In dieser Woche fiel Gold zeitweise unter die Marke von 2.000 US-Dollar, bevor es sich erholte, und Silber zeigte einen klassischen Bear Squeeze. Im europäischen Handel notierte Gold heute Morgen bei 2.005 US-Dollar, nachdem es zuvor die Marke von 1.985 US-Dollar getestet hatte; das entspricht einem Minus von netto 19 US-Dollar gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag. Silber lag bei 22,98 US-Dollar, ein Plus von 38 Cent, nachdem es zuvor 21,95 US-Dollar getestet hatte. An der Comex war das Handelsvolumen bei Gold moderat, bei Silber jedoch gut, wie die nachstehende Grafik zeigt:
Der letzte Commitment-of-Traders-Bericht (6. Februar) wies für Managed Money an der Comex (Hedgefonds) eine Netto-Short-Position von 4.599 Silberkontrakten (22.995.000 Unzen) aus, während die Swaps (hauptsächlich Händler der Edelmetallbanken) netto nur 820 Kontrakte short waren. Möglicherweise haben sie am Dienstag, als der Preis unter 22 US-Dollar fiel, sogar eine ausgeglichene Position erreicht – das werden wir in der heutigen Abendveröffentlichung des COT-Berichts sehen. Doch der Wunsch der Swaps, nicht auf der Short-Seite erwischt zu werden, steht mit Sicherheit hinter der Erholung des Silberpreises um 4,6 % seit Dienstag.
Das Open Interest bei Comex-Silber liegt mit über 150.000 Kontrakten etwa im langfristigen Durchschnitt, was zusammen mit einem soliden Volumen von 66.000 in deutlichem Gegensatz zur Lage bei Gold steht, die als Nächstes behandelt wird.
Betrachten wir nun das Open Interest genauer:
Die vorläufigen Zahlen für gestern belaufen sich auf 412.506 Kontrakte, den niedrigsten Stand seit vier Jahren. Tatsächlich ist es der niedrigste Wert seit Dezember 2018, als Gold auf unter 1.200 US-Dollar verkauft wurde. Das heutige Desinteresse ähnelt dem damaligen, auf das eine 20-monatige Haussephase folgte, die den Preis auf 2.074 US-Dollar führte.
Zwei Monate zuvor, im August 2018, hatte Managed Money eine Rekord-Netto-Short-Position erreicht (109.454 Kontrakte). Heute ist die Lage weniger extrem: Managed Money war am 6. Februar netto 68.069 Kontrakte long. Das bringt die Edelmetallbanken der Kategorie Swaps in ein Problem: Im August 2018 waren sie netto 60.000 Kontrakte long und standen somit auf der richtigen Seite des massiven Bear Squeeze, der darauf folgte. Vor zehn Tagen waren sie netto 143.623 Kontrakte short (14,36 Millionen Unzen, 446,7 Tonnen) im Wert von 29,23 Milliarden US-Dollar. Siehe dazu die nächste Grafik mit den Brutto- und Netto-Short-Werten:
Das Problem der Swaps besteht darin, dass die andere Kategorie, die normalerweise die Short-Seite einnimmt, die Produzenten und Händler (Producers and Merchants), ihre Absicherungsgeschäfte auf ein Minimum reduziert hat. Das folgt als Nächstes.
Zwar lag die Absicherung der Produzenten Ende 2018 auf einem ähnlichen Niveau wie heute, doch ist dies bei einem Ausverkauf, wie er damals stattfand, zu erwarten. Heute ist die Lage anders. Bei einem Goldpreis nahe den Allzeithochs wäre ein deutlich höheres Maß an Absicherung durch die Produzenten zu erwarten.
Unter Berücksichtigung dieser technischen Details können wir nur schlussfolgern, dass die Lage im Comex-Goldkontrakt für die Edelmetallbanken systemisch bedrohlich werden könnte. Den großen Marktteilnehmern (Zentralbanken usw.) wird zunehmend bewusst, dass die fundamentalen Faktoren hinter dem US-Dollar für ihn gefährlich werden und sein Überleben selbst bedrohen. Dennoch können die Edelmetallbanken ihre Short-Positionen in Gold nicht schließen.
Wird der Rücksetzer unter 2.000 US-Dollar, der gewissermaßen die Wassertemperatur prüft, die letzte Chance sein, Gold zu kaufen, bevor es im Zuge eines Bear Squeeze davonzieht und dabei möglicherweise einige Edelmetallbanken mitreißt? Diese Möglichkeit sollte nicht leichtfertig abgetan werden.
Darüber hinaus wurden in diesem Monat bisher fast 45 Tonnen Gold zur Lieferung angedient. Und das war nie vorgesehen!