Gold und Silber fielen am vergangenen Freitag bei guten Comex-Umsätzen deutlich und drifteten im Verlauf dieser Woche weiter nach unten. Gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag liegt Gold im Morgenhandel in New York um weitere 10 $ niedriger bei 1.270 $, und Silber hat im selben Zeitraum zehn Cent auf 16,42 $ verloren. Die überverkaufte Lage von Gold hatte sich moderat korrigiert, und einige Hedgefonds ließen sich dazu verleiten, vorsichtig einzusteigen; sie wurden jedoch mühelos wieder abgeschüttelt.
Im Marktbericht vom 18. Mai habe ich davor gewarnt, dass ein Ausverkauf bis auf 1.250 $ möglich sei, da sowohl die Marke von 1.300 $ als auch die gleitenden Durchschnitte unterschritten worden waren. Dieser Ausverkauf findet nun statt, und Gold sucht nach einem Niveau. Wie schlimm ist es also?
Das nächste Diagramm zeigt, dass Gold zurückgekommen ist, um eine steigende Trendlinie zu testen, die durch die gestrichelte Linie dargestellt wird.
Kurzfristig orientierte Händler werden anmerken, dass ein Bruch dieser Linie in Verbindung mit einem sich abzeichnenden Death Cross der beiden gleitenden Durchschnitte ein bärisches Signal ist. Sie werden uns auch sagen, dass der Dollar stark ist.
Es besteht kein Zweifel, dass wir auf monetäre Schwierigkeiten zusteuern. Die Fed erkennt, dass die US-Wirtschaft expandiert, und sie ist sich des Potenzials für Preisinflation durch zusätzliche fiskalische Impulse von nun an sehr bewusst. Währenddessen wurden die EZB, die Bank of Japan und die Bank of England bei den Zinsen auf dem falschen Fuß erwischt (obwohl der Chefvolkswirt der BoE nun auf höhere Sterling-Zinsen drängt). Das sagt uns, dass der Dollar allein aufgrund der Zinsdifferenzen noch weiteres Aufwärtspotenzial hat.
Zinsen sind jedoch nur ein Gesichtspunkt; der andere sind Handelsungleichgewichte. Trotz aller Diskussionen über Zölle wird das US-Handelsdefizit von hier an wachsen, da es das Zwillingsgegenstück eines steigenden Haushaltsdefizits ist. Das bedeutet, dass wir finanzielle Käufer des Dollars und zugleich kommerzielle Verkäufer haben. Das Potenzial für einen weiteren Anstieg des Dollars ist daher nicht so eindeutig, wie die Optimisten es darstellen würden.
Wahrscheinlich werden die anderen großen Zentralbanken beginnen, die Märkte auf eine Änderung der Zinspolitik vorzubereiten; in diesem Fall würde der Dollar gegenüber ihren Währungen schwächer werden. Was Gold betrifft, gibt es nicht genügend Anhaltspunkte dafür, dass die Unterstützungslinie im zweiten Diagramm oben halten wird. Entweder bricht sie bei einem weiteren Ausverkauf in der nächsten Woche, oder, falls sie hält, ist eine weitere Konsolidierung in einem sich entwickelnden Dreieck erforderlich, bevor ein bullischer Trend wieder aufgenommen werden kann.
Ein weiterer Gesichtspunkt ist, dass die Händler der Edelmetallbanken laut dem letzten Commitment of Traders Report (12. Juni) an der Comex netto 45.000 Kontrakte short waren. Das ist nicht viel, aber vielleicht genug, um sie dazu zu bewegen, den Preis vor dem Monatsende, das zufällig auch das Ende des zweiten Quartals ist, zu drücken. Außerdem läuft der Juli-Kontrakt für Silber mit weiteren 73.711 Kontrakten aus, die geschlossen oder in den September verlängert werden müssen, was den Silberpreis unter Druck setzen könnte.
Stabilere Preise bei Gold und Silber scheinen sich auf den Juli zu verschieben, was angesichts der bereits allgemein bärischen Stimmung die Grundlage für einen bedeutenden Wendepunkt bilden könnte.
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