Während der Aktienmarkt nach der jüngsten Wahl in Frankreich erleichtert zulegt, schwelen sowohl über als auch unter der Oberfläche weiterhin Probleme. Das Wahlergebnis ist positiv für die Märkte, und die US-Unternehmensgewinne sehen vielversprechend aus; dennoch ist Europa noch nicht über den Berg. Hinzu kommt, dass die Sorgen um die Konjunktur zunehmen, Nordkorea unberechenbar ist und die impulsive Entscheidungsfindung von Präsident Trump jederzeit zu einer Katastrophe führen kann. Jedes dieser Probleme kann an den Märkten eine Lawine auslösen, zumal die Bewertungen derzeit sehr hoch sind.
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Um Ihr Portfolio gegen die aktuellen und möglichen Umstände abzusichern, bietet meiner Einschätzung nach der VIX-Juni-Kontrakt den größten Wert, da die Volatilität für einen so langen Zeitraum selten so günstig war. Da der VIX mit jedem Aktien-Long-Portfolio negativ korreliert, kann ein Marktrückgang von 1 % einen VIX-Anstieg von etwa 5 % oder mehr zur Folge haben, der jeden finanziellen Verlust ausgleichen würde.
Die Absicherung über $VIX (VIX), ETPs wie UVXY und VXX (VXX) führte in diesem Jahr zu katastrophalen Ergebnissen, da die Volatilität zusammenbrach. Meiner Ansicht nach ist der Kauf des VIX-Juni-Kontrakts jetzt, mit 57 Tagen bis zum Verfall (aktuell bei 13,05 gehandelt), eine klare Sache (unabhängig davon, ob die Märkte weiter steigen), da man meines Erachtens davon ausgehen kann, dass in den nächsten 57 Tagen etwas geschehen wird, das den Juni-VIX über seine aktuelle Bewertung steigen lassen könnte.
Die folgende Grafik zeigt, wo der zweite VIX-Kontrakt – mit 55 bis 57 Tagen bis zum Verfall – im Januar (14,18), Februar (14,53) und März (14,57) gehandelt wurde.
Die vergangenen drei Monate waren von extrem niedriger Volatilität geprägt, als die Märkte neue Höchststände erreichten und sowohl der S&P als auch der Dow in engen Spannen handelten, wie es sie seit 2007 nicht mehr gegeben hatte. Die Wirtschaftspläne der Regierung im Weißen Haus wirken zunehmend wackelig: Unter namhaften Hedgefonds-Managern kamen Bedenken auf, ob die Konjunktur die aktuellen Aktienbewertungen untergraben wird; der Zeitplan für die Steuerreform, die voraussichtlich den größeren unmittelbaren Effekt auf das gesamtwirtschaftliche Wachstum hätte, erscheint höchst ungewiss; und Nordkorea scheint jederzeit bereit zu sein, einen Atomkrieg zu beginnen.
Meiner Ansicht nach besteht für diese Position ein Risiko, das jedoch sehr begrenzt ist. Drei der letzten vier VIX-Verfälle lagen unter 13, und ein Verfall unter 13 führt zu einem Verlust. Dafür müsste der Aktienmarkt weiter steigen, und etwaige kleine Verluste aus der Absicherung würden durch Gewinne aus den Long-Positionen des Portfolios weitgehend ausgeglichen.
Vor diesem Hintergrund könnte der Kauf des Juni-$VIX-Kontrakts mit 56 Tagen bis zum Verfall bei 13,05 eine Position mit geringem Risiko und hohem Ertragspotenzial sein, unabhängig davon, ob er der Absicherung oder der Spekulation dient.
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