Diese Woche bewegte sich Gold in einer sehr engen Spanne und lag im europäischen Vormittagshandel mit 1.285 $ um 6 $ über dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag. Silber tendierte leicht abwärts und verlor im gleichen Zeitraum 15 Cent auf 14,79 $. Das Handelsvolumen bei Gold an der Comex zog etwas an, bei Silber blieb es moderat. Folglich erreichte das Gold-Silber-Verhältnis mit 87 einen neuen Höchststand. Dies ist unsere nächste Grafik.
Die Abwärtsbewegung bei Silber scheint derjenigen von Kupfer zu folgen, das seit Mitte April um etwa 6 % nachgegeben hat. Kupfer steht damit nicht allein: Auch Blei, Zink, Aluminium und Nickel sind im vergangenen Monat gesunken. Eisenerz ist eine bemerkenswerte Ausnahme, was jedoch auf die geringeren Lagerbestände in China und auf Lieferprobleme bei Vale, dem großen brasilianischen Bergbaukonzern, zurückzuführen ist.
Es ist offensichtlich, dass Silber wie ein Basismetall gehandelt wird. Basismetalle spiegeln die weltwirtschaftlichen Aussichten wider, die sich verschlechtert haben, nachdem die Handelsgespräche zwischen den USA und China gescheitert sind und die USA pauschal Zölle von 25 % auf chinesische Importe verhängt haben.
Dies ist eine sehr wichtige Entwicklung, denn China weigert sich, auf das Spiel von Präsident Trump einzugehen. Der amerikanische Protektionismus wird die Weltwirtschaft mit nahezu völliger Sicherheit in eine sich vertiefende Rezession führen und die Nachfrage nach industriellen Rohstoffen untergraben. Da sich diese negative Entwicklung in dieser Woche nur weiter zugespitzt hat, dürften die Basismetalle und vermutlich auch Silber kurzfristig weiter nachgeben.
Die übliche Währungsreaktion auf niedrigere Rohstoffpreise bei sich verschlechternden Konjunkturaussichten ist, dass der Dollar kurzfristig von Käufen als sicherer Hafen profitiert. Der Markt war jedoch unübersichtlich: Der handelsgewichtete Index des Dollars (der überwiegend aus dem Euro besteht) konnte keine neuen Höchststände erreichen. Dies zeigt unsere nächste Grafik des handelsgewichteten Index.
Nach dem Ausbruch nach oben, mit dem Potenzial, auf über 100 zu steigen, hat der $TWI nicht nachgelegt und ist zurückgefallen, um im Bereich von 97 Unterstützung zu finden. Das zeigt zumindest, dass die Währungsmärkte weiterhin verunsichert sind und sich nicht entscheiden können, ob sie die Erwartung niedrigerer US-Zinsen (schlecht für den USD) oder die Schwäche aller anderen (gut für den USD als sicheren Hafen) stärker gewichten sollen.
Es wird zunehmend wahrscheinlicher, dass der Handelsstreit zwischen China und den USA zu einem sehr ernsten Problem für die Weltwirtschaft wird, die Preiserwartungen für Industrierohstoffe untergräbt und zu einem stärkeren Dollar führt. Dies würde jedoch mit Sicherheit eine weitere Runde der Geldmengenausweitung auslösen, was für Gold positiv ist.
Dies ist eine plausible Erklärung dafür, warum Gold derzeit auf der Stelle zu treten scheint. Trotz des scheinbaren Stillstands beim Preis geschehen an der Comex jedoch merkwürdige Dinge, wie unsere letzte Grafik zeigt.
Beachten Sie, dass das Open Interest in den vergangenen Wochen gestiegen ist, während sich der Preis seitwärts bewegt hat. Das sieht nach einer Akkumulation durch große Marktteilnehmer aus. Wie sich diese auf die Edelmetallbanken und die Hedgefonds verteilt, könnte der Commitment-of-Traders-Bericht zeigen, der heute Abend nach Handelsschluss veröffentlicht wird. Die Anzeichen deuten jedoch darauf hin, dass der Kontrakt weiterhin überverkauft ist und die Netto-Long-Positionen des Managed Money niedrig sind, was nur bedeuten kann, dass die Edelmetallbanken ihre Long-Positionen nach Möglichkeit aufstocken. Was sie an den OTC-Goldmärkten tun, bleibt stets ein Rätsel, doch es fällt auf, dass die Exchange-for-Physicals-Swaps verhalten sind.
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