Gold und Silber festigten ihre jüngsten Kursgewinne im Gefolge des G20-Treffens vom vergangenen Wochenende, das einen teilweisen Rückzieher der Amerikaner im Fall Huawei brachte. Es bot zudem den Präsidenten Modi, Putin und Xi Gelegenheit, über die künftige Zusammenarbeit ihrer Länder zu sprechen, was jedoch kaum Schlagzeilen machte. Die asiatischen Mächte planen zwar ihre Schritte weg von amerikanischer Einflussnahme, doch das ist ein längerfristiges Vorhaben.
In dieser Woche war gestern der US-Unabhängigkeitstag ein Feiertag, und da die Comex geschlossen war, kehrte zwangsläufig Ruhe ein, mit rückläufigen Comex-Umsätzen. Im frühen europäischen Handel lag Gold auf Wochensicht 5 US-Dollar höher bei 1.414 US-Dollar, Silber nur 4 Cent höher bei 15,20 US-Dollar. Ich habe unsere Hauptgrafik neu basiert, sodass Gold und Silber nun am letzten Handelstag des Jahres 2018 auf 100 indexiert sind und der Performanceunterschied zwischen Gold und Silber deutlicher sichtbar wird. Während Gold seit Jahresbeginn 11 % zugelegt hat, liegt Silber 1 % im Minus.
Diese Abweichung ist höchst ungewöhnlich. Als Faustregel gilt, dass Silber fast doppelt so volatil ist; bei einem Plus von 11 % bei Gold müsste Silber etwa 20 % im Plus liegen. Die vielleicht bemerkenswerteste Silbergrafik zeigt die Positionierung der vier größten Händler an der Comex und folgt als Nächstes.
Normalerweise halten die vier größten Händler zusammen eine Netto-Short-Position. Der durchschnittliche Netto-Short seit 2006 lag bei etwa 48.000 Kontrakten, doch heute befinden sie sich mit 28.855 Kontrakten auf einem Rekord-Long. Die zweitgrößten vier sind mit 40.305 Kontrakten netto short, gegenüber einem durchschnittlichen Netto-Short von 8.600 Kontrakten. Die zweitgrößten vier stehen nahe an einem Rekord-Short, während die ersten nahe an einem Rekord-Long liegen.
Einer oder mehrere der größten Händler scheinen zu versuchen, den Terminmarkt zu manipulieren und zu beherrschen. Es kann eine Bank sein, ein Produzent (unwahrscheinlich), ein industrieller Verbraucher oder ein moderner Bunker Hunt. Eine Bank ist es nicht, denn der letzte Bank Participation Report (4. Juni) weist die vier US-Banken mit netto 7.600 Kontrakten short und die 21 Nicht-US-Banken mit netto 27.600 Kontrakten short aus. Zu jenem Zeitpunkt bestätigten die COT-Zahlen, dass die vier größten bereits netto 9.943 Kontrakte long waren. Es muss also entweder ein industrieller Verbraucher oder ein Staat sein, der künftige Käufe absichert, oder ein Großhändler. Das einzige Land mit ausreichender industrieller Nachfrage ist China.
Wir müssen zudem bedenken, dass die Comex kleiner ist als die außerbörslichen (OTC-)Derivatemärkte, zu denen die Londoner Terminkontrakte gehören. Doch wie man es auch betrachtet, es scheint ein gewaltiges Kräftemessen im Gange zu sein.
Ist darüber hinaus nur ein einziger großer Händler long, müssen die anderen drei short sein. Wenn sie wie die zweiten vier nahe an einem Rekord-Short liegen, bedeutet dies, dass die Netto-Long-Position des einen großen Händlers in der Größenordnung von 100.000 Kontrakten liegt, das sind 500.000.000 Unzen, etwa 15.550 Tonnen, fast 60 % der jährlichen Minenproduktion.
Handelt es sich um eine einzige Partei, nimmt sie es mit dem gesamten Markt auf. Es kann nur drei Ausgänge geben. Entweder die eine oder die andere Seite kapituliert (das sind zwei), oder unser Revolverheld besteht auf Lieferung, so wie es die Brüder Bunker Hunt in den 1970er-Jahren versuchten.
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