Die Konsolidierung der Preisanstiege von Gold und Silber im Juni setzt sich fort.
Wenig überraschend sprechen technische Analysten nun von fallenden Preisen. Sie erwarten, dass Gold den 55-Tage-Durchschnitt, der derzeit bei 1.280 $ liegt, und möglicherweise auch den 200-Tage-Durchschnitt bei 1.195 $ testet. Gestern Abend (Donnerstag) schloss Gold bei 1.333 $ und Silber bei 19,80 $.
Wir werden sehen. Zweifellos erscheinen beide Metalle technisch stark überkauft und anfällig für eine deutliche Korrektur. Zudem weist die Kategorie „Managed Money“ an der Comex Rekord-Long-Positionen aus und ist anfällig für eine Bereinigung. Kein Wunder, dass die technischen Analysten ihre Meinung geändert haben.
Ehrlich gesagt lagen sie beim Anstieg falsch und änderten ihre Meinung erst, als die Aufwärtstrends bei Gold und Silber fest etabliert waren. Sie riefen einen Boden erst aus, nachdem Gold gegenüber dem Dollar um 20 % gestiegen war, rund 5 % unter dem aktuellen Niveau.
Im vergangenen Monat habe ich die Leser auf die stetige Entwicklung von Gold in Yen aufmerksam gemacht. Diese hat sich fortgesetzt, wie die nächste Grafik zeigt.
Der Preis in Yen ist die grüne Linie. Der allmähliche, stetige Anstieg ist zwar zu einem großen Teil der Schwäche des Yen an den Devisenmärkten zuzuschreiben, doch aus Sicht eines in Japan ansässigen Anlegers ist der Preistrend auffällig, zumal die Zinsen auf japanische Staatsanleihen negativ sind. Zudem war die Stabilität von Gold beeindruckend: Der Preis in Yen liegt nur 4 % unter den Höchstständen vom September 2011.
Auch in der Eurozone sind die Zinsen negativ, und eine Bankenkrise in Italien ist vorerst in den Hintergrund getreten. Für einen Anleger in der Eurozone lässt sich das Risiko eines wackligen Bankensystems nur vermeiden, indem er Einlagen in Staatsanleihen oder alternativ in physisches Gold anlegt. Die Goldoption ist etwas, das die Deutschen recht gut verstehen. Die ältere Generation in Frankreich und Italien ebenfalls. Es ist also nicht schwer nachzuvollziehen, woher neue Nachfrage kommt.
Ich nehme auch ein wachsendes Interesse institutioneller Anleger an Gold wahr. Sie denken vielleicht seltener an physisches Gold, möchten aber im Portfoliokontext eine Position aufbauen. Man sollte bedenken, dass physisches Gold keine regulierte Anlage ist, Futures hingegen schon. Das institutionelle Interesse dürfte sich daher zumindest zunächst auf die Papiermärkte richten.
Das führt uns zurück zur Bedeutung der Kategorie „Managed Money“ an der Comex. Die folgende Grafik zeigt, wie die Netto-Long-Positionen in den vergangenen Wochen auf außergewöhnliche Höhen gestiegen sind.
Analysten würden argumentieren, dass derart extreme spekulative Positionen böse enden werden. Normalerweise hätten sie recht. Aber was, wenn institutionelle Anleger und nicht spekulierende Hedgefonds Futures nutzen, um eine strategische, nicht spekulative Portfolioposition in Gold zu halten? In diesem Fall können wir in dieser Kategorie eine deutliche und anhaltende positive Tendenz bei den Netto-Kontrakten erwarten.
Dies eröffnet die Möglichkeit, dass die Edelmetallbanken, die die Gegenseite der Long-Positionen von Managed Money einnehmen, zur Kapitulation gezwungen sein könnten. Sie müssen besorgt sein, dass das Open Interest sowohl bei Gold als auch bei Silber erheblich größer ist als in der Vergangenheit. Es ist nicht mehr ein Markt, in dem anhaltendes Leerverkaufen und etwas Geduld für sie immer gewinnbringend aufgehen.
Das ist eine kühne Prognose, aber es könnte für die Bullen heißen: „Game On“.
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