprobleme auftreten, könnte das Pfund leicht auf 1,10 GBP zurückfallen, der Yen schwächt sich bereits ab, und auch der Euro wird von diesen Entwicklungen nicht verschont bleiben.
Unsere beste Einschätzung ist, dass die Finanzkrise in eine neue Phase eintritt, die voraussichtlich die Kaufkraft aller wichtigen Währungen untergraben wird, und zwar in einer Flucht aus diesen Währungen in den chinesischen Yuan, in Rohstoffe und in Edelmetalle.