Gold und Silber setzten ihre Konsolidierung heute Morgen den achten Handelstag in Folge fort, ausgehend vom Intraday-Hoch am 13. August. Die Handelsspanne hat sich bei rückläufigem Comex-Volumen verengt, was bei einer haussierenden Konsolidierung zu erwarten ist. Seit letztem Freitag fiel Gold im europäischen Handel heute Morgen (Freitag) um 17 US-Dollar auf 1.496 US-Dollar, Silber lediglich um fünf Cent auf 17,06 US-Dollar.
Gold scheint im Bereich der niedrigen 1.490er-Dollar-Marken Unterstützung gefunden zu haben. Es bleibt daher spannend, ob diese heute weiter Bestand hat. Sollte sie brechen, erweist sich eine solche Bewegung häufig als vorübergehend, da ernsthafte Käufer die Gelegenheit nutzen, um weiter zuzukaufen. Hält die Unterstützung hingegen, könnten wir noch etwas mehr Seitwärtshandel sehen.
Silber hat sich im Wochenverlauf relativ gut entwickelt und scheint bei einem weiterhin im oberen Achtzigerbereich liegenden Gold-Silber-Verhältnis das größere kurzfristige Potenzial zu haben. Dies ist unsere zweite Grafik.
Eine solche Grafik sagt Ihnen kaum mehr, als dass das Verhältnis sich in weniger als sieben Jahren von den niedrigen Fünfzigern wegbewegt hat. Sie beziffert damit, wie unbeliebt Silber geworden ist, und zwar zu einer Zeit, in der sich die Entwertung der Papierwährungen mit zunehmender Gewissheit beschleunigen dürfte.
Wenn Gold einen Anstieg um satte 300 US-Dollar von unter 1.200 US-Dollar innerhalb eines Jahres tragen kann, was wachsende wirtschaftliche und systemische Unsicherheiten widerspiegelt, dann legt eine einfache Berechnung auf Grundlage der langfristigen Geschichte der relativen Volatilitäten nahe, dass der Silberpreis zwischen 20 und 22 US-Dollar liegen sollte, was einem Gold-Silber-Verhältnis von unter 70 entspräche. Und je deutlicher sich eine Rezession abzeichnet, desto wahrscheinlicher wird es, dass das Gold-Silber-Verhältnis in Richtung dieser Niveaus und darunter fällt.
Unterdessen ist der Goldpreis in Yuan und Rupien deutlich gestiegen, was sich negativ auf den Schmuckabsatz auswirken könnte. In Indien dürfte dieser Effekt weniger bedeutend sein als in China, da die Gewohnheit, Gold zu kaufen, bei den Indern fester verwurzelt ist. Chinesische Hausfrauen werden wahrscheinlich eher innehalten und nachdenken, bevor sie noch viel mehr kaufen, oder sogar erwägen, einen Teil ihrer Sammlung einzuschmelzen.
Dies weist uns auf sich entwickelnde Veränderungen im Charakter des Edelmetallmarktes hin. Die Nachfrage verlagert sich von Schmuck hin zu finanziellen und monetären Kaufmotiven. Dabei gibt es drei Hauptquellen zusätzlicher Nachfrage. Erstens die Zentralbanken, insbesondere auf dem eurasischen Kontinent, die in unsicheren finanziellen und geopolitischen Zeiten den Nutzen erkennen, ihre Goldreserven aufzustocken. Außerdem sehen sie, dass ihre wichtigsten Handelspartner, Russland und China, Reserven aufbauen. Zentralbanken haben zudem ein Problem, über das nicht viel gesprochen wird: Viele von ihnen haben Edelmetall verleast und getauscht, sodass ihre tatsächlichen Reserven zu hoch ausgewiesen werden und nicht vollständig unter ihrer Kontrolle stehen.
Zweitens wird physisches Gold von OTC-Derivaten und Terminkontrakten bei Weitem in den Schatten gestellt, und im veränderten Finanzumfeld wird mehr Edelmetall zur Absicherung dieser Märkte benötigt. Und drittens wenden sich asiatische und arabische Milliardäre sowie europäische Family Offices angesichts der Aussicht auf höhere Negativzinsen an den Märkten für Papiergeld mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit verstärkt dem Gold zu.
Wenn es einen alles überragenden Treiber gibt, dann ist es die Aussicht auf noch stärker negative Zinsen. Unterdessen rentiert einjähriges Gold an der London Metal Exchange mit positiven 1,9 %.
Wir leben in interessanten Zeiten.
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