Die Unedelmetalle haben in dieser Woche angezogen, wodurch Kupfer nach früheren Anstiegen in den letzten dreißig Tagen um 5 % gestiegen ist. Blei legte um 10 % zu, Zink im letzten Monat um 5 % und Nickel in den letzten sechs Monaten um 40 %. Diese Entwicklungen scheinen die Silberpreise im Verhältnis zu Gold zu untermauern.
Seit dem Schlusskurs am vergangenen Freitag ist Gold im europäischen Handel heute Morgen auf Wochensicht um 4 $ auf 1.298 $ gestiegen. Silber hat im selben Zeitraum um 24 Cent auf 16,67 $ zugelegt, notierte gestern zeitweise aber bis zu 16,90 $, bevor die Algorithmen den Kurs wieder zurückführten.
Die Verbesserung bei Silber spiegelt sich in unserer obigen Hauptgrafik wider: Seit dem Tief im Dezember 2017 ist es um 6,6 % gestiegen, Gold dagegen nur um 4,5 %. In relativer Betrachtung bleibt dies dennoch eine Underperformance von Silber, von dem man als Faustregel erwarten könnte, dass es fast doppelt so stark gestiegen wäre wie Gold. Dies ist nicht eingetreten, doch bessere Aussichten für Silber zeigt die nächste Grafik, die das Gold-Silber-Verhältnis darstellt.
Der Höchststand des Verhältnisses fiel mit dem Ende der Bärenmärkte bei Gold und Silber im Dezember 2015 zusammen, wie zu erwarten war, da Silber fast doppelt so volatil ist wie Gold. Anschließend fiel es, als Silber Mitte 2016 von 13,75 $ auf 21 $ stieg, während sich Gold von 1.050 $ auf 1.375 $ erholte. Seitdem hat Silber schlechter abgeschnitten und das Verhältnis wieder auf über 80 getrieben, ohne jedoch das vorherige Hoch bei 83 zu überwinden; es hat zudem nach unten aus dem früheren Bärenmarktkanal gedreht, der durch die beiden parallelen Linien dargestellt wird.Comex-Futures sind in Bezug auf Silber ein Januskopf. Etablierte Akteure der Edelmetallbanken behandeln es wie das Gold des kleinen Mannes, während ständig neue gewerbliche Verwendungen entstehen. Selbst ohne monetäre Rolle, die ehrlich gesagt offiziell im späten neunzehnten Jahrhundert endete, scheint der Preis gedrückt zu sein.
Es wird deutlich, dass der Rohstoffzyklus nun klar aufwärtsgerichtet ist, da Energie und die Rohstoffe für die Produktion im Preis steigen. Die Kehrseite ist die sinkende Kaufkraft der Fiat-Währungen, und wir sehen dies dramatisch bei den schwächeren, etwa der türkischen Lira und der indonesischen Rupiah. Bei den großen Währungen scheint der handelsgewichtete Dollar-Index nach einer beeindruckenden Rally jedoch einen Höhepunkt zu erreichen, getrieben von einem Rückgang des Euro. Da die italienische politische Aufregung jedoch zunehmend als harmlos gilt, steht dem Euro vielleicht eine bessere Phase bevor, die den Dollar schwächen würde. Eines ist sicher: Die Zinsen und Anleiherenditen in der Eurozone sind angesichts der verbesserten Wirtschaftslage der Eurozone stark fehlbewertet. Die EZB wird dies zwangsläufig korrigieren müssen, beginnend mit dem Ende aller Anleihekäufe.
Die EZB hat wirklich keine Wahl. Handelt sie nicht, übernehmen die Märkte die Führung, möglicherweise auf dramatische Weise. Ein stärkerer Euro wird den Dollar als seinen wichtigsten Gegenpart schwächen und damit sowohl Edel- als auch Unedelmetalle zusätzlich stützen.
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